El impacto de los conflictos geopolíticos: el índice de bonos de alto rendimiento en dólares de inversión china registra un aumento nulo en lo que va del año

Preguntas a la IA · ¿Cómo la tensión geopolítica en Oriente Medio está elevando las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y afectando los bonos en dólares de inversión china?

Cailian Press, 23 de marzo (editor Yang Bin) Recientemente, debido a la continua subida de las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU., el mercado de bonos en dólares de China ha experimentado ajustes significativos. En particular, el índice de bonos de alto rendimiento en dólares de China y el índice de bonos inmobiliarios han caído considerablemente, eliminando las ganancias positivas del año pasado. Las instituciones consideran que los bonos en dólares de China no pueden evitar completamente la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que reduce el espacio para ganancias de capital. Al buscar mayor rendimiento, se debe mantener la cautela.

Según Wind, el índice de bonos en dólares de China de Markit iBoxx Asia cayó un 0.37% la semana pasada, con una caída notable. Comparado con los bonos en dólares de grado de inversión, los bonos de alto rendimiento cayeron aún más. La semana pasada, el índice de bonos en dólares de grado de inversión en China cayó un 0.23%; el índice de bonos de alto rendimiento cayó un 1.66%, y las ganancias del año ya son negativas.

Gráfico: Tendencia del índice de bonos de alto rendimiento en dólares de China en el índice Markit iBoxx Asia

(Fuente: Datos Wind, compilado por Cailian Press)

Desde marzo, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han subido debido a la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán y la tensión en Oriente Medio. Hasta la fecha, el rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. ha superado el 4.40%, con un aumento de más de 40 puntos básicos desde finales de febrero.

El analista de renta fija de Industrial Securities, Zuo Dayong, señala que recientemente los bonos en dólares de China han mostrado presión en línea con la subida de los rendimientos del Tesoro. La principal causa de la subida actual de los rendimientos del Tesoro se ha desplazado a factores geopolíticos: la escalada en Oriente Medio impulsa los precios del petróleo, lo que refuerza las expectativas de una política monetaria acomodaticia de la Reserva Federal.

Aunque los datos de empleo no agrícola de febrero fueron débiles, la expectativa de conflicto prolongado entre EE. UU. e Irán y el aumento en los precios del petróleo, junto con las preocupaciones inflacionarias, han limitado claramente la posibilidad de recortes de tasas. Las expectativas del mercado de recortes de tasas se han enfriado, retrasando la posible reducción de tasas de junio a julio o más adelante.

El estudio de Zhongzheng Pengyuan indica que, aunque la capacidad de resistencia y el mecanismo de estabilidad del tipo de cambio de China pueden parcialmente contrarrestar el impacto de la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro, los bonos en dólares de China no pueden aislar completamente el impacto de las condiciones financieras externas que se están estrechando. Los bonos de grado de inversión tienen cierta capacidad defensiva, pero no pueden evitar completamente el impacto en la valoración por la subida de los rendimientos del Tesoro. Los bonos de alto rendimiento pueden mostrar una mayor diferenciación interna, con oportunidades limitadas y riesgos destacados.

Por sectores, los bonos inmobiliarios en dólares de China han caído más en la reciente corrección, mientras que los bonos de inversión en ciudades y los bonos financieros se han mantenido relativamente estables. Wind muestra que el índice de bonos inmobiliarios en dólares de China cayó un 3.32% la semana pasada, mientras que el índice de bonos financieros cayó un 0.07%, y el índice de bonos de inversión en ciudades subió un 0.06%.

Gráfico: Tendencia del índice de bonos inmobiliarios en dólares de China en el índice iBoxx

(Fuente: Datos Wind, compilado por Cailian Press)

Recientemente, las empresas inmobiliarias no han tenido una percepción negativa clara, pero los bonos en dólares del sector inmobiliario han tenido un rendimiento pobre, especialmente las empresas con fondos de Hong Kong. Según un análisis de Jiudu Finance, a principios de marzo, los rendimientos de bonos como NANFUN 5 PERP, HYSAN 3.55 06/16/35 y SWIRE 4.625 08/28/32 subieron aproximadamente 16, 31 y 36 puntos básicos, respectivamente; los bonos de China Overseas Development como CHIOLI 6.375 10/29/43, CHIOLI 5.35 11/15/42 y CHIOLI 6.45 06/11/34 también aumentaron más de 18 puntos básicos; y el rendimiento de China Jinmao CHJMAO 3.2 04/09/26 subió más de 65 puntos básicos.

Ming Ming, jefe de FICC de CITIC Securities, opina que los incumplimientos en bonos en dólares de China todavía se concentran principalmente en el sector inmobiliario. En un contexto de reestructuración de deuda, los bonos de ciudades con garantías en el extranjero tienen un margen de seguridad relativamente alto, y las empresas de alto riesgo en el sector inmobiliario están saliendo gradualmente del mercado de bonos en dólares de China, haciendo que los riesgos extremos sean más controlables. Se puede prestar atención a los bonos de alto rendimiento en el sector de ciudades con oferta, así como a los bonos perpetuos y a largo plazo de las AMC y las empresas.

Zuo Dayong recomienda que la asignación de bonos en dólares de China siga priorizando la estrategia de rendimiento por cupón, manteniendo cautela al buscar mayor rendimiento en el sector inmobiliario. Dado que la situación en Oriente Medio aún no es clara, la futura valoración de los bonos del Tesoro enfrenta incertidumbres en varias direcciones, y el espacio para la caída de los rendimientos sigue siendo limitado, con un potencial de ganancias de capital relativamente reducido.

(Resumen de Cailian Press, Yang Bin)