Yuyuan股份 registra su primera pérdida en 33 años desde su salida a bolsa: las empresas relacionadas con bienes raíces liberan riesgos de deterioro y se preparan para afrontar la situación con "menor carga"

¿De qué manera puede la reducción de activos deteriorados ayudar a las empresas a centrarse en la transformación de su negocio principal?

Con la divulgación de los informes anuales de las acciones A en su apogeo, el riesgo de deterioro de activos de las empresas inmobiliarias y diversificadas relacionadas con bienes raíces sigue expuesto. El 24 de marzo, Yuyuan Group (600655.SH) divulgó su informe anual de 2025, donde una enorme reducción de activos llevó a la empresa a registrar por primera vez en sus 33 años de cotización una pérdida neta atribuible a la matriz.

Poco antes, China Merchants Shekou (001979.SZ) también anunció una provisión de deterioro de activos superior a 4.2 mil millones de yuanes; China Metallurgical Group (601618.SH) anticipó que la provisión para el deterioro de inventarios, activos fijos, bienes raíces de inversión y otros tipos de activos superaría los 26 mil millones de yuanes; Poly Developments (600048.SH) registró pérdidas por deterioro de activos y por deterioro crediticio por un total de aproximadamente 6.9 mil millones de yuanes; Vanke A (000002.SZ) prevé pérdidas netas atribuibles a la matriz de aproximadamente 82 mil millones de yuanes en 2025, estableciendo el récord de la mayor pérdida anual en la historia de las empresas que cotizan en acciones A, siendo la razón principal la provisión por deterioro de inventario de entre 45 y 55 mil millones de yuanes.

En el contexto del ajuste de la industria inmobiliaria, estos casos de deterioro no son excepcionales, y más empresas cotizadas que manejan activos inmobiliarios todavía enfrentan presiones de deterioro, lo que requiere que el mercado esté alerta a la transmisión de riesgos relacionados.

Según un informe de First Financial basado en datos de WIND, el valor contable de los inventarios y bienes raíces de inversión de más de 90 empresas inmobiliarias y del sector inmobiliario en las acciones A era de un total de 5.18 billones de yuanes a finales de 2023, y se esperaba que cayera a 3.98 billones de yuanes a finales del tercer trimestre de 2025, una disminución del 23%. Además de la reducción de ventas, el deterioro de activos también es un factor importante.

Provisión por deterioro de activos de 1.889 millones, primera pérdida de Yuyuan Group en 33 años

El informe anual de Yuyuan Group de 2025 muestra que la empresa logró una pérdida neta atribuible a la matriz de -4.897 millones de yuanes durante el año, siendo esta la primera pérdida anual desde su cotización en 1992, y la razón principal es la provisión de diferentes tipos de deterioro de activos que suma un total de 1.889 millones de yuanes. Entre ellos, el deterioro de activos relacionados con bienes raíces representa más del 60%, convirtiéndose en el factor clave que afecta el rendimiento.

Desde una perspectiva de la industria, la enorme reducción de Yuyuan Group es el resultado de la resonancia entre el entorno de la industria y el ajuste estratégico de la empresa. Por un lado, en 2025, la industria inmobiliaria nacional continuó en una profunda recesión, con una disminución del 8.7% en el área de ventas de viviendas y una caída del 12.6% en los ingresos por ventas, lo que genera presión de reducción; en ese año, las ventas e ingresos del sector inmobiliario de Yuyuan Group cayeron en ambos casos cerca del 50%, obligando a muchos proyectos a “cambiar precio por volumen”, lo que desencadenó pruebas de deterioro de activos.

Por otro lado, la empresa está promoviendo una contracción estratégica activa, pasando del modelo dual de “inmobiliaria + consumo” hacia un enfoque en su negocio principal de joyería de oro, mientras que el sector inmobiliario ha dejado de ser el motor de crecimiento principal para convertirse en un sector no central. La empresa decidió, durante el período de ajuste de la industria, provisionar el deterioro del inventario en proyectos en varias ciudades, eliminando de una vez la carga de riesgos inmobiliarios.

Las grandes reducciones en 2025, combinadas con la caída en el negocio principal, afectaron directamente la pérdida neta atribuible, llevando a la empresa a su primera pérdida desde su salida a bolsa.

A finales de 2025, los ingresos del negocio de moda de joyería de la compañía representaron más del 60%, y los efectos de la transformación comenzaron a mostrar resultados graduales, pero el rendimiento a corto plazo aún se vio afectado por el deterioro.

Advertencia de riesgo durante la temporada de informes anuales: más deterioros en camino

Además de empresas como Yuyuan Group, las principales empresas inmobiliarias también enfrentan una enorme presión por deterioro de activos.

El 17 de marzo, China Merchants Shekou anunció que la provisión de deterioro de activos para el año 2025 totaliza 4.270 millones de yuanes, de los cuales 3.269 millones son por deterioro de inventarios. Esta provisión de deterioro reduce directamente la pérdida neta atribuible a la matriz de la empresa para 2025 en 2.918 millones de yuanes.

