Cuidado con la "estación" en niveles altos: más de 10 fondos QDII advierten el mismo día sobre el riesgo de prima excesiva

Fuente: Reporte de Economía del Siglo 21 Autor: Yì Yánjūn

En el contexto de una mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales, algunos ETFs transfronterizos y LOF están siendo muy demandados, y el riesgo de prima se ha elevado abruptamente.

Solo el 19 de marzo, más de diez fondos QDII, como el LOF de petróleo crudo E Fund, el ETF de semiconductores China-Corea de Huatai-PineBridge, el ETF de tecnología Nasdaq Invesco Great Wall, y el ETF Nikkei 225 Hu’an, emitieron anuncios alertando a los inversores: prestar atención al riesgo de prima en los precios de mercado secundario de los productos relacionados y tomar decisiones de inversión con prudencia.

Al mismo tiempo, los periodistas del Reporte de Economía del Siglo 21 han notado que también están aumentando los casos en los que un solo fondo QDII advierte frecuentemente sobre el riesgo de prima. Desde principios de marzo, varios ETFs y LOF transfronterizos han publicado más de diez avisos relacionados. Además, algunos fondos han tomado medidas como suspensiones temporales en medio de la sesión para controlar las elevadas tasas de prima.

Los entrevistados recomiendan que, al invertir en fondos QDII, se preste especial atención a la tasa de prima en el mercado interno, evitando comprar en momentos de alta prima para prevenir pérdidas por la caída de la prima. También se sugiere priorizar productos con buena liquidez y baja desviación de seguimiento, mantener una asignación a largo plazo en lugar de especular a corto plazo, y evaluar racionalmente las fluctuaciones de los activos en el extranjero.

Factores múltiples contribuyen a la alta prima

Por lo general, cuando el “precio de mercado secundario” de un ETF o LOF supera su IOPV (valor neto de activos de las participaciones), se genera una prima. Es decir, el precio en el mercado secundario del fondo es superior a su valor real.

El 19 de marzo en la madrugada, E Fund anunció que el precio de mercado del LOF de petróleo crudo de E Fund (QDII) había superado claramente el valor neto de las participaciones. El 16 de marzo de 2026, el valor neto de las participaciones del fondo era de 1.6414 yuanes, y al 18 de marzo de 2026, el precio de cierre en el mercado secundario era de 1.896 yuanes.

Es decir, hasta el 18 de marzo, la prima de este LOF transfronterizo era aproximadamente del 15%.

“Estrictamente, recordamos a los inversores que presten atención al riesgo de prima en el mercado secundario y tomen decisiones de inversión con prudencia. Si los inversores compran impulsados por una prima muy por encima del valor real del activo, podrían enfrentarse a pérdidas significativas si el precio en el mercado secundario cae posteriormente”, afirmó E Fund.

Esta es la decimotercera advertencia emitida por E Fund desde marzo sobre el riesgo de prima del LOF de petróleo crudo E Fund. Durante este período, el fondo ha tomado varias medidas de suspensión temporal en medio de la sesión.

Asimismo, Invesco Great Wall ha publicado más de 20 avisos sobre el riesgo de prima para su LOF de chips globales.

De hecho, “las advertencias frecuentes pero con una prima aún elevada no son casos aislados”; varios ETFs transfronterizos también están atrapados en este círculo vicioso.

Por ejemplo, desde marzo, se han emitido repetidamente avisos sobre el riesgo de prima en productos como el ETF de semiconductores China-Corea de Huatai-PineBridge, el ETF Nikkei de Huaxia, el ETF de petróleo y gas de Standard & Poor’s de Wanguo, el ETF S&P 500 de Southern, y el CAC 40 de Francia de Hu’an.

Sobre las razones por las cuales los fondos QDII mantienen una prima elevada, Sun Heng, director del Centro de Investigación de Fondos de Morningstar (China), señaló que la causa principal es la concentración de demanda en activos populares en el extranjero (petróleo y gas, acciones en EE. UU., semiconductores, etc.), sumada al agotamiento del cupo de divisas de las compañías de fondos para QDII, que en general suspenden o limitan las compras fuera de mercado, lo que hace que los canales de arbitraje de “compra en el exterior, venta en el interior” se vuelvan ineficaces, y el dinero en el mercado interno solo pueda comprar participaciones existentes, generando un desequilibrio severo entre oferta y demanda que impulsa los precios de negociación al alza.

