¡El oro se desploma! ¿Cae por debajo de 4700 dólares, los activos de refugio pierden su efectividad en medio de conflictos geopolíticos?

¿Cómo afecta la subida del precio del petróleo a la percepción de refugio del oro en medio de la inflación impulsada por el aumento del precio del petróleo?

En medio de un aumento continuo de los conflictos geopolíticos, el oro, tradicionalmente considerado un activo de refugio, ha mostrado un comportamiento inverso.

El 19 de marzo, el precio internacional del oro cayó por debajo de los 4700 dólares. Hasta las 16:50 del 19 de marzo, el oro spot cotizaba a 4710 dólares por onza, con una caída superior al 2%; el oro en COMEX cerró en 4706 dólares por onza, con una caída superior al 3%. La noche del 18 de marzo, el precio del oro internacional sufrió una caída repentina, rompiendo consecutivamente las barreras de 4930, 4920 y 4900 dólares.

“La lógica de refugio no ha fallado, sino que ha sido desplazada por la lógica de la valoración del dólar en alza.” indicó Tian Lihui, director del Instituto de Desarrollo Financiero de la Universidad de Nankai. Desde una perspectiva más profunda, esto es un típico efecto de “el petróleo contraataca al oro”, donde la guerra eleva los precios del petróleo, lo que impulsa la inflación, y la inflación reduce las expectativas de recortes de tasas, haciendo que el oro, en un entorno de altas tasas, se convierta en víctima.

¿El activo de refugio ha fallado? La fortaleza temporal del dólar ejerce presión sobre el oro

A principios de marzo, el precio del oro spot alcanzó en intradía más de 5400 dólares por onza, pero posteriormente se desplomó notablemente, con una tendencia general a la baja. El 18 de marzo, el precio internacional del oro cayó por debajo de los 4900 dólares, cerrando en 4813.5 dólares, con una caída del 3.86%; en COMEX, cerró en 4823.9 dólares, con una caída del 3.68%.

El 19 de marzo, el precio internacional del oro continuó en tendencia bajista. El sector del oro en las acciones de China sufrió pérdidas, cerrando el día con caídas superiores al 7% en Zijin Mining, China Gold y Shandong Gold, y más del 6% en Zhaojin Gold.

El descenso del oro internacional también se reflejó en los precios de las joyas de oro en el mercado local, que han caído durante varios días. El 19 de marzo, Chow Tai Fook cotizaba a 1503 yuanes por gramo de oro puro, Chow Sang Sang a 1492 yuanes, y China Gold a 1489 yuanes.

¿El oro, como activo de refugio, ha fallado? Tian Lihui señaló que el ataque a las instalaciones energéticas de Irán ha provocado bloqueos en el estrecho de Ormuz, haciendo que los precios del petróleo se disparen, lo que directamente aumenta las expectativas de inflación. El mercado ha percibido que no habrá recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, e incluso algunas instituciones están reconsiderando posibles aumentos. La recuperación del dólar y el aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses elevan rápidamente el costo de mantener oro, un activo sin intereses, lo que lleva a una venta natural de oro en favor del dólar.

“Aunque los conflictos geopolíticos persisten, el enfoque de valoración del mercado se ha desplazado hacia la liquidez macroeconómica y la lucha de políticas, dejando la lógica de refugio en segundo plano frente a las tasas de interés y el dólar.” afirmó Tian. El mercado actual está revalorando la dirección de la política monetaria.

Un informe de Shenwan Hongyuan Futures indica que la gran caída del oro en medio del aumento de los conflictos geopolíticos se debe a múltiples factores: la corrección de las expectativas de recortes de tasas, el endurecimiento de la liquidez por la caída en la preferencia por el riesgo, y la recuperación del ratio oro-petróleo en niveles altos, entre otros.

Un informe de Cinda Futures señala que, en la actualidad, la tendencia del oro está principalmente influenciada por el aumento de los precios de la energía y su impacto en las expectativas de tasas de interés. Con la persistencia del conflicto en Oriente Medio, los precios del petróleo se mantienen en niveles elevados, con el Brent por encima de 100 dólares, lo que genera preocupaciones sobre la persistencia de la inflación. En este contexto, las expectativas de caída de la inflación se vuelven cautelosas, debilitando las expectativas de recortes de tasas y fortaleciendo temporalmente al dólar, lo que presiona al oro.

