Tres asociaciones de motores distribuyen dividendos de forma sorpresiva antes de la OPI, el controlante recibe 12 millones, ¡y además aportan otros 12 millones!

Fuente: IPO Daily

Recientemente, Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (en adelante, “Sanxie Motor”) ha entrado en la segunda ronda de consultas en su IPO en la Bolsa de Beijing.

El camino hacia la cotización de Sanxie Motor no ha sido fácil.

A finales de 2023, Sanxie Motor fue aceptada para su IPO en la Bolsa de Beijing, con NE Securities como patrocinador. El 29 de enero, la empresa recibió una carta de consulta de revisión de la Bolsa de Beijing. El 27 de febrero, la compañía no respondió a tiempo, sino que indicó que “solicitará una prórroga de 20 días hábiles, y presentará la respuesta a la consulta antes del 29 de marzo”. El 28 de marzo, Sanxie Motor publicó un anuncio sobre la suspensión de la revisión debido a la expiración del período de validez del informe financiero, sin responder a la carta de consulta. Hasta el 24 de junio, la suspensión de la revisión fue levantada, y la empresa reanudó la revisión para la emisión pública y cotización de acciones.

En esta IPO, Sanxie Motor planea emitir 18 millones de acciones públicas, con una recaudación de 159 millones de yuanes, que se destinarán a la expansión del proyecto de control inteligente de motores ecológicos de Sanxie, la construcción del centro de I+D y la reposición de fondos de circulación.

IPO Daily ha detectado que, justo antes de la IPO, Sanxie Motor realizó una “dividendo de emergencia”, en la que los controladores principales, una pareja, recibieron más de 12 millones de yuanes, mientras que la recaudación de fondos fue solo de 12 millones de yuanes para reforzar el flujo de caja, lo que genera dudas sobre la razonabilidad de los dividendos; además, las relaciones entre la empresa y sus grandes clientes y proveedores son “complicadas” y “relacionadas”.

Fuente: Zhang Li

“Dividendo de emergencia” antes de la IPO

Según el prospecto, Sanxie Motor es una “empresa familiar”.

Hasta la fecha de firma del prospecto, el accionista mayoritario de Sanxie Motor es Sheng Yi, que posee directamente el 62.97% de las acciones; y Zhu Shouqing posee directamente el 19.49%.

Se sabe que Sheng Yi y Zhu Shouqing son pareja. Por lo tanto, controlan conjuntamente el 82.46% de Sanxie Motor, siendo los controladores efectivos conjuntos.

Es importante destacar que, justo antes de la IPO, Sanxie Motor realizó un dividendo de emergencia, en el que la mayor parte del dinero fue a parar a los bolsillos de la pareja.

Desde el punto de vista temporal, el momento de este dividendo “es llamativo”.

La información pública de la Bolsa de Beijing muestra que, el 29 de diciembre de 2023, Sanxie Motor solicitó su ingreso; mientras que la información del prospecto indica que, el 15 de noviembre de 2023, la empresa convocó una asamblea extraordinaria de accionistas para aprobar el plan de distribución de beneficios del primer semestre de 2023, con un intervalo de poco más de un mes entre ambos eventos.

Al mismo tiempo, según la información del prospecto, durante el período reportado, Sanxie Motor no realizó otros dividendos.

Por otra parte, en cuanto a la cantidad de dividendos, Sanxie Motor, con un capital total de 38.485 millones de acciones, distribuyó a todos los accionistas 3.8 acciones adicionales por cada 10 acciones, mediante la emisión de acciones con prima de emisión que formaron una reserva de capital, y pagó 3.9 yuanes en efectivo por cada 10 acciones, totalizando 15.0092 millones de yuanes en dividendos en efectivo. Antes del dividendo, el capital total era de 38.485 millones de acciones, y después aumentó a 53.1093 millones de acciones.

De este modo, Sheng Yi y Zhu Shouqing, en calidad de pareja, recibirán un dividendo de 12.3766 millones de yuanes.

En la recaudación de fondos de Sanxie Motor, la empresa planea destinar 12 millones de yuanes a la reposición de fondos de circulación.

Primero, dividieron más de 12 millones en dividendos, y luego recaudaron 12 millones para reforzar el flujo de caja; esta coincidencia resulta “curiosa”.

La Comisión Reguladora de Valores ha emitido varias políticas para clarificar los requisitos de dividendos de las empresas cotizadas.

En diciembre de 2023, la CSRC publicó la “Guía de Supervisión de Empresas Cotizadas No. 3 — Dividendos en Efectivo”, que fomenta los dividendos en efectivo y promueve su aumento. En abril de 2024, el Consejo de Estado emitió varias opiniones para fortalecer la supervisión y prevenir riesgos, promoviendo la alta calidad del mercado de capitales, incluyendo medidas para incentivar a las empresas con buenos dividendos, aumentar la tasa de dividendos, y promover dividendos múltiples en un año, dividendos anticipados y dividendos antes del Año Nuevo chino.

