El negocio de energía solar con almacenamiento integrado: Ke Sheng Technology supera la prueba en la Bolsa de Hong Kong

¿La disputa accionarial de AI · Jin Jianxiang afectará la competitividad del mercado de la empresa?

La carrera de generación de energía termosolar podría recibir nuevos inversores.

La información en la página oficial de la Bolsa de Hong Kong indica que, el 24 de marzo, Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. (“Kesheng Technology”) presentó oficialmente su prospecto de oferta pública.

Fundada en 2010, Kesheng Technology es un proveedor de sistemas centrales de energía termosolar en torre. Impulsada por los objetivos de “doble carbono” y la construcción de bases de energías renovables, la generación de energía termosolar con capacidad de regulación de picos y almacenamiento a largo plazo ha vuelto a captar atención. Ya en febrero de 2024, Kesheng Technology inició su plan de cotización en A-shares y realizó registros de asesoramiento en la Comisión Reguladora de Valores de Zhejiang, con CITIC Construction como institución de asesoramiento. La empresa afirmó que el acuerdo de orientación previo a la cotización no ha sido rescindido, pero para facilitar la expansión internacional y la estrategia de asignación de capital global, decidió ajustar su estrategia de cotización, priorizando la cotización en Hong Kong.

Sin embargo, en un contexto donde la industria aún está en una etapa temprana de desarrollo y depende en gran medida de políticas, Kesheng Technology concentra sus negocios en unos pocos grandes clientes, y su camino hacia la cotización y el crecimiento del sector termosolar también atraen la atención del mercado.

Figura clave en problemas de transferencia accionarial en septiembre pasado

La figura clave de Kesheng Technology es Jin Jianxiang, de 63 años, quien obtuvo su licenciatura en automatización química en la Universidad de Zhejiang en 1984 y ha sido profesor en dicha universidad durante mucho tiempo. En Kesheng Technology, se encarga principalmente de definir la estrategia de desarrollo general y presidir la junta directiva. En el prospecto de oferta, se le describe como “con amplia experiencia en automatización industrial y en innovación tecnológica en energías renovables”. En noviembre de 2025, Jin Jianxiang fue nombrado vicepresidente de la Asociación de Empresas Eléctricas de China, sección de energía termosolar.

La periodista de Shell Finance ha observado que Jin Jianxiang estuvo involucrado en una disputa legal por transferencia accionarial en septiembre pasado. En ese año, el accionista mayoritario de Kesheng Technology, Zhongyi, buscaba salir, y Jin Jianxiang decidió adquirir, a través de su control personal en Huzhou Yueri, el 31.28% del total de la inversión en ese momento, convirtiéndose en accionista mayoritario. En septiembre de 2025, Zhejiang Chuangrui Investment Consulting Co., Ltd., que poseía un 11.34% de las acciones en ese momento, solicitó en los tribunales que se declarara inválida esa transferencia.

El prospecto de oferta revela que, respecto a este litigio, el proceso judicial se inició en octubre de 2025. La empresa ha obtenido asesoramiento legal que indica que, hasta ahora, no hay indicios de que Jin Jianxiang esté involucrado en cuestiones penales o procedimientos criminales, y que, según las pruebas, la probabilidad de que la solicitud sea aprobada parece baja. Kesheng Technology considera que este caso no tendrá un impacto negativo significativo en sus operaciones ni en su solicitud de cotización.

Kesheng Technology es uno de los proveedores de soluciones de generación termosolar en torre y almacenamiento con sales fundidas, cuyo modelo principal consiste en suministrar subsistemas clave, como sistemas de concentración y sistemas de intercambio de calor, directamente a propietarios de plantas termosolares o contratistas EPC.

En cuanto a su posición en el mercado, Kesheng Technology cita datos de instituciones que indican que, entre 2021 y 2024, en China se iniciaron de manera sustancial 20 proyectos de energía termosolar en torre, y se identificaron proveedores de sistemas de concentración. La empresa suministró sistemas de concentración para 11 de estos proyectos, con una capacidad total instalada de 1250 MW, alcanzando cuotas de mercado del 57.9% en capacidad instalada y del 55.0% en número de proyectos. Entre ellos, el proyecto de 10 MW en Delingha, Qinghai, desarrollado en 2013, fue la primera planta comercial de energía termosolar en torre en China.

¿Qué es la generación termosolar?

La periodista de Shell Finance ha aprendido que la generación termosolar es una tecnología de generación de energía solar concentrada, que funciona reflejando la luz solar hacia un dispositivo de recolección, que calienta un medio de transferencia de calor (líquido o gas). Luego, este medio calienta agua para producir vapor que impulsa o directamente acciona una turbina generadora de electricidad. La mayoría de los proyectos de Kesheng Technology están ubicados en regiones desérticas.

