A medida que se desarrolla el comercio de fin de año: el dólar se dispara mientras los metales preciosos enfrentan una caída histórica del oro

La actividad del mercado de fin de año generó una sesión mixta en los mercados de divisas y commodities. Mientras el dólar estadounidense se disparó a nuevos máximos, los metales preciosos experimentaron una presión de venta significativa, con una caída del oro que lideró la venta generalizada. Los participantes del mercado lucharon con señales contradictorias, ya que las expectativas de política de los bancos centrales chocaban con las fuerzas de venta técnicas.

La fortaleza subyacente del dólar reflejaba varios factores convergentes. Los datos semanales de solicitudes de subsidio por desempleo resultaron inesperadamente resistentes, cayendo a un mínimo de un mes y señalando un mercado laboral más ajustado de lo que las previsiones de consenso habían anticipado. Esta lectura fortaleció las expectativas de una postura más hawkish de la Reserva Federal. Además, la renovada debilidad del mercado de acciones durante la sesión generó una demanda adicional de refugio en el dólar, proporcionando más impulso alcista.

La fortaleza del dólar domina los mercados de fin de año

El índice del dólar subió a su nivel más alto en una semana, cerrando la sesión con un aumento del +0.07%. Sin embargo, las dificultades estructurales subyacentes limitaron la capacidad de la moneda para extender aún más las ganancias. La incertidumbre en torno al liderazgo de la Reserva Federal resultó particularmente restrictiva, tras las declaraciones del presidente Trump sobre posibles cambios en la posición del presidente de la Fed. Además, la fortaleza competitiva del yuan chino —que alcanzó un máximo en 2.5 años— pesó sobre el impulso general del dólar.

Los pares de divisas reflejaron la tendencia mixta del dólar. El euro-dólar retrocedió a un mínimo de una semana, cerrando -0.03% más bajo, a pesar de los volúmenes de negociación reducidos debido a los cierres por vacaciones en los mercados europeos. Por otro lado, el dólar-yen subió +0.21%, aunque los cierres del mercado japonés mantuvieron las posiciones relativamente ligeras. Las expectativas de tasas a futuro mostraron una probabilidad mínima de que el BCE apruebe un endurecimiento (+25bp) en la reunión de política de febrero, mientras que las probabilidades de un aumento de tasas por parte del BOJ permanecieron igualmente moderadas.

Por qué se intensifica la caída del oro: márgenes en CME y aumento de los rendimientos

El complejo de metales preciosos absorbió una presión de venta severa durante la sesión. Los contratos de oro de febrero cayeron un 1.03%, situándose en un mínimo de 2.5 semanas, mientras que la plata cayó aún más, un 9.39%, marcando su mayor descenso semanal. La caída del oro se intensificó después de que CME anunciara su segundo aumento de margen en la semana, obligando a los traders a aportar colateral adicional y provocando liquidaciones de posiciones.

Varios factores técnicos bajistas agravaron la debilidad de los metales. El aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. generó obstáculos para los activos sin rendimiento, mientras que la fortaleza del dólar suele presionar a los precios de las commodities denominados en esa moneda. Estas fuerzas mecánicas de venta superaron las estructuras de soporte tradicionales, creando un efecto en cascada que empujó a ambos metales a la baja simultáneamente.

Factores que respaldan a los metales preciosos a pesar de las recientes caídas

A pesar de la fuerte corrección a corto plazo, los factores estructurales siguen sustentando las valoraciones de los metales preciosos. El programa de inyección de liquidez mensual de 40 mil millones de dólares de la Reserva Federal, iniciado a mediados de diciembre, mantiene un entorno financiero acomodaticio. Las crecientes expectativas de que la Fed adoptará una política de tasas más dovish en 2026 brindan soporte fundamental, especialmente si ocurren transiciones en el liderazgo como se anticipa.

Las primas de riesgo geopolítico permanecen elevadas. La incertidumbre continua en torno a la política comercial de EE. UU., junto con las tensiones regionales en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, mantienen la demanda de refugio en el oro. Estas preocupaciones macroeconómicas crean un piso natural para los precios de los metales preciosos.

La acumulación por parte de los bancos centrales proporciona un soporte subyacente importante. El banco central de China aumentó sus reservas oficiales de oro en 30,000 onzas troy en noviembre, alcanzando un total de 74.1 millones de onzas y marcando el decimotercer mes consecutivo de crecimiento en reservas. A nivel global, el Consejo Mundial del Oro reportó que los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior. Esta compra sistemática por parte de los gestores de reservas refleja confianza en el papel del oro como estabilizador de carteras.

La posición de los fondos también sugiere resiliencia subyacente. La exposición larga en fondos cotizados en bolsa que siguen al oro alcanzó recientemente un máximo de 3.25 años, mientras que las participaciones en ETF de plata llegaron a su nivel más alto en 3.5 años. Esta posición indica que los inversores institucionales mantienen convicción en los metales preciosos a pesar de las presiones recientes y las dificultades técnicas a corto plazo.