【Análisis 1024】Kuaishou cae casi 14% después de resultados, Nomura reduce precio objetivo. Análisis: preocupación por grandes gastos de capital en IA, "en realidad mucho más de lo que se puede ganar"

快手（01024）
业绩后股价曾急挫近14%。野村将快手评级由“买入”下调至“中性”，目标价由77元调低至57元，该行认为管理层对今年展望审慎，预测全年总收入增长约4%低于市场预期，因应广告增长放缓和利润率下降，下调快手今明两年收入预测及每股盈利预测，又指快手在短视频领域及AI视频生成模型“可灵”皆面临竞争加剧。

Blue Water Capital首席投资官李泽铭于本报视频节目中表示，快手业绩胜预期，利润增速快过收入，经过调整利润创新高，但业绩后股价急跌，市场主要担心公司在AI方面投入加大，快手去年资本开支110亿元人民币，今年拟增至260亿元，“AI资本开支遭受质疑，真的比较大，其实远多过可以赚到的钱”。

李泽铭说，大额AI资本开支未必即时影响业绩，但明显对现金流造成压力，也影响投资者信心，“资本市场开始不信AI投放，最终可以带来一个合理回报，另一方面在赌AI投放可能无效”。他认为，快手资本开支偏多，但股价跌势过度，“真是跌过笼，业绩的确靓仔，可灵AI亦交到数”，他表示目前快手出现比较非理性的抛售，先等抛售完，暂时不宜抄底。

他又认为，OpenAI暂停Sora AI影片生成服务，终止与迪士尼（美：DIS）合作，市场初步判断可灵AI少了一个强劲的竞争对手，但之后已转为担心，AI影片生成业务面临版权法律诉讼的情况增加，将削弱于海外市场投资的回报。

快手去年业绩营收、利润都创新高，单计第四季，经过调整净利润54.6亿元人民币，按年升逾16%，收入逾395亿元，升约12%，可灵AI收入3.4亿元。管理层指出，可灵AI收入保持不俗增长趋势，今年1月ARR已突破3亿美元，有信心可灵AI今年收入倍增。

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