Interpretación del Informe Anual 2025 de Huahai Cheng Ke: Ingresos aumentan 38.12% a 458 millones de yuanes, ganancia neta atribuible a la matriz disminuye 39.47% a 24.2521 millones de yuanes

MaticHoleFiller · 2026-03-26T05:01:28+00:00

Ingresos operativos: Expansión de escala impulsada por la prosperidad de la industriaEn 2025, la empresa logró ingresos operativos de 45,805.59 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 38.12%, principalmente impulsado por la mejora de la prosperidad de la industria de encapsulación de semiconductores aguas abajo y el efecto de consolidación de la adquisición de Hengsuohuawei. Por producto, los materiales de resina epoxi realizaron ingresos de 42,838.90 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 35.61%, continuando siendo el pilar principal de ingresos; los adhesivos realizaron ingresos de 2,780.62 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 83.29%, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento destacado; los materiales Qingrun para moldes son un producto nuevo, realizando ingresos de 160.74 millones de yuanes. Por región, los ingresos de ventas internas fueron de 44,611.54 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 34.76%; los ingresos de exportación fueron de 1,168.72 millones de yuanes, con un aumento interanual explosivo del 52611.81%, logrando un avance revolucionario en la expansión de mercados extranjeros.Indicadores de rentabilidad: Erosión de ganancias por gastos, excluyendo no recurrentes

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2026-03-26 05:01:28

Ingresos operativos: El auge del sector impulsa la expansión de la escala

En 2025, la empresa alcanzó ingresos operativos de 458,055,900 yuanes, un aumento del 38.12% respecto al año anterior, principalmente debido a la mejora en la actividad del sector de encapsulado de semiconductores y a la consolidación de la adquisición de Hengsuo Huawei. Por producto, los materiales de encapsulado de epoxy alcanzaron 428,389,000 yuanes, un crecimiento del 35.61%, siguen siendo la principal fuente de ingresos; los adhesivos registraron 27,806,200 yuanes, un aumento del 83.29%, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento; los nuevos materiales de moldeo Qingrun generaron 1,607,400 yuanes. Por región, las ventas nacionales sumaron 446,115,400 yuanes, un aumento del 34.76%; las exportaciones alcanzaron 11,687,200 yuanes, un incremento espectacular del 52611.81%, logrando avances significativos en mercados internacionales.

Indicadores de rentabilidad: La erosión de beneficios por gastos, caída significativa en beneficios netos ajustados

Indicador	2025	2024	Variación interanual
Beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa	24,252,100 yuanes	40,063,100 yuanes	-39.47%
Beneficio neto ajustado atribuible a los accionistas	19,687,600 yuanes	34,132,300 yuanes	-42.32%
Beneficio básico por acción	0.30 yuanes/acción	0.50 yuanes/acción	-40.00%
Beneficio por acción ajustado	0.24 yuanes/acción	0.42 yuanes/acción	-42.86%

La significativa subida en gastos por fusiones, adquisiciones y expansión de negocios provocó una caída notable en los indicadores de rentabilidad. La disminución del beneficio neto ajustado fue mayor que la del neto, indicando que los resultados no recurrentes aportaron cierto soporte al beneficio neto, que en 2025 totalizó 4,564,500 yuanes, principalmente por subvenciones gubernamentales y ganancias por enajenación de activos financieros. La caída en el beneficio por acción también refleja que el crecimiento de ingresos no pudo cubrir completamente el aumento de gastos y la expansión del capital social (que pasó de 80,696,500 a 96,014,300 acciones).

Gastos: Aumento sustancial en varias partidas, erosionando la rentabilidad

Concepto de gasto	2025	2024	Variación interanual	Causas del cambio
Gastos de ventas	24,755,300 yuanes	16,720,800 yuanes	+48.05%	Incremento en bonificaciones y incentivos de ventas
Gastos administrativos	48,538,300 yuanes	25,358,000 yuanes	+91.41%	Incentivos de gestión, salarios, depreciación de nuevas oficinas, gastos de reestructuración
Gastos financieros	7,180,200 yuanes	1,856,200 yuanes	+286.83%	Aumento en intereses de préstamos
Gastos de I+D	50,056,800 yuanes	26,405,800 yuanes	+89.57%	Incremento en salarios, incentivos, depreciación de nuevos equipos de I+D

En 2025, los gastos operativos totales alcanzaron 130,529,600 yuanes, un aumento del 81.33%, muy por encima del crecimiento de los ingresos, siendo la principal causa de la caída en beneficios. Destacan especialmente los gastos administrativos y financieros, impulsados por la adquisición de Hengsuo Huawei y la expansión de negocios, que incrementaron los costes de intermediación, incentivos y préstamos.

Inversión en I+D: Intensificación en tecnología, crecimiento en personal y gastos

Personal y gastos en I+D

En 2025, la inversión total en I+D fue de 50,056,800 yuanes, un aumento del 89.57%, representando el 10.93% de los ingresos, frente al 7.96% del año anterior. El número de empleados en I+D alcanzó 170, un crecimiento del 102.38%, principalmente por la incorporación del equipo de I+D de la filial Hengsuo Huawei y la continua incorporación de talento. El salario medio en I+D fue de 169,500 yuanes anuales, un 32.32% más que el año anterior, reflejando la importancia que la empresa otorga a su talento en innovación.

