“Comprar oro en tiempos de guerra” ¿no sirve de nada? Expertos revelan la “lógica subyacente”: ¡la posición de refugio no se ha visto afectada!

De: Caixin

Caixin 26 de marzo (editado por Huang Junzhi) A pesar de que el conflicto entre EE. UU. e Irán continúa y la situación geopolítica sigue siendo tensa, el oro, ese “antiguo refugio seguro”, parece haber sido “rechazado” por el mercado esta vez, entrando en una zona de mercado bajista.

Robin Brooks, investigador senior del Atlantic Council, ex economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales y ex estratega jefe de divisas en Goldman Sachs, afirmó el miércoles que desde que comenzó el conflicto entre EE. UU. e Irán, el verdadero motor del movimiento de los precios de los metales preciosos ha sido el aumento significativo en la negociación minorista en el mercado de metales.

En un artículo reciente, explicó:

Actualmente circulan en el mercado tres teorías. Primero, el aumento descontrolado en los precios de los metales preciosos antes de la guerra sin duda atrajo a muchos inversores minoristas que nunca habían negociado oro u otros metales preciosos antes. Se puede suponer razonablemente que un grupo más amplio de inversores podría cambiar la forma en que negocian los metales preciosos, haciendo que se comporten más como activos de riesgo que como refugios seguros. Esto concuerda con la caída del oro cuando los precios del petróleo se dispararon, y con la recuperación en los últimos días debido a la expectativa de alivio del mercado.

La segunda opinión general sostiene que, tras un aumento sustancial en los precios de los metales preciosos a finales de 2025 y principios de este año, muchos inversores que tenían posiciones en estos activos ya han obtenido ganancias sustanciales. La mayor incertidumbre puede motivar a los inversores a tomar ganancias, por lo que —de manera comprensible— podrían estar cerrando algunas de sus posiciones.

La tercera explicación es que la mayor volatilidad del mercado en general ha provocado pérdidas en otras posiciones, especialmente en fondos de cobertura. Esto significa que los inversores recibirán llamadas de margen adicional y necesitarán liquidez para hacer frente a esas llamadas. Esto podría llevarlos a vender posiciones rentables para liberar efectivo. El oro es uno de esos activos.

Pero en general, Brooks cree que estos factores no alterarán la posición de refugio seguro del oro ni invalidarán la tendencia bajista previa que sustentaba su precio. Escribió: “Estos factores sí indican que la base de compradores podría haberse ampliado, y esa es la razón por la cual estamos viendo una volatilidad inusual en el precio del oro en este momento.”

Brooks también compartió cuatro gráficos que muestran la evolución de los precios del oro, plata, platino y el índice S&P 500 desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, así como su comportamiento tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022.

Indicó: “Primero, desde que comenzó la guerra, todos los precios de los metales preciosos han caído. El oro cayó un 15%, la plata un 25%, y el platino un 20%. En comparación, el S&P 500 cayó un 5% en ese mismo período. Por lo tanto, el rendimiento de los metales preciosos claramente ha sido peor que el del mercado general.”

“En segundo lugar, una caída del 5% en el S&P 500 difícilmente puede considerarse un signo de alta aversión al riesgo, lo que significa que la función de refugio del oro no se ha activado,” escribió Brooks. “Esto me lleva a pensar que la reciente caída es una consecuencia residual de las grandes subidas en los precios y las posiciones en los metales preciosos.”

“En tercer lugar, el conflicto entre Rusia y Ucrania no provocó un aumento significativo en los precios del oro u otros metales preciosos, y en una escala de tiempo similar, el comportamiento del S&P 500 fue casi idéntico al actual. Esto confirma que probablemente se trate de una limpieza de posiciones.”

Brooks afirmó que su interpretación personal de la reciente ola de ventas es que el aumento abrupto en los precios de los metales preciosos antes del conflicto iraní amplió enormemente la base de inversores.

“Actualmente, la forma en que se negocian los metales preciosos puede parecerse más a activos de riesgo, lo cual explica por qué los precios cayeron con la escalada del conflicto y luego rebotaron en los últimos días con signos de alivio. La alta volatilidad también puede haber causado impactos severos en algunos mercados. Cuando se sufren pérdidas en las operaciones, no es raro que se liquiden posiciones rentables. Finalmente, con el aumento de la incertidumbre, es completamente razonable que los inversores aseguren sus ganancias. Cuando la situación no está clara, lo mejor es cortar pérdidas a tiempo,” añadió.

Finalmente, Brooks concluyó: “Estas explicaciones no invalidan la estrategia de depreciación monetaria, y precisamente soy un defensor de esa estrategia. La demanda de refugios fuera de la monetización de la deuda continuará.”