La empresa Shede Liquor experimenta una caída en ingresos y beneficios netos, con 516 distribuidores que se retiran

¿De qué manera los cambios en la estructura de productos de AI · Shede Liquor afectan la rentabilidad general?

En medio de una profunda reestructuración en la industria del baijiu, Shede Liquor presenta un informe anual 2025 con caídas tanto en ingresos como en beneficios netos. La información financiera publicada el 20 de marzo muestra que la compañía alcanzó unos ingresos de 4.419 mil millones de yuanes en 2025, lo que representa una disminución del 17,51% respecto al año anterior; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 223 millones de yuanes, con una caída del 35,51%.

Este es ya el segundo año consecutivo en que los resultados de Shede Liquor sufren una fuerte presión. Tras una caída del 80,46% en la utilidad neta en 2024, en 2025 su capacidad de rentabilidad continúa reduciéndose. A la caída en resultados se suma una continua inestabilidad en los canales de distribución. Durante el período del informe, Shede Liquor retiró a 516 distribuidores, reduciendo en 138 el número total de distribuidores en el año; además, los ingresos en los mercados internos y externos también sufrieron caídas de doble dígito por segundo año consecutivo.

En cuanto a la estructura de productos, las ventas y los ingresos de alcohol de gama media-alta, representados por marcas como “Smart Shede” y “Taste Shede”, disminuyeron en dos dígitos, mientras que el alcohol común, representado por “Tuo Pai T68”, creció en contra de la tendencia, convirtiéndose en uno de los pocos segmentos en crecimiento en el informe financiero. Sin embargo, el margen bruto del alcohol común, del 37,92%, está muy por debajo del 74,67% de los alcoholes de gama media-alta, lo que ha llevado a que el margen bruto total de la compañía caiga desde el 77,81% en 2021 hasta el 62,04% en 2025.

Frente a obstáculos en la gama alta y presión en los canales, la estrategia de “vino viejo” de Shede Liquor enfrenta una dura prueba en la era de competencia por el stock existente.

Caída en ingresos y beneficios netos

Como uno de los “Seis Flores de la Liquor de Sichuan”, la presión sobre Shede Liquor durante la reestructuración del sector es evidente.

En 2025, los ingresos totales fueron de 4.419 mil millones de yuanes, un 17,51% menos que los 5.357 mil millones de yuanes del año anterior. En términos de beneficios, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 223 millones de yuanes, con una caída del 35,51%; y la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes cayó aún más, un 50,31%.

A nivel trimestral, el rendimiento de Shede Liquor muestra un enfriamiento progresivo. En el primer trimestre de 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 346 millones de yuanes, pero en el tercer trimestre cayó a 28,73 millones. En el cuarto trimestre, tradicionalmente de alta venta, la compañía registró una pérdida neta de 249 millones de yuanes. Esta pérdida trimestral inusualmente grande afectó directamente el resultado anual.

En el plan de incentivos por acciones restringidas de 2025, Shede Liquor estableció metas ambiciosas: un crecimiento del 20% en ingresos, alcanzando 6.428 mil millones de yuanes, y un aumento del 164% en la utilidad neta, hasta 913 millones de yuanes. La realidad es que la ejecución alcanzó solo el 68,7% en ingresos y el 24,4% en beneficios, evidenciando una brecha significativa respecto a las expectativas.

La caída en resultados se refleja claramente en la estructura de productos. Durante mucho tiempo, Shede Liquor ha promovido la “estrategia de vino viejo”, intentando obtener primas en el segmento de gama media-alta y superior con la marca “Shede”. Sin embargo, en 2025, las ventas de estos alcoholes (incluyendo “Smart Shede”, “Taste Shede” y “Collection Shede”) totalizaron 3.120 millones de yuanes, una caída significativa del 23,83%. La producción y las ventas también disminuyeron, enfrentando obstáculos reales en la movilización del mercado de productos premium.

Simultáneamente, la inestabilidad en los canales de distribución se intensifica. En 2025, los ingresos por ventas a través de distribuidores mayoristas fueron de 3.249 millones de yuanes, una caída del 25,19%. Aunque en el año se añadieron 378 nuevos distribuidores, 516 salieron, resultando en una reducción neta de 138. En diciembre de 2025, el total de distribuidores fue de 2.525, frente a los 2.417 de 2024 (que sumaron 420 nuevos y perdieron 412), evidenciando una tendencia de salida de los distribuidores ante la presión de inventarios y márgenes reducidos.

En cuanto a la distribución geográfica, Shede Liquor ha intentado consolidar su base en Sichuan y expandirse a nivel nacional, enfocándose en mercados tradicionales como Hebei, Shandong, Henan y el noreste. Sin embargo, los datos financieros muestran que tanto en el mercado interno como en el externo, la tendencia de contracción continúa por segundo año consecutivo. En 2024, los ingresos en Sichuan cayeron un 19,72%, y en el exterior un 30,03%. En 2025, las caídas persistieron: 20,19% en Sichuan y 19,25% en otras regiones. La pérdida de mercado en la base principal y la expansión externa limitada dificultan encontrar nuevos puntos de crecimiento.