La generación termosolar combina atributos de fuente de energía y almacenamiento, siendo considerada una “central solar con almacenamiento propio”. Con el aumento de la integración de energías renovables en la red en los últimos años, y la creciente demanda de capacidad de regulación de picos, la generación termosolar ha vuelto a captar atención por su capacidad de gestión.

En noviembre de 2024, se aprobó la Ley de Energía de la República Popular China, que promueve “el desarrollo activo de la generación termosolar”. En diciembre de 2025, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y la Administración Nacional de Energía publicaron conjuntamente las “Opiniones sobre la promoción del desarrollo a escala de la generación termosolar”, que destacan que esta tecnología tiene funciones duales de regulación de picos y almacenamiento a largo plazo, permitiendo ajustar la producción de energías renovables para respaldar otras renovables, y ofreciendo capacidades de regulación de picos a largo plazo y inercia rotacional para el sistema eléctrico. Esto la convierte en una opción potencial para reemplazar de manera segura y confiable las energías tradicionales en algunas regiones, y en un soporte clave para acelerar la construcción de un nuevo sistema eléctrico. Además, la cadena industrial de la generación termosolar es larga, y su desarrollo a gran escala será un nuevo motor para el crecimiento de la industria de energías renovables en China.

Estas directrices establecen que, para 2030, la capacidad total instalada de generación termosolar debería alcanzar aproximadamente 15 millones de kilovatios, con costos por kWh similares a los de la energía a carbón.

Los cinco principales clientes aportan casi toda la facturación, y la competencia por pedidos aún se basa en precios

Kesheng Technology señala que la incertidumbre actual en la empresa radica en que, en esta etapa, la industria de generación termosolar depende en gran medida del apoyo continuo del gobierno. Cambios en las metas o políticas de apoyo a las energías renovables podrían afectar significativamente sus ingresos y perspectivas de crecimiento.

La periodista de Shell Finance ha observado que Kesheng Technology también tuvo que cambiar de rumbo durante los momentos bajos del sector termosolar. El prospecto revela que, desde 2020, debido a que los segundos proyectos de demostración de energía termosolar no se concretaron, la industria entró en una fase de estancamiento, y la empresa ajustó su estrategia, expandiendo negocios en almacenamiento con sales fundidas y sistemas de seguimiento fotovoltaico. Después de 2021, con el impulso de los objetivos de “doble carbono”, se reconoció el valor de regulación de picos de la energía termosolar, y surgieron modelos de integración múltiple, permitiendo a Kesheng Technology obtener varios pedidos.

Gracias a la expansión de proyectos en los últimos años, en 2023 la empresa logró volver a la rentabilidad, y su rendimiento ha seguido creciendo.

Ilustración / Reportero de Shell Finance, Jingjing Zhu

El alto umbral de entrada en la industria de generación termosolar también determina que solo grandes empresas estatales, principales grupos energéticos privados y contratistas EPC especializados en grandes plantas puedan acceder.

Una mayor concentración del mercado implica una dependencia de los grandes clientes. El prospecto indica que, entre 2023 y 2025, casi toda la facturación de Kesheng Technology proviene de sus cinco principales clientes, y en algunos momentos, el cliente principal representó más del 80% de los ingresos. La empresa admite que la pérdida de cualquier cliente importante o la reducción de su demanda podría afectar significativamente su situación financiera y resultados operativos.

Ilustración / Reportero de Shell Finance, Jingjing Zhu

La estructura del sector dominada por empresas estatales y nacionales, junto con el mayor poder de los promotores de proyectos, también limita la capacidad de negociación de Kesheng Technology en licitaciones. La compañía señala que el precio es uno de los principales factores en la competencia por proyectos termosolares, y si sus competidores ofrecen precios más bajos o condiciones más favorables, podría verse obligada a reducir sus precios para mantener su competitividad, lo que reduciría sus márgenes de beneficio.

Los datos del prospecto muestran que el costo de inversión por unidad en proyectos termosolares ha bajado de aproximadamente 1.15 yuanes/kWh en la fase de demostración a 0.55 yuanes/kWh en 2024. La reducción de costos ayuda a mejorar la competitividad frente a otras fuentes de energía, pero también genera presión en los precios entre los participantes del sector termosolar.

La periodista de Shell Finance, Jingjing Zhu

Editado por Yue Caizhou

Revisado por Mu Xiangtang