Pop Mart cae más del 30% en dos días, los fondos con grandes posiciones ajustan sus carteras por adelantado, ¿el capital del sur sigue comprando en contra de la tendencia?

El 26 de marzo, Pop Mart (09992.HK) volvió a experimentar una fuerte caída, con una caída intradía que superó el 10%. Ayer (25 de marzo), la acción cerró con una caída del 22.51% en todo el día, siendo la caída diaria más severa desde su debut en Hong Kong.

Según estadísticas, hasta el final del cuarto trimestre de 2025, 108 fondos activos tenían a Pop Mart en su cartera principal, de los cuales 16 tenían a Pop Mart como su mayor participación. Sin embargo, en cuanto a la variación del valor neto el 25 de marzo, aunque estos fondos en general mostraron rendimientos negativos, el retroceso fue limitado, con la mayor caída solo del 1.83%, y algunos incluso menos del 0.1%, evidenciando signos claros de rotación de cartera.

De hecho, los resultados financieros de Pop Mart en 2025 fueron excelentes, pero en la industria también existen preocupaciones sobre su dependencia excesiva de un solo IP. Además, los datos recientes de negociación en Hong Kong muestran que los fondos de inversión institucional continúan comprando netamente en la acción.

Pop Mart enfrenta nuevamente una ola de “ventas masivas”, con caídas que superan el 30% en los últimos dos días

El 26 de marzo, Pop Mart abrió con una gran venta en bloque, con una caída intradía que superó el 10%. Ayer, la acción cerró con una caída del 22.51%, alcanzando una caída diaria sin precedentes desde su ingreso en la bolsa de Hong Kong.

Por supuesto, esta no es la primera vez que el precio de las acciones de Pop Mart sufre una fuerte caída desde su salida a bolsa. Comparado con caídas anteriores, la percepción del mercado sobre esta caída vuelve a centrarse en preocupaciones sobre su crecimiento. Según los datos del informe financiero de 2025, la compañía reportó un crecimiento de ingresos del 184.7% respecto al año anterior, pero ¿por qué los inversores no ven esto con optimismo?

Un experto del sector comentó a Daily Economic News el 26 de marzo que la principal línea de negocio de la compañía, conocida como “blind boxes”, es muy popular entre su público, y que IPs como LABUBU han alcanzado un éxito fenomenal. Sin embargo, fuera de eso, las operaciones de la empresa parecen bastante limitadas. Esto genera preocupación sobre su potencial de crecimiento futuro. Algunos analistas señalan que depender excesivamente de un solo IP de éxito puede limitar el crecimiento y generar dudas sobre el techo de sus resultados.

De hecho, en las primeras etapas de su cotización, muchos inversores del mercado primario ya estaban preocupados por el modelo de retail de juguetes de tendencia, especialmente porque Pop Mart, sin IPs de peso, era considerado sobrevalorado. Entre 2021 y 2022, el precio de sus acciones cayó de aproximadamente 104.78 HKD a 9.77 HKD.

Luego, la compañía logró revertir su rendimiento, aumentar la popularidad de sus productos y en 2024 su precio empezó a subir considerablemente. Sin embargo, también se hicieron evidentes las divergencias en los fondos. Según Wind, desde principios de marzo de 2024 hasta finales de agosto de 2025, el precio de sus acciones se multiplicó por diez, pero sufrió varias correcciones importantes, con días en los que cayó más del 5%, llegando a una caída máxima de 21.96% en un solo día.

No obstante, en opinión de expertos, Pop Mart sigue siendo un activo de consumo escaso en la percepción de los inversores extranjeros, por lo que su precio continúa atrayendo atención del mercado. Con la explosión de la tecnología AI, los estilos de inversión están cambiando, y el valor de estas nuevas acciones de consumo vuelve a ser reevaluado.

Un analista comentó: “Desde la perspectiva del mercado, el crecimiento de resultados de la compañía aún no ha alcanzado las expectativas. IPs como LABUBU, que son fenómenos únicos, no se pueden replicar, y las ganancias futuras son inciertas.” Otros señalaron: “El rendimiento de la compañía no cumple con las expectativas del mercado, y su estructura de ingresos está desequilibrada, lo que se refleja claramente en la percepción del mercado.” Bajo la presión de la valoración, los resultados y el estilo de mercado, una nueva caída en el precio de Pop Mart parece previsible.

