Fitch reduce la perspectiva de calificación de FMC debido a preocupaciones sobre apalancamiento

Investing.com - Fitch Ratings rebajó el jueves la perspectiva de la calificación de FMC Corporation (NYSE:FMC) de estable a negativa y confirmó su calificación de incumplimiento del emisor a largo plazo en “BB+”. La agencia también confirmó la calificación de los bonos no garantizados senior de FMC en “BB+”, restableció la calificación en “RR4”, la calificación de incumplimiento del emisor a corto plazo y la calificación de papel comercial en “B”, y la calificación de bonos subordinados en “BB-”/“RR6”.

La perspectiva negativa refleja que, si FMC no puede reducir su deuda a través de la venta de activos o transacciones comerciales, su ratio de apalancamiento EBITDA podría superar el umbral de rebaja de 4.5 veces. La perspectiva también refleja la incertidumbre asociada a las opciones estratégicas que FMC está considerando (incluida la posible venta de la empresa). La calificación de incumplimiento del emisor “BB+” refleja una competencia de genéricos más intensa y la presión resultante sobre las ganancias y el flujo de caja, lo que lleva a que el apalancamiento se mantenga alto durante un período prolongado.

Fitch prevé que, debido a la caída del EBITDA y un flujo de caja libre negativo después de deducir los dividendos, el apalancamiento superará las 4.5 veces en 2025 y se mantendrá alto hasta 2028. Aunque se espera que el apalancamiento comience a disminuir a partir de 2026 debido a los esfuerzos de reducción de deuda, Fitch anticipa que la debilidad operativa continuará en 2026, ya que los beneficios a corto plazo derivados de la cartera de productos de crecimiento solo compensarán parcialmente la competencia de genéricos y el aumento de los requisitos de capital de trabajo para cumplir con las condiciones de pago de los competidores. Fitch considera que si no se logra un acuerdo de licencia exitoso sobre parte de la propiedad intelectual, FMC no podrá lograr una reducción significativa de la deuda.

El aumento de la penetración de genéricos en América Latina está ejerciendo presión sobre los precios y las ventas de los productos de marca Rynaxypyr y Cyazypyr, que en conjunto representan aproximadamente el 30% de los ingresos. FMC anunció un plan de reestructuración en la manufactura, que se espera que reduzca los costos operativos en aproximadamente 175 millones de dólares al año y mejore su posición competitiva. La compañía está cambiando su enfoque de crecimiento hacia nuevos ingredientes activos protegidos por datos, que enfrentan menos presión de genéricos.

FMC reducirá los dividendos a partir de 2026, lo que resultará en una disminución de aproximadamente 250 millones de dólares en gastos en efectivo anuales. Fitch espera que la reducción de la carga de dividendos permita a la compañía gestionar mejor los costos de reestructuración y los gastos por intereses más altos, logrando así un flujo de caja libre aproximadamente equilibrado en 2026, y posiblemente mejorando con el tiempo. La calificación está respaldada por la posición de FMC como una de las principales compañías de protección de cultivos a nivel mundial, con un portafolio de productos diversificado, una huella geográfica y exposición a cultivos.

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