Los dividendos estables y continuos ayudan a mejorar los retornos para los inversores, fomentan la inversión en valor a largo plazo y contribuyen a un desarrollo de mercado estable y saludable. Sin embargo, la forma de distribuir dividendos, su razonabilidad y si son excesivos, son aspectos que las empresas cotizadas deben considerar cuidadosamente.

Relaciones de colaboración “complicadas”

El prospecto indica que Sanxie Motor fue fundada en 2002 y es una empresa que desarrolla, fabrica y vende motores de control, con productos principales como motores paso a paso, servomotores y motores sin escobillas, junto con sus componentes.

Desde el punto de vista financiero, en el período 2020 a junio de 2023, los ingresos de Sanxie Motor fueron de 196 millones, 282 millones, 287 millones y 162 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios de 22.0665 millones, 25.6304 millones, 27.0442 millones y 22.2757 millones de yuanes, y márgenes brutos del 26.95%, 19.92%, 22.31% y 28.84%.

IPO Daily ha detectado que las relaciones entre Sanxie Motor y sus clientes y proveedores son “complicadas”.

En cuanto al margen bruto, en 2023 la empresa mostró un aumento significativo. En 2022 y 2023, el margen bruto global fue del 22.31% y 28.47%, respectivamente, en comparación con el promedio de empresas comparables del 25.60% y 25.83%.

Se sabe que los principales distribuidores de Sanxie Motor son Nanjing Nuoite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. y Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., con proporciones de ingresos de ventas respecto a sus ingresos totales del 96.22%, 91.06% y 85.22%. Sin embargo, el margen bruto en la venta de motores paso a paso a estos distribuidores es menor que el de los fabricantes, mientras que en motores sin escobillas, la tendencia es opuesta.

En cuanto a compras y ventas, durante el período reportado, las compras a Hamps en Chuzhou fueron de 17,800, 19,800 y 11.64 millones de yuanes, con un aumento notable en 2023. Los principales clientes de Hamps y Bolin en Hefei son Nanjing Nuoite, y las ventas a Nanjing Nuoite en el período fueron de 16.3488 millones, 16.9724 millones y 10.0963 millones de yuanes, con una disminución significativa en 2023.

Además, la Bolsa de Beijing detectó que el mayor cliente, Raycus Intelligent, poseía indirectamente el 9.79% de Sanxie Motor a través de Wenzheng Jingming en septiembre de 2022. Durante el período, la empresa vendió principalmente motores paso a paso y sin escobillas a Raycus, con cifras de ventas de 3.2387 millones, 12.8583 millones, 43.1176 millones y 22.856 millones de yuanes, representando el 1.65%, 4.56%, 15.02% y 14.08% de los ingresos, respectivamente, con un aumento sustancial tras la inversión.

Al mismo tiempo, los principales clientes de Sanxie Motor, como Hamps, son también proveedores, comprando componentes de motores o prototipos para I+D. Además, el gerente general de Nuoite, Ye Haicheng, fue anteriormente responsable de la sucursal de Nanjing y ha invertido junto con Sheng Yi en Luoy Tai Ke.

Es importante señalar que Wang Hongbo, controlador de Hamps, ingresó en 2021 en Shenzhen Sanxie y se convirtió en su gerente general, pero salió en 2023.

Por otro lado, la empresa entre sus principales clientes, Changzhou Xiangbo Intelligent (antes Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.), fue fundada en diciembre de 2020, y desde su inicio ha tenido transacciones con Sanxie Motor, ingresando en su lista de los diez principales clientes en 2021. Tianyancha indica que Changzhou Xiangbo se dedica a la fabricación de computadoras, telecomunicaciones y otros equipos electrónicos, y actualmente no tiene empleados inscritos.

Además, Sanxie Motor presenta problemas en el control interno financiero.

Durante el período reportado, la empresa ha tenido irregularidades en el uso de facturas, incluyendo devoluciones sin respaldo real, circulación de facturas sin transacción auténtica, préstamos con facturas, descuentos de facturas a partes relacionadas, endosos sin firma, errores en operaciones de transferencia de facturas y otros problemas en el uso de facturas.

El controlador relacionado Sheng Yueyao ha utilizado una tarjeta personal para recibir fondos de proveedores, por un total de 197,000 yuanes.

Durante el período, en los gastos de ventas, la empresa ha utilizado facturas emitidas por Zhuji Rongyi Computer Socks Machine Repair Co., Ltd. (operada principalmente por un ex empleado, Zhang Rongyi) para reembolsar gastos sin factura, como salarios, alquiler y patrocinio de clientes.