Tian Lihui afirmó que la lógica de “la inflación contraataca al oro” persistirá durante toda la ventana del conflicto, dependiendo de dos variables: la duración del cierre del estrecho de Ormuz y la respuesta de la política de la Reserva Federal. Mientras continúe la interrupción del suministro energético y los precios del petróleo se mantengan en niveles altos, las expectativas de recortes de tasas seguirán debilitadas, y el oro continuará enfrentando presión.

¿Es una corrección a corto plazo o un cambio de tendencia en el mercado alcista? Los expertos recomiendan “hacer una distribución escalonada y mantener a largo plazo”

“Esta caída puede considerarse una corrección profunda dentro de un mercado alcista, no un cambio de tendencia.” afirmó Tian Lihui. La resistencia a medio plazo del oro sigue siendo sólida, la Reserva Federal aún está en un ciclo de recortes, y la tendencia a la baja en las tasas reales eventualmente se revertirá. La fragmentación geopolítica es irreversible, y el valor de refugio del oro sigue presente. La compra continua por parte de los bancos centrales globales forma un piso firme. La corrección actual será una ventana para la asignación a medio y largo plazo.

Tian predice que en 2026, la lógica del precio del oro cambiará en “tres fases”: hasta la primera mitad del año, el foco será en “la lucha entre inflación y tasas de interés”, dominada por la volatilidad del petróleo y las políticas de la Fed; en la segunda mitad y hasta el tercer trimestre, podría cambiar a una “estrategia de estanflación”, si los precios del petróleo permanecen altos y afectan el crecimiento, lo que reevaluará el valor de refugio del oro; en el cuarto trimestre, si los conflictos se alivian, volverá la “estrategia de expectativas de recortes”, impulsada por la caída de las tasas reales y el repunte del precio del oro.

“De cara al futuro, a corto plazo, el oro sigue en una fase de interacción entre riesgos geopolíticos y expectativas macroeconómicas de tasas. La falta de una vía clara de resolución en Oriente Medio significa que los riesgos de refugio aún pueden repetirse; sin embargo, los altos precios del petróleo siguen perturbando la inflación y las políticas, ejerciendo presión sobre el oro. Con factores contradictorios en juego, el mercado probablemente se mantenga en un rango de oscilación, sin una tendencia clara.” mencionó el informe de Cinda Futures.

Este análisis destaca que la atención debe centrarse en las decisiones de tasas de interés de esta semana y en los discursos de Powell en la madrugada. Si las políticas se muestran hawkish o refuerzan las preocupaciones inflacionarias, el oro podría seguir presionado; si, por el contrario, se expresan preocupaciones sobre la economía o riesgos, esto podría aliviar la presión bajista.

El analista de metales de CITIC Securities, Tu Yaoting, opina que, tras cada conflicto en Oriente Medio, la tendencia a medio plazo del oro dependerá de la fortaleza del dólar y de la liquidez. Se espera que la continuación de las tendencias de liquidez flexible y debilitamiento del dólar siga impulsando el precio del oro.

Un informe de Shenwan Hongyuan Futures indica que, actualmente, las señales de Trump de un posible alto el fuego y la reducción de las tensiones en Irán, con la caída del petróleo, aliviarán la presión de la política monetaria derivada de la inflación excesiva. Esto reavivará las expectativas de recortes de tasas de la Fed, debilitando los rendimientos de los bonos y el dólar, y eliminando la principal restricción sobre el oro.

Aunque hay signos de alivio en los conflictos, la incertidumbre en Oriente Medio persiste, y la postura de la Fed de mantener altas tasas no ha cambiado. La demanda de refugio y protección contra la inflación en los mercados globales seguirá siendo fuerte, y el oro, con sus atributos de refugio y cobertura inflacionaria, volverá a destacar. La reciente corrección del oro por el aumento del petróleo y la posterior recuperación de las expectativas de política monetaria impulsarán una tendencia alcista en el oro, que comenzará a oscilar al alza.

Tian Lihui recomienda que los inversores comunes adopten un “pensamiento de asignación” en lugar de un “pensamiento de trading”, con una estrategia de “distribución escalonada y mantenimiento a largo plazo”. Tras la corrección, se abrirá una ventana para la asignación a medio y largo plazo, recomendando comprar oro físico o ETFs de oro en las caídas, evitando el apalancamiento, y limitando la exposición al 5-10% del patrimonio total.

京報贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 穆祥桐