Al mismo tiempo, Sun Heng añadió que “la desincronización de los horarios de negociación en los mercados transfronterizos y los largos ciclos de suscripción y redención amplifican aún más las desviaciones de precios, formando una prima alta sostenida”.

Los fondos QDII “con límites de compra” ya se han convertido en una norma.

Según Wind, actualmente más del 60% de los productos QDII están en estado de suspensión de suscripción o de suscripción a grandes cantidades. Como se mencionó anteriormente, fondos como el LOF de petróleo crudo de E Fund y el ETF de semiconductores China-Corea de Huatai ya han suspendido las suscripciones.

Una fuente de una compañía de fondos explicó que, cuando el cupo de QDII es limitado, si la compañía no restringe las compras a gran escala, algunos fondos pueden quedar ociosos por no poder invertir en el extranjero, y reducir la posición puede disminuir los beneficios de la inversión. Por ello, las restricciones o suspensiones de suscripción buscan principalmente proteger los intereses de los inversores.

Precaución ante el riesgo de alta prima

Es importante tener en cuenta que invertir ciegamente en ETFs con alta prima puede acarrear pérdidas considerables.

Huatai-PineBridge señala que comprar fondos con alta prima equivale a “pagar por el estado de ánimo del mercado”.

La compañía explica que la esencia de la alta prima es que el precio de mercado secundario se ha separado del valor neto de las participaciones (IOPV), impulsado por el estado de ánimo del mercado, la demanda de fondos y otros factores a corto plazo, y no por una mejora en el valor intrínseco del producto. El mecanismo de arbitraje corregirá gradualmente las primas y descuentos excesivos, y aunque las restricciones de cupo puedan impedir temporalmente la corrección, una vez que se liberen los cupos o la euforia disminuya, la prima alta tenderá a estabilizarse rápidamente.

Cuando el precio vuelve a su valor, incluso si el índice que sigue el ETF no ha bajado, los inversores que compraron en la fase de alta prima sufrirán pérdidas cuando la prima se reduzca.

Por ejemplo, si se compra un ETF a 15 yuanes cuando la prima es del 50%, y la prima vuelve a cero, aunque el IOPV permanezca igual, el precio en el mercado secundario caerá de 15 a 10 yuanes, enfrentando una pérdida del 33%.

Además, los ETFs con alta prima pueden presentar riesgos de liquidez, ya que su volumen de negociación puede estar impulsado por fondos especulativos a corto plazo.

“Una vez que el mercado detecte que el precio en el mercado secundario es demasiado alto o que los activos subyacentes cambian, los fondos que entraron en masa pueden vender en masa, causando una caída rápida en los precios y una disminución drástica en la actividad del mercado secundario, lo que puede deteriorar la liquidez”, advierte Huatai-PineBridge. En tales casos, los inversores que quieran vender sus participaciones podrían enfrentarse a diferenciales de compra-venta muy amplios o incluso a la imposibilidad de vender, y una salida de pánico puede provocar que el precio del ETF caiga hasta el límite inferior.

Además de evitar productos con alta prima, en el entorno actual, los inversores en fondos QDII deben considerar múltiples factores.

Sun Heng recomienda que los inversores presten especial atención a la tasa de prima en el mercado interno, evitando comprar en momentos de alta prima para prevenir pérdidas por la caída de la prima; también deben estar atentos a los límites de divisas, las reglas de suscripción y redención, comprender las diferencias horarias en los mercados transfronterizos, la volatilidad del tipo de cambio y los riesgos en los mercados extranjeros. Es preferible elegir productos con buena liquidez y baja desviación de seguimiento, mantener una estrategia de inversión a largo plazo en lugar de especular a corto plazo, y evaluar racionalmente las fluctuaciones de los activos en el extranjero.

Además, Huatai-PineBridge recuerda que una prima baja y estable suele ser un signo de buena liquidez en el ETF. Los ETFs líquidos permiten a los inversores comprar o vender a precios cercanos al valor real.

Por otro lado, para reducir el riesgo de alta prima en los fondos QDII, también es necesario que las autoridades regulatorias aumenten razonablemente el cupo de divisas para QDII, optimicen la asignación de cuotas, mejoren los mecanismos de arbitraje, y que las compañías de fondos anuncien oportunamente las primas, implementen restricciones o suspendan las suscripciones, y fomenten una inversión racional. Además, fortalecer la educación de los inversores, alertar sobre las desviaciones entre precios en el mercado y el valor neto, reducir la compra impulsiva, y mejorar la eficiencia en las transacciones y redenciones transfronterizas, puede ayudar a estabilizar las primas en múltiples frentes.