Pronóstico del precio del zinc en 2026: Navegando por el exceso de oferta y la incertidumbre del mercado

La previsión del precio del zinc para 2026 depende de un desequilibrio crítico: un robusto crecimiento de la oferta se encuentra con una recuperación de la demanda contenida. Después de un 2025 volátil marcado por la turbulencia inducida por aranceles y la posterior estabilización, el mercado entra en una nueva fase donde la dinámica de sobreoferta puede presionar los precios a pesar del soporte estructural de las tensiones geopolíticas y las designaciones de minerales críticos. Comprender estas fuerzas en competencia es esencial para los inversionistas y productores que navegan el año que se avecina.

Lo que dio forma a los precios del zinc en 2025: de los choques arancelarios a la recuperación estable

El año comenzó con el zinc manteniendo una estabilidad relativa, abriendo a US$2,927 por tonelada métrica ™ el 2 de enero antes de estabilizarse cerca de US$2,855 a finales de marzo. Sin embargo, el segundo trimestre trajo un fuerte shock. El 9 de abril, tras el anuncio de aranceles del “Día de la Liberación” de la administración Trump, el zinc se desplomó un 14 por ciento hasta un mínimo anual de US$2,562, ya que los analistas advirtieron sobre posibles riesgos de recesión que podrían afectar la demanda de acero galvanizado en los sectores de la vivienda y la automoción.

Sin embargo, el mercado demostró ser más resistente de lo que se temía. A medida que las amenazas arancelarias se suavizaron y las preocupaciones sobre una recesión global disminuyeron, el zinc experimentó una recuperación constante durante el resto del año. Para el 30 de junio, los precios habían vuelto a subir a US$2,753, y el impulso ascendente se aceleró durante el otoño, alcanzando US$2,954 el 30 de septiembre y US$3,088 el 29 de diciembre. Esta recuperación ocultó el estrés estructural subyacente en las principales regiones de demanda. El mercado de la vivienda en EE. UU. luchó con desafíos de asequibilidad, resultando en un estancamiento de los nuevos inicios de vivienda y un creciente excedente de inventario no vendido. Mientras tanto, el sector inmobiliario de China—devastado por las quiebras de Evergrande y Country Garden—no mostró una recuperación significativa a pesar de años de medidas de estímulo gubernamentales. CNBC informó que las ventas de noviembre de los 100 principales desarrolladores de China cayeron un 36 por ciento interanual, con ventas acumuladas de 2025 cayendo un 19 por ciento, representando lo que los analistas denominaron un deterioro “real y preocupante”.

Estos vientos en contra de la demanda chocaron con un aumento de la oferta. El Grupo Internacional de Estudio del Plomo y el Zinc (ILZSG) informó que durante los primeros 10 meses de 2025, la producción de zinc en minas alcanzó 10.51 millones de TM—un aumento desde 9.87 millones de TM en 2024—mientras que la producción refinada aumentó a 11.52 millones de TM desde 11.12 millones de TM. La demanda aumentó modestamente a 11.44 millones de TM desde 11.19 millones de TM, resultando en un excedente anual proyectado de 85,000 TM. Curiosamente, a pesar de esta sobreoferta, los inventarios de la Bolsa de Metales de Londres (LME) se contrajeron drásticamente de 230,325 TM el 2 de enero a solo 33,825 TM para el 1 de noviembre—una señal de que la disponibilidad ajustada a corto plazo estaba ocultando un exceso estructural subyacente.

Aumento de la oferta de zinc en 2026: el excedente global se perfila más grande

Mirando hacia 2026, el desequilibrio entre oferta y demanda parece estar listo para ampliarse significativamente. El ILZSG pronostica que la demanda global de zinc refinado aumentará solo un 1 por ciento hasta 13.86 millones de TM. La demanda china sigue siendo la variable crítica; mientras que el grupo anticipó un aumento del 1.3 por ciento en 2025, proyecta que la demanda se estancará por completo en 2026 a medida que la caída del sector inmobiliario se extienda hasta 2027. Se espera que la demanda europea crezca un modesto 0.7 por ciento después de una debilidad similar en 2025. La demanda de EE. UU. enfrenta vientos en contra de las altas tasas hipotecarias y los elevados precios de las viviendas, aunque las recientes propuestas de políticas de la administración Trump pueden proporcionar un catalizador para una actividad renovada en la vivienda y una demanda de zinc aguas abajo.

