CITIC Securities: La política ayuda a que el precio de la electricidad toque fondo temprano, y la valoración del sector vuelve a recuperar la expansión

El 24 de marzo, CITIC Securities publicó un informe de investigación sobre energía y medio ambiente. El estudio señala que la provincia de Liaoning ha implementado una política de tarifa mecánica para la energía nuclear, lo que ha estabilizado claramente la rentabilidad de la energía nuclear en la provincia. Es probable que otras provincias costeras con energía nuclear sigan esta tendencia en el futuro; mediante políticas de mano visible, la tendencia a estabilizar las ganancias podría extenderse a otras regiones y fuentes de energía. La actitud del gobierno está cambiando de reducir las tarifas de generación a garantizar una rentabilidad razonable en el lado de la generación; aunque la fecha de equilibrio entre oferta y demanda en el mercado se estima alrededor de 2028, las políticas de respaldo probablemente acelerarán la aparición de un piso en los precios de la electricidad, mejorando las expectativas de los fundamentos del sector eléctrico y expandiendo la valoración general.

Liaoning introduce tarifa mecánica para energía nuclear, con efectos de estabilización de rentabilidad evidentes.

Según la Comisión de Desarrollo y Reforma de Liaoning, en 2026, la provincia establecerá un mecanismo de liquidación de diferencias fuera del mercado para la energía nuclear, cuyos costos de diferencia se incluirán temporalmente en los costos de operación del sistema, distribuidos entre todos los usuarios industriales y comerciales. La tarifa mecánica será de 0.3798 yuanes por kWh, con aproximadamente el 70% del volumen de electricidad liquidado a esa tarifa, y el resto según la tarifa de mercado. Para 2026, estimamos que la tarifa media de exportación de la planta de Red Yanhe será de 0.34 yuanes por kWh, superior al precio promedio de subasta anual de 0.31 yuanes, pero inferior a la tarifa aprobada de 0.38 yuanes. Tras la introducción de la política de tarifa mecánica, prevemos que en 2026, el retorno para los accionistas de la planta de Red Yanhe será cercano al 12%, evidenciando un efecto de respaldo en la estabilidad de la rentabilidad.

Se espera que el reequilibrio del mercado eléctrico ocurra alrededor de 2028.

Nuestros cálculos muestran que, entre 2026 y 2027, aunque el crecimiento en la capacidad instalada adicional disminuirá, seguirá siendo alto, con una tasa de crecimiento equivalente del 8.2% y 6.5%, respectivamente, superando en 2.7 y 1.3 puntos porcentuales el crecimiento del consumo eléctrico en ese período. Para 2028, estimamos que la tasa de crecimiento de la capacidad instalada equivalente disminuirá al 5.6%, acercándose al 5.0% del crecimiento del consumo eléctrico previsto para ese año. Después de un período de exceso de oferta, el mercado eléctrico se reequilibrará en ese momento.

El respaldo político se fortalece, y el piso de los precios de generación podría llegar antes de lo esperado.

Las políticas externas al mercado están comenzando a jugar un papel activo. Se espera que otras regiones y fuentes de energía implementen medidas similares a la política de tarifa mecánica para energía nuclear en Liaoning, garantizando el respaldo político y acelerando la aparición de un piso en los precios de la electricidad, antes de que se forme naturalmente por la oferta y la demanda. Además, mediante políticas que aseguren una rentabilidad razonable para las fuentes de energía, el gobierno está cambiando su enfoque de reducir las tarifas de generación a estabilizarlas, promoviendo la transición energética y garantizando la seguridad energética.