Proyectos en desarrollo

La compañía tiene 28 proyectos en curso, con una inversión total de 66,025,200 yuanes, centrados en materiales de encapsulado avanzado, componentes para vehículos y materiales de alta conductividad térmica. Entre ellos, el “Desarrollo de epoxy para encapsulado de gran tamaño QFN” ha completado pruebas piloto y producción en línea; el “Desarrollo de materiales de encapsulado MUF” finalizó la formulación y optimización del proceso, logrando suministro estable; y el “Desarrollo de resinas para relleno en encapsulados XL” ha sido validado por clientes y ya en producción en masa. Estos proyectos fortalecerán la innovación y la expansión de mercado de la empresa.

Flujo de caja: Gran entrada neta en financiamiento, mejora en flujo operativo

Concepto de flujo de caja	2025	2024	Variación interanual	Causas del cambio
Flujo neto de actividades operativas	7,676,300 yuanes	2,976,500 yuanes	+157.90%	Incremento en ventas y cobros, mayor recepción de subvenciones
Flujo neto de actividades de inversión	-216,810,100 yuanes	-106,462,300 yuanes	Mayor salida	Reducción en depósitos canjeados y pago en efectivo por adquisición de Hengsuo Huawei
Flujo neto de actividades de financiamiento	722,668,800 yuanes	123,136,100 yuanes	+486.89%	Emisión de acciones, aumento de préstamos y bonos convertibles

El flujo de caja operativo creció significativamente, impulsado por mayores cobros por ventas y subvenciones. La inversión en adquisición de Hengsuo Huawei representó una salida importante. El flujo de financiamiento se disparó gracias a la emisión de acciones y otros instrumentos, proporcionando fondos suficientes para la expansión y adquisiciones.

Riesgos enfrentados

Riesgos de competitividad central

La industrialización de materiales de encapsulado avanzado no cumple expectativas: Los productos en desarrollo, como materiales para BGA, SiP y FOWLP/FOPLP, aún están en fase de validación por clientes y no en producción masiva. Un proceso lento afectará el crecimiento a largo plazo.
Riesgo de retraso en I+D: La tecnología de la empresa aún está por detrás de los fabricantes extranjeros. La falta de innovación o lanzamiento tardío de nuevos productos puede limitar los ingresos.
Riesgo de pérdida de talento clave: La industria de encapsulado de semiconductores es intensiva en tecnología; la pérdida de personal clave o filtraciones puede afectar la competitividad.

Riesgos operativos

Riesgo en desarrollo y validación de clientes: La certificación de clientes en semiconductores es prolongada, y los principales competidores extranjeros dominan en materiales de alto rendimiento y encapsulados avanzados. La dificultad para que los clientes aprueben productos puede limitar la expansión.
Riesgo de competencia de mercado: Los competidores extranjeros tienen ventajas en tecnología, marca y recursos, y la entrada de nuevos actores nacionales aumenta la presión. La incapacidad para competir puede reducir cuota de mercado y resultados.
Riesgo en recuperación de cuentas por cobrar: A finales de 2025, las cuentas por cobrar sumaron 311,19 millones de yuanes, un aumento del 129.43%. La disminución en la capacidad de pago de los clientes puede generar riesgos de incobrabilidad.

Riesgos financieros

Riesgo de volatilidad en el margen bruto: Los márgenes pueden fluctuar por cambios en precios de materias primas, estructura de productos y competencia. Subidas en costos o bajadas en precios afectarán la rentabilidad.
Riesgo de tipo de cambio: La importación de materias primas en dólares y yenes puede verse afectada por fluctuaciones en el tipo de cambio, impactando costos y resultados.

Otros riesgos

Riesgo de ciclo sectorial: La industria de semiconductores es cíclica; una caída en la demanda puede afectar el negocio.
Riesgo en integración de adquisiciones: La integración de Hengsuo Huawei puede presentar desafíos en tecnología, personal y cultura, afectando sinergias.
Riesgo en proyectos de inversión: Cambios en el mercado o en tecnología durante la ejecución pueden reducir la efectividad de los proyectos.

Remuneración de altos directivos y gerentes

Cargo	Salario bruto total en el período (mil yuanes)
Presidente (Han Jianglong)	180
Director general (Han Jianglong)	180
Vicepresidente (Cheng Xingming)	150
Vicepresidente (Dong Feng)	28.6
Director financiero (Dong Feng)	28.6

El presidente y director general Han Jianglong recibe 1.8 millones de yuanes, el vicepresidente Cheng Xingming 1.5 millones, y Dong Feng, que también ocupa roles de secretario del consejo y responsable financiero, recibe 28,600 yuanes. Los salarios de la alta dirección permanecen estables respecto al año anterior, en línea con la política salarial de la empresa y su desempeño.

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