Oferta pública inicial en Hong Kong de Chinese Online: período de expansión de nuevos negocios y presión en resultados, varios altos ejecutivos planean reducir sus participaciones

¿El aumento de ingresos por cortometrajes en el extranjero puede revertir la situación de pérdidas de Chinese Online?

Recientemente, Chinese Online Group Co., Ltd. (en adelante, “Chinese Online”) presentó su prospecto de emisión, con la intención de cotizar en la Bolsa de Hong Kong, siendo Citigroup su patrocinador exclusivo.

Chinese Online es la primera empresa de publicación digital en cotizar en el mercado A-shares, con negocios que incluyen literatura en línea y actividades relacionadas, cortometrajes y productos derivados de IPO. Según su última previsión de resultados, la compañía estima una pérdida neta atribuible a los accionistas de la empresa en 2025 de entre 580 millones y 700 millones de yuanes, lo que representa una ampliación de la pérdida respecto al año anterior.

Para su IPO en Hong Kong, Chinese Online planea recaudar fondos para desarrollar y mejorar la tecnología de IA, pagar parte de los préstamos bancarios y otros créditos, entre otros usos.

Desempeño bajo en la expansión de nuevos negocios

Fundada en 2000, Chinese Online se listó en 2015 en el Mercado de Emprendedores de la Bolsa de Shenzhen, siendo la primera empresa de publicación digital en cotizar en el mercado A-shares. La compañía es una plataforma líder en entretenimiento digital impulsada por IA, que principalmente ofrece contenido de literatura en línea en China y cortometrajes en el extranjero.

Según datos de Frost & Sullivan, en 2024, Chinese Online ocupa el tercer lugar en el mercado chino de plataformas de contenido de derechos de autor en literatura en línea, con una cuota de mercado del 1.6%. En plataformas de cortometrajes en el extranjero, en septiembre de 2025, ocupa el octavo lugar en ingresos, y en usuarios activos mensuales durante los primeros siete meses desde su lanzamiento, ocupa el segundo lugar.

Figura 1: Datos financieros de Chinese Online

Según el prospecto, el rendimiento de la compañía ha sido presionado en los últimos años. En 2023, 2024 y los primeros nueve meses de 2025, los ingresos de Chinese Online fueron aproximadamente 1.409, 1.159 y 1.011 mil millones de yuanes, respectivamente. Durante ese período, las ganancias atribuibles a los accionistas de la compañía fueron de 89.44 millones, -243 millones y -520 millones de yuanes.

Según la previsión de resultados para 2025, la compañía estima una pérdida neta atribuible a los accionistas de entre 580 y 700 millones de yuanes, lo que representa una reducción del 139% al 188% respecto al año anterior. Chinese Online indica que está en una etapa clave de expansión de su negocio en el extranjero y que, para mantener su ventaja competitiva, ha incrementado significativamente las inversiones en promoción. Dado que estos negocios aún están en fase de inversión, los costos relacionados no pueden ser cubiertos completamente por los ingresos a corto plazo, lo que resulta en una pérdida considerable en 2025.

Incremento interanual de más del 60% en ingresos por cortometrajes y productos IP derivados

Los negocios principales de Chinese Online incluyen literatura en línea y actividades relacionadas, cortometrajes y productos IP derivados.

Según el prospecto, en los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por literatura en línea y actividades relacionadas de Chinese Online fueron aproximadamente 480 millones de yuanes, con una ligera disminución interanual, representando alrededor del 47.5% del total de ingresos.

Figura 2: Estructura de ingresos de Chinese Online

Debido a la intensa competencia en el mercado nacional y a la estrategia de enfocarse en el segmento de cortometrajes de alta gama en China, los ingresos por cortometrajes y productos IP derivados de Chinese Online mostraron una tendencia a la baja entre 2023 y 2024. Sin embargo, beneficiándose del crecimiento en cortometrajes en el extranjero, del aumento en los ingresos por reparto de cortometrajes de alta gama en colaboración con Hongguo, y del incremento en ingresos por productos IP relacionados con “Luo Xiaohei”, en los primeros tres trimestres de 2025, estos ingresos alcanzaron los 474 millones de yuanes, con un aumento interanual del 62.9%, representando el 46.9% del total.

Al 30 de septiembre de 2025, Chinese Online alcanzó a más de 177 países y regiones con contenido digital. En 2023, 2024 y los primeros nueve meses de 2024 y 2025, los ingresos en mercados extranjeros representaron respectivamente el 9%, 25.9%, 25.9% y 40% del total.

Varios altos ejecutivos planean reducir sus participaciones

El principal grupo accionista de Chinese Online incluye al fundador Tong Zhilei y al fondo Xuan Yuan Yuan Ding 6. Hasta la última fecha factible, este grupo accionista puede ejercer aproximadamente el 13.69% del voto en la compañía.

Figura 3: Estructura accionarial de Chinese Online

Antes de la IPO, varios altos ejecutivos de Chinese Online anunciaron planes de reducción de participaciones. El 3 de febrero, la compañía publicó un aviso de predivulgación sobre la reducción de acciones por parte de directores y altos cargos. Según el aviso, el director Zhang Fan, el vicepresidente ejecutivo y director general Xie Guangcai, el director de operaciones Yang Ruizhi, y el vicepresidente, secretario del consejo y director financiero Wang Jingjing, planean reducir sus participaciones en la compañía en un 25% cada uno, mediante subasta concentrada o transacción en bloque, por necesidades de fondos personales.

En noviembre de 2025, Chinese Online anunció que la participación combinada del mayor accionista Shenzhen Litong y Yuedian de Shanghai había bajado del 8.98% al 6.991%, tras completar el plan de reducción.

Para su IPO en Hong Kong, Chinese Online planea recaudar fondos para desarrollar y mejorar la tecnología de IA para fortalecer la creación y distribución de contenido, construir un ecosistema de cortometrajes en el extranjero, consolidar su ecosistema de contenido, pagar parte de los préstamos bancarios y otros créditos en el próximo año, y para capital de operación y usos generales de la empresa.

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