Por otro lado, el canal de comercio electrónico se destaca en los informes, con ingresos de 604 millones de yuanes en 2025, un aumento del 35,46%. Sin embargo, en el mercado del baijiu, especialmente en el segmento de gama media-alta, la mayor parte del consumo aún depende de eventos sociales presenciales, compras grupales y relaciones sociales, por lo que el crecimiento en línea no logra compensar completamente las brechas de los canales tradicionales.

Tuo Pai T68 como producto estratégico

Mientras los ingresos totales, los de gama media-alta y los canales tradicionales caen, el alcohol común de Shede Liquor muestra una tendencia contraria.

En 2025, las ventas de alcohol común (como Tuo Pai T68 y otras marcas) alcanzaron 732 millones de yuanes, un aumento del 5,75%. Esto representa la única área de crecimiento en el portafolio de productos de Shede Liquor.

Este cambio en la estructura refleja la realidad del mercado de consumo del sector. En un contexto macroeconómico cambiante y con consumidores más racionales, el mercado del baijiu entra en una “competencia de stock” de tipo comprimido. La reducción en el consumo en escenarios de negocios y celebraciones oficiales limita las ventas de productos de gama alta y media, mientras que los productos de consumo masivo y de consumo diario muestran mayor resiliencia.

Shede Liquor ha construido una matriz de marcas dual, con “Shede” y “Tuo Pai”, con la intención de posicionar “Shede” como la principal marca de vino viejo y “Tuo Pai” como una marca popular para el público general. En la práctica, Tuo Pai T68, con un precio inicial de unos 68 yuanes, se ha consolidado como un producto clave para atender a la demanda masiva, con precios de mercado estables en torno a los 50 yuanes.

En un mercado de vinos de menos de 100 yuanes, T68 enfrenta competencia de marcas fuertes como Fenjiu, Luhe Western Feng, y Jian Zhuang. Sin embargo, gracias a su historia como “vino chino famoso” y a buenas opiniones sobre su calidad, T68 ha acumulado cierta reputación en el segmento de consumo diario.

No obstante, el crecimiento en ventas de alcohol común tiene un impacto limitado en la rentabilidad global de Shede Liquor, e incluso puede arrastrar algunos márgenes de beneficio hacia abajo.

En cuanto a los márgenes, la lógica de rentabilidad en el sector del baijiu se basa en la capacidad de primas de los productos de gama alta. En 2025, los márgenes brutos de los alcoholes de gama media-alta fueron del 74,67%, mientras que los de alcohol común solo alcanzaron el 37,92%. La diferencia de casi 37 puntos porcentuales refleja la dependencia de la alta rentabilidad en los productos premium.

Cuando las ventas de gama media-alta caen un 23,83% y las de alcohol común crecen solo un 5,75%, la estructura de producto pasiva y la menor rentabilidad de los productos de consumo masivo afectan directamente la rentabilidad global. Los datos financieros muestran que el margen bruto total de Shede Liquor ha ido disminuyendo en los últimos años, alcanzando un máximo del 77,81% en 2021 y bajando a 62,04% en 2025.

En la operación del alcohol común, la estrategia de Shede Liquor también ha generado atención y discusión en el mercado. Según comentarios del mercado, Tuo Pai T68, que antes tenía un precio accesible y buena reputación, ha sido recientemente aumentado de precio, acercándose a los 60 yuanes en retail. Además, el estándar de producción cambió de la norma de marca geográfica (GB/T 21820) a un estándar empresarial (Q/SDJ 0002S). En un mercado de vinos de consumo diario con competencia feroz, estos cambios en precio y estándar podrían afectar la percepción de valor de los consumidores.

Shede Liquor también menciona en su informe anual el lanzamiento de un nuevo producto, “Shede Zizai” de 29 grados, dirigido al mercado de vinos de baja graduación, en competencia con productos similares como el “29 grados de Wuliangye”. Sin embargo, los datos de plataformas de comercio electrónico y la retroalimentación del mercado indican que “Shede Zizai” aún no ha logrado una penetración significativa ni volumen de ventas relevante.

Bajo la narrativa de la “estrategia de vino viejo”, Shede Liquor posee reservas de alta calidad y activos de marcas “Tuo Pai” y “Shede”. Pero en el ciclo actual de desinversión del sector, enfrenta el difícil reto de “querer precios premium en gama alta y volumen en gama baja” simultáneamente. La baja rotación de productos premium y la limitada rentabilidad de los productos comunes, junto con los cambios en el equipo directivo, aumentan la incertidumbre en la ejecución de la estrategia. Cómo equilibrar la preservación de la marca de gama alta con la expansión en el mercado masivo será un desafío clave para Shede Liquor en 2026.