La oferta, en contraste, se dispara dramáticamente. El ILZSG predice que la producción de zinc en minas aumentará un 2.4 por ciento hasta 12.8 millones de TM, impulsada por un mayor output en las operaciones existentes en Europa, Australia, Brasil, la República Democrática del Congo y China. Se anticipan tres eventos de producción importantes: el reinicio de la mina Almina-Minas Aljustrel en Portugal, la puesta en marcha de la mina insignia de Bunker Hill Mining en Idaho y el lanzamiento de la producción comercial en la mina Xinjiang Huoshaoyun de China—que está destinada a convertirse en la sexta operación de plomo-zinc más grande del mundo. Se proyecta que la producción de zinc refinado aumentará un 2.4 por ciento hasta 14.13 millones de TM a medida que la disponibilidad de concentrados se expanda en Brasil, Canadá, Noruega y China. Colectivamente, estas tendencias sugieren un excedente global de oferta de 271,000 TM para 2026—más de tres veces la proyección de 2025.

Lo que revela el consenso sobre la previsión del precio del zinc

La previsión del precio del zinc de las principales instituciones financieras refleja este trasfondo estructural bajista, aunque con matices importantes. El informe de diciembre de Fastmarkets sugiere que el impulso ascendente desde el promedio LME de 2025 de US$3,218 (que incluye el precio en el mercado de UST housing market) persistirá durante la primera mitad de 2026, impulsado por disparidades regionales de oferta y demanda donde la producción china opera con excedente mientras que otras regiones enfrentan una relativa estrechez. Sin embargo, Fastmarkets espera que este soporte a corto plazo se erosione en la segunda mitad a medida que los excedentes globales se acumulen, presionando los precios del zinc a la baja a partir de entonces.

Morgan Stanley recientemente revisó su perspectiva de precios del zinc para 2026 a un promedio anual de US$2,900—una disminución de aproximadamente el 10 por ciento respecto al promedio LME de 2025. Un informe de Argus de noviembre añade otra capa de complejidad: los contratos a largo plazo de zinc han disminuido en medio de niveles deprimidos de inventario LME, creando un soporte de precios a corto plazo a través de la incertidumbre de los vendedores y la precaución de los compradores. Los fabricantes se han vuelto reacios a emitir órdenes de venta a futuro, dejando a los productores en un patrón de espera táctico mientras monitorean si las condiciones de bajo inventario resultan temporales o estructurales.

Ases en la manga estratégicos: geopolítica, políticas y estatus de mineral crítico

Varios ases en la manga podrían alterar la trayectoria de la previsión del precio del zinc. El zinc ha sido designado un mineral crítico en EE. UU. por su papel esencial en la producción de acero galvanizado para aplicaciones de infraestructura y defensa. El proyecto Hermosa de South32 en Arizona ya ha recibido la aprobación FAST-41, desbloqueando vías regulatorias aceleradas que podrían acelerar la capacidad de producción de EE. UU. La creciente fricción comercial entre EE. UU. y China—el mayor productor de zinc del mundo—crea una oportunidad estratégica potencial para los productores occidentales. Si las relaciones comerciales se deterioran aún más, los productores de zinc de EE. UU. y aliados podrían capturar una mayor cuota de mercado y poder de precios, proporcionando un contrapeso alternativo contra el exceso de oferta global.

Sin embargo, los vientos en contra estructurales parecen ser más poderosos que estos posibles apoyos políticos. Mientras la oferta de zinc refinado permanezca decididamente en exceso contra un trasfondo de débil crecimiento de la demanda subyacente, la previsión del precio del zinc apunta hacia un entorno desafiante para los alcistas. Esta dinámica podría presentar oportunidades para inversionistas contrarios o pacientes dispuestos a adoptar un enfoque medido, permitiendo que el mercado absorba el exceso de oferta antes de comprometer capital significativo en el sector.