El precio del oro retrocede las ganancias del año, el mercado preocupa la inflación en las economías desarrolladas

Corredor de Valores Times Reportero Zhao Liyun

“Hace unos días, el precio del oro cayó bastante, pero hoy ya no ha bajado más, ahora es un buen momento para comprar.” El 24 de marzo, un empleado de una tienda de Chow Sang Sang en el distrito Erqi de Zhengzhou informó a la periodista que, aunque el precio del oro de esa marca ese día era de 1350 yuanes por gramo, debido a una promoción en la tienda, el precio final era de aproximadamente 1280 yuanes por gramo.

Gran caída en el precio del oro

Hace un mes, el precio del oro de Chow Sang Sang era de aproximadamente 1590 yuanes por gramo, lo que representa una caída del 15% en ese período.

El precio del oro de la marca sigue de cerca la tendencia del precio internacional del oro. El 24 de marzo, el precio del oro en Londres alcanzó un mínimo de 4300 dólares por onza, tras un mínimo previo de 4098.25 dólares por onza el día anterior. Aunque el precio se recuperó ligeramente, hasta el 24 de marzo, el precio del oro en Londres en lo que va del año solo ha subido aproximadamente un 2%, y las caídas recientes han casi borrado las ganancias del año.

A mediados y finales de marzo, los mercados financieros globales cayeron en general, con caídas en materias primas como energía y productos químicos, así como en bonos del Tesoro de EE. UU. Como activo de refugio, el oro no fue la excepción. Hasta el 24 de marzo, los contratos de futuros de oro en COMEX (Bolsa de Productos de Nueva York) y el mercado spot de oro en Londres cayeron más del 17%, mientras que los contratos de plata en COMEX y el mercado spot de plata en Londres también cayeron alrededor del 28%. Al mismo tiempo, los metales preciosos con fuertes subidas previas, como los metales no ferrosos, también ajustaron sus precios significativamente, incluyendo el cobre en LME (London Metal Exchange), que en tres meses cayó más del 9%.

Conflicto en Oriente Medio supera las expectativas

Al hablar sobre la reciente caída general de los metales preciosos y las commodities no ferrosas, Cheng Xiaoyong, subdirector del Centro de Investigación de Futuros de Guangzhou Gold Control, señaló que hay varias razones.

Primero, la duración del conflicto en Oriente Medio superó las expectativas, y la lógica del mercado pasó de centrarse en la interrupción del suministro de petróleo y la inflación a una recesión económica global. Con las dos crisis petroleras en los años 70, las principales economías del mundo entraron en stagflación, caracterizada por una alta inflación, reducción del gasto de consumo, contracción de la producción industrial y desaceleración del crecimiento económico. El FMI (Fondo Monetario Internacional) ha investigado que un aumento del 10% en los precios de la energía que dure un año puede elevar la inflación global en 40 puntos básicos y reducir el crecimiento económico en 0.1% a 0.2%.

Además, los altos precios del petróleo han llevado a que el mercado espere que la Reserva Federal de EE. UU. detenga su política de flexibilización monetaria, e incluso podría comenzar a endurecerla el próximo año. La reunión de marzo de la Fed, como se esperaba, suspendió los recortes de tasas, y el gráfico de puntos publicado después mostró que en 2026 solo habría una reducción de 25 puntos básicos, e incluso un funcionario anticipó un aumento de tasas el próximo año. Para la mayoría de los activos, especialmente los metales preciosos y los metales no ferrosos, el aumento en las tasas de interés reales incrementará los costos de mantenimiento. Hasta el 23 de marzo, el rendimiento de los TIPS (Bonos del Tesoro protegidos contra la inflación) a 10 años, que mide las tasas de interés reales del dólar, superó el 2%, un nivel no visto desde el 21 de julio de 2025.