Fondos con gran participación mantienen la resistencia ante las caídas, signos claros de rotación de cartera

En contraste con la fuerte caída del precio, los fondos públicos que tenían a Pop Mart en su cartera, especialmente los fondos activos, no han mostrado una caída significativa en sus rendimientos en los últimos días, y evidencian signos claros de rotación de cartera.

Por ejemplo, el fondo Minsheng JiaYin Value Discovery, en su informe del cuarto trimestre del año pasado, reportó que tenía 130,500 acciones de Pop Mart en Hong Kong, con un valor de mercado de 22.13 millones de HKD, siendo su mayor participación. El 25 de marzo, en medio de la caída del 22.51%, la valoración del fondo A apenas cayó un 0.08%.

De manera similar, Yinhua Digital Economy también tenía a Pop Mart como su mayor participación en el cuarto trimestre del año pasado, con un valor de mercado similar, y su caída en valor en ese día fue solo del 0.16%. Se observa que, entre los fondos activos que tenían a Pop Mart como su mayor participación en el cuarto trimestre, la mayor caída en valor neto el 25 de marzo fue solo del 1.83%.

Es evidente que los fondos públicos, especialmente los gestores de fondos activos, han adoptado una estrategia defensiva respecto a Pop Mart.

Por otro lado, el mercado vendedor mantiene una actitud optimista respecto a la valoración futura de Pop Mart. Un informe de Huaxi Securities (002926) destacó el valor a largo plazo de su plataforma de incubación de IPs. PuYin International incluso afirmó que la valoración de Pop Mart está severamente infravalorada, y que las fuertes correcciones a corto plazo representan una buena oportunidad de compra.

¿Comprar más en caída? La inversión neta de fondos de inversión institucional en Hong Kong ha sido positiva recientemente

Por supuesto, aunque los fondos públicos hayan ajustado sus carteras, la disposición a volver a adquirir acciones en medio de caídas significativas es un tema a observar. Se ha detectado que, a pesar de la fuerte caída reciente, los fondos de inversión institucional en Hong Kong han mostrado una clara tendencia de compra neta en Pop Mart.

Según los datos de HKEX, el 24 de marzo, en el marco de la conexión Shanghai-Hong Kong y Shenzhen-Hong Kong, la compra de Pop Mart mediante el canal de Hong Kong fue de 905 millones de HKD, mientras que la venta fue de 257 millones.

El 25 de marzo, en las principales transacciones del día en el mercado de Hong Kong, Pop Mart lideró con un volumen de 9,64 mil millones de HKD, con compras por 5,516 millones y ventas por 4,124 millones. En el mismo día, en el mercado de Shenzhen-Hong Kong, fue la acción con mayor volumen de negociación, con compras por 3,267 millones y ventas por 2,350 millones de HKD.

Principales 10 valores en Hong Kong-Shanghai y Hong Kong-Shenzhen antes del 25 de marzo, fuente: HKEX

Principales 10 valores en Shenzhen-Hong Kong antes del 25 de marzo, fuente: HKEX

En cuanto a la valoración de Pop Mart, algunos analistas señalan que su valor de inversión debe equilibrar “atributos de consumo” y “atributos de IP”. Por un lado, la compañía ha demostrado capacidad en diseño de productos, canales y gestión de usuarios, con una fuerte generación de flujo de caja, siendo esencialmente una empresa de retail de consumo de alta calidad.

Por otro lado, su sistema de IP aún está en desarrollo. Comparada con plataformas que tienen ecosistemas de producción de contenido, su capacidad en profundidad de contenido y desarrollo multiplataforma aún puede mejorar, lo que implica que su valor central puede no mantenerse a largo plazo en niveles de empresas puramente de IP.

Por ello, el mercado está cambiando su valoración de “contar historias” a “ver resultados concretos”. Si logra seguir lanzando IPs con ciclo de vida y expandirse en contenidos, su valoración puede volver a subir; en cambio, si su crecimiento continúa dependiendo de un solo éxito o de ventas de blind boxes, será más probable que se la considere una empresa de retail de consumo, con una valoración relativamente estable pero limitada.

Hasta el cierre, el precio de las acciones en Hong Kong de Pop Mart se situaba en 149.20 HKD, con una caída máxima intradía del 11.82%.