CICC: En este momento, solo el efectivo en dólares y las estrategias defensivas internas en las acciones A pueden ofrecer un efecto de cobertura relativamente bueno.

El 23 de marzo, un informe de CICC señaló que desde el estallido de la situación en Irán el 28 de febrero, el conflicto ha entrado en su cuarta semana y, en lugar de aliviarse, continúa intensificándose. La continuación del bloqueo “sustancial” en el estrecho de Ormuz, junto con los ataques directos de Israel a las instalaciones energéticas clave de Irán, han agravado el impacto en el mercado energético global, con el precio del Brent subiendo por encima de 110 dólares por barril y un aumento diario del 13% en el precio del gas natural TTF. La escalada del conflicto y la “crisis” energética también han provocado una mayor volatilidad en los mercados financieros, con una caída del 15% en el oro, un aumento repentino en los rendimientos de los bonos estadounidenses hasta el 4.4%, y una mayor volatilidad en las acciones estadounidenses, A-shares y Hong Kong, alcanzando niveles no vistos desde abril de 2025.

A medida que la situación evoluciona, las expectativas del mercado sobre el fin del conflicto han pasado de una “victoria rápida” a una “confrontación prolongada”. Según las probabilidades de apuestas en Polymarket, la expectativa de que el conflicto termine en marzo ha caído del 78% el 28 de febrero al 4% el 20 de marzo. Actualmente, la mayor probabilidad (44%) es que termine entre el 1 de abril y el 15 de mayo. Con estas expectativas en constante cambio, el enfoque de las operaciones también se desplazará gradualmente de un impacto emocional a corto plazo a efectos secundarios a largo plazo, como la retroalimentación negativa de la liquidez en los activos y la presión de los costos energéticos elevados sobre la inflación y la cadena de suministro, lo cual podría explicar en parte la repentina mayor volatilidad en el oro, los bonos, las acciones estadounidenses y A/H en la semana pasada.

En el nivel sectorial, si la situación en Irán continúa escalando, primero afectará las expectativas del mercado sobre los sectores de demanda externa (preocupación por una recesión debido a los altos precios del petróleo), en segundo lugar, el ciclo económico (reapareciendo la lógica de impacto en la demanda y luego en la oferta), y finalmente, la tecnología (presión sobre las valoraciones altas).

En este momento, solo el efectivo en dólares (bonos a corto plazo) y las posiciones defensivas dentro del mercado A-shares pueden ofrecer una protección efectiva (como dividendos de baja volatilidad, consumo y bienes raíces con expectativas moderadas, o acciones de bajo precio que ya hayan corregido o tengan valoraciones y posiciones no elevadas). Además, según nuestro marco de ciclo de crédito, dado que ya consideramos que el segundo trimestre será la fase más débil del ciclo de crédito, ajustar las posiciones de manera moderada durante este período para evitar incertidumbres también es una estrategia adecuada.