Por otro lado, los mercados venderán algunos activos para garantizar liquidez. Debido a preocupaciones sobre una reactivación de la inflación en las economías desarrolladas y la pausa en los recortes de tasas de la Fed, la expectativa de reducción de liquidez en dólares y la caída generalizada en los mercados financieros han provocado una crisis en el mercado de crédito privado, con inversores vendiendo activos como acciones y oro para obtener liquidez y reducir apalancamiento.

Cheng Xiaoyong también advirtió que los altos precios del petróleo generan otra preocupación: los bancos centrales de varios países podrían vender parte de sus reservas de oro debido a los impactos en la inflación y en la capacidad de pago de importaciones. En cuanto a los metales no ferrosos como el cobre, la lógica del mercado difiere: materiales de energía renovable como el cobre y el litio pueden reflejar primero el impacto en la demanda y luego los problemas de oferta. Debido al conflicto en Oriente Medio, las exportaciones de energía solar desde China a esa región podrían verse afectadas, y la economía global, afectada por la alta inflación, también podría experimentar una demanda negativa. La fuerte caída del plata también sigue esta lógica, relacionada con la demanda en energía solar. Sin embargo, dado que la región del Golfo es un importante productor mundial de aluminio electrolítico, con aproximadamente el 7% de la producción global, la caída en los precios del aluminio refleja primero un impacto en la oferta.

De cara al futuro, Cheng Xiaoyong espera que la duración del conflicto en Oriente Medio siga siendo un factor clave para el comportamiento de los metales no ferrosos y los metales preciosos. Aunque la guerra en Oriente Medio ha durado más de lo esperado, tanto EE. UU. como Israel e Irán enfrentan múltiples presiones, y las condiciones para un acuerdo son cada vez más maduras. Sin embargo, la recuperación del suministro de petróleo aún tomará tiempo, y la lógica del mercado, que refleja una recesión, disminuirá, dando paso a una recuperación basada en tecnologías como IA, desdolarización y escasez de oferta en metales no ferrosos. Los precios de los metales y los metales preciosos se estabilizarán gradualmente, mientras que la tendencia alcista en energía y productos químicos se desacelerará o incluso experimentará caídas significativas. Desde una estrategia de trading, la alta volatilidad implica riesgos tanto en posiciones largas como cortas, por lo que se recomienda centrarse en la gestión del riesgo y evitar apuestas unilaterales excesivas.

Se espera que los precios vuelvan a subir

Huang Jiaqí, analista de metales preciosos de Zhuochuang Information, opina que la función de refugio y reserva de valor del oro aún existe, pero las fluctuaciones en su precio han debilitado en cierta medida la confianza del mercado. Además, las noticias macroeconómicas siguen siendo inciertas, y el comportamiento futuro dependerá de varios factores relacionados con la política monetaria de la Fed: si la situación en Oriente Medio sigue elevando los costos energéticos, si se deben devolver los aranceles impuestos por Trump o si se implementará un nuevo marco arancelario, y cómo influirán los datos de empleo no agrícola y la inflación de marzo en las decisiones de recorte de tasas. Se recomienda a los inversores ajustar sus posiciones según su tolerancia al riesgo y actuar con cautela.

“El consenso actual es que el mercado de metales preciosos presenta una tendencia de ‘presión a corto plazo, optimismo a largo plazo’.” Huang Ting, analista de metales preciosos en la división de información de plomo y zinc de Shanghai Steel Union (300226), afirmó que, en el corto plazo, antes de que la política monetaria de la Fed cambie y la situación geopolítica se aclare, los precios de los metales preciosos podrían seguir en una tendencia de consolidación o presión. El mercado necesita tiempo para digerir el impacto de las políticas agresivas y esperar nuevas señales de estabilización. A largo plazo, los fundamentos del mercado alcista del oro permanecen intactos. La compra continua de oro por parte de bancos centrales, la tendencia de desdolarización y las preocupaciones a largo plazo sobre la confianza en el dólar siguen siendo factores relevantes. Muchos expertos consideran que la profunda corrección actual es una normalidad del mercado, y una vez que la confianza se estabilice, los precios del oro podrían volver a subir.