El precio del oro fluctúa significativamente, ¡la escala de los ETF de oro se reduce! ¿Cómo se moverá el mercado en el futuro?

El precio internacional del oro continúa retrocediendo, y el “halo de refugio” de los activos dorados muestra una ligera debilidad a corto plazo.

Recientemente, la volatilidad del precio internacional del oro se ha intensificado. El 23 de marzo, el precio spot del oro internacional cayó por debajo de los 4100 dólares por onza en un momento, pero ese día el precio experimentó una fuerte oscilación y cerró por encima de los 4400 dólares por onza. El 24 de marzo, hasta el momento de redactar, el precio spot del oro internacional se mantiene en torno a los 4400 dólares por onza.

Al mismo tiempo, la liquidez en los fondos ETF de oro también se ha debilitado. Hasta el 23 de marzo, en la última semana, la escala total de los ETF de oro ha disminuido notablemente. Específicamente, hasta el 23 de marzo, los ETF de oro mostraron una salida de fondos en fases, con algunos productos líderes reduciendo su tamaño en más de 20 mil millones de yuanes. En el lado de los acciones, los ETF de oro también se vieron afectados, con una reducción en la escala de los principales productos de más de 3 mil millones de yuanes, lo que indica que la disposición del mercado hacia la cadena de valor del oro también se ha enfriado.

En general, a medida que el precio del oro se mantiene en niveles elevados y la volatilidad aumenta, la congestión previa en las operaciones comienza a liberarse, y algunos fondos optan por realizar ganancias, lo que amplifica la volatilidad a corto plazo de los activos dorados. La futura tendencia del precio del oro seguirá siendo influenciada por múltiples variables, como el entorno de liquidez global, los niveles de tasas de interés reales y los factores geopolíticos.

El mercado del oro podría seguir en fase de oscilación a corto plazo

Según el análisis de Xin Yuan Fund, el precio del petróleo crudo se mantiene en niveles altos, lo que ha llevado a que en las reuniones de política monetaria de varias naciones la postura sea más hawkish la semana pasada. La semana de las grandes reuniones de bancos centrales ha llegado a su fin, con reuniones simultáneas en Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Canadá y otros países desarrollados y emergentes. El presidente de la Reserva Federal, Powell, afirmó en su conferencia de prensa la semana pasada: “A corto plazo, el aumento en los precios de la energía impulsará la inflación general, pero aún es prematuro evaluar el alcance y la duración de su impacto potencial en la economía.”

Xin Yuan Fund opina que, a corto plazo, en un contexto de aumento de las tensiones geopolíticas y una amenaza significativa de estanflación global, los bancos centrales del mundo adoptan posturas más hawkish, lo que impulsa las expectativas de aumento de tasas de interés, elevando las tasas nominales por encima de las expectativas de inflación, lo que a su vez eleva las tasas reales y provoca ajustes significativos en el precio del oro. Además, la volatilidad actual del oro está en niveles altos, por lo que no es recomendable tomar posiciones de gran tamaño para comprar en la caída; se recomienda esperar a que la volatilidad se estabilice antes de intentar entrar. A largo plazo, las fracturas en el bloque occidental, los cambios en la geopolítica, la disminución de la confianza en el dólar y la narrativa de compras de oro por parte de los bancos centrales aún no muestran signos de reversión, por lo que el oro y la plata siguen teniendo valor de asignación en el medio y largo plazo. En conjunto, el mercado del oro podría experimentar una fase de oscilación y ajuste esta semana.

姚远, estratega senior de inversión del Instituto de Investigación en Inversiones de Orient Securities Asset Management, opina que es importante distinguir entre la volatilidad a corto plazo del oro y su perspectiva a medio y largo plazo. A corto plazo, los conflictos geopolíticos y el impacto en los precios de la energía son los principales impulsores del mercado de “refugio” (Risk-off). En este entorno, los inversores tienden a liquidar sus carteras. Para captar fondos en medio de la incertidumbre bélica, los inversores suelen reducir todas sus posiciones, especialmente en aquellos activos que han tenido un buen desempeño recientemente.

Bajo esta lógica de mercado, la presión vendedora afecta al oro. Gracias a los fuertes rebotes en enero y febrero, el oro sigue siendo uno de los activos con mejor rendimiento desde principios de año; sin embargo, las compras en el mercado se concentran principalmente en el dólar, especialmente en efectivo, y no en bonos del Estado. Por lo tanto, si alguien espera que cada vez que se venda riesgo en los activos, el oro rebote con precisión como un péndulo, probablemente se llevará una decepción, ya que el oro no es un refugio perfecto a corto plazo.

La inversión en oro sigue siendo resistente a largo plazo

姚远 considera que, en una visión de ciclo largo, el rendimiento del oro en la resistencia a riesgos geopolíticos, macroeconómicos y de políticas ha sido claramente demostrado. Mantienen una postura de sobreponderación en oro. Aunque la volatilidad del precio del oro ha sido intensa recientemente, esto no altera su valor estructural a largo plazo.

姚远 explica que la lógica de asignación en oro puede entenderse desde tres dimensiones: primero, el dólar está en un ciclo de caída estructural. Bajo la presión de “doble déficit” (fiscal y comercial), altas valoraciones y la fuga de capitales, la posición del dólar como moneda de reserva internacional está siendo desafiada. Como activo tangible que no depende de la confianza soberana, el oro tiene una función natural de cobertura contra la devaluación del dólar.

En segundo lugar, el riesgo geopolítico se ha convertido en una norma. El conflicto en Oriente Medio es solo un reflejo de la tensión global. En un contexto donde la “desdolarización” se ha convertido en una estrategia de muchos bancos centrales, la posición del oro como activo de refugio final está siendo redefinida. Los bancos centrales han aumentado sus reservas de oro durante varios años consecutivos, mientras que la proporción de oro en las carteras del sector privado sigue siendo inferior al 3%, lo que indica una gran brecha de demanda.

En tercer lugar, la tradicional combinación de acciones y bonos está perdiendo efectividad. La clásica cartera “60/40” (60% en acciones, 40% en bonos) enfrenta desafíos en el entorno actual, ya que la correlación entre bonos del Tesoro estadounidense y acciones ha pasado de negativa a positiva, y los bonos han perdido su función de “refugio” para cubrir riesgos. Cuando tanto las acciones como los bonos están bajo presión, los inversores necesitan nuevos “estabilizadores”.