Incluso antes, Vanke A previó pérdidas netas atribuibles a la matriz de aproximadamente 82 mil millones de yuanes en 2025, estableciendo el récord de la mayor pérdida anual en la historia de las empresas que cotizan en acciones A, siendo la razón principal la provisión por deterioro de inventario de entre 45 y 55 mil millones de yuanes, además de pérdidas por cambios en el valor razonable de bienes raíces de inversión y la ampliación de pérdidas en proyectos conjuntos.

Meikailong (601828.SH) anticipa pérdidas de entre 18 y 22.5 mil millones de yuanes en 2025, principalmente debido a pérdidas de cambios en el valor razonable de bienes raíces de inversión de entre 12.6 y 21.5 mil millones de yuanes, así como provisiones de deterioro de activos de entre 4.5 y 5.7 mil millones de yuanes, significativamente afectadas por la recesión del sector inmobiliario y la caída en la demanda de retail de muebles. Esta es la tercera pérdida de Meikailong, y la magnitud de la pérdida ha ido en aumento cada año, habiendo agotado todas las ganancias acumuladas desde su salida a bolsa en 2018 para 2025.

Greenland Holdings (600606.SH) prevé pérdidas de entre 16 y 19 mil millones de yuanes, debido a la provisión de deterioro para inventarios con riesgos, la caída en los ingresos de los negocios inmobiliario y de infraestructura, y el aumento de costos financieros.

OCT A (000069.SZ) anticipa pérdidas de entre 13 y 15.5 mil millones de yuanes, involucrando deterioros en los segmentos de turismo cultural e inmobiliario, con parques temáticos, complejos comerciales y proyectos residenciales enfrentando presión a la baja en su valoración.

Jianfa Holdings (600153.SH), como empresa diversificada, anticipa que su sector inmobiliario tendrá pérdidas de entre 5.2 y 10 mil millones de yuanes en 2025, siendo esta la primera pérdida anual en sus 28 años de cotización, principalmente debido al deterioro de inventarios y la presión de Meikailong (en la que posee un 29.95% de participación) — no solo por la caída de su precio de acciones que ha generado pérdidas no realizadas, sino también por asumir las pérdidas operativas de Red Star Meikailong.

China Metallurgical Group anticipa ganancias en su informe anual, pero con pérdidas en su negocio inmobiliario, al mismo tiempo que anunció que se provisionarán deterioros de activos para inventarios, activos fijos, bienes raíces de inversión y otros, que se estima superarán los 26 mil millones de yuanes.

Poly Developments registró pérdidas por deterioro de activos y por deterioro crediticio por un total de aproximadamente 6.9 mil millones de yuanes, lo que reduce la pérdida neta atribuible a la matriz para 2025 en aproximadamente 4.2 mil millones de yuanes.

Las empresas enfrentan una gran presión por deterioro

Los expertos de la industria sugieren que, dado el profundo ajuste al que se enfrenta actualmente la industria inmobiliaria, los siguientes tipos de empresas podrían enfrentar riesgos de deterioro inmobiliario:

Primera categoría: Grupos tradicionales diversificados, incluyendo aquellos del sector de consumo, manufactura y grupos integrados que han incursionado en el sector inmobiliario, donde este último solía ser una fuente de ganancias importante o un motor de crecimiento;

La segunda categoría son empresas en proceso de reestructuración de activos debido a la reforma de empresas estatales, donde las fusiones y adquisiciones de empresas cotizadas controladas por el estado están acelerándose. Según un informe de First Financial, desde este año, ha habido múltiples eventos de fusiones y adquisiciones en el mercado de acciones A. Donde “enfoque en el negocio principal” se ha convertido en la dirección clave, algunas empresas están utilizando la reducción de deterioros para eliminar riesgos inmobiliarios, mientras que otras están realizando cambios de sector a través de fusiones y adquisiciones, lo que contribuye a la dirección de reforma de “adelgazar y fortalecer” de las empresas estatales; tercera categoría: empresas que están transformándose de la industria inmobiliaria hacia otros negocios principales, que también necesitan provisionar grandes deterioros para “aligerar su carga”.

Los reporteros han recopilado datos sobre 99 empresas de acciones A y empresas relacionadas con bienes raíces, mostrando el cambio en el valor contable total de los inventarios y bienes raíces de inversión, reflejando claramente la tendencia de contracción de la escala de activos en la industria.

Los datos muestran que a finales de 2023, el valor contable total de inventarios y bienes raíces de inversión de este tipo de empresas era de 5.18 billones de yuanes, y para finales del tercer trimestre de 2025 se había reducido a 3.98 billones de yuanes, con una disminución del 23%. Este cambio se debe, por un lado, a la continua recesión del sector inmobiliario, y por otro lado, está estrechamente relacionado con las grandes provisiones de deterioro de activos por parte de las empresas. A medida que se completen todas las divulgaciones de informes anuales de 2025, se espera que este número siga disminuyendo.

(Este artículo proviene de First Financial)