a16z Crypto socio operativo: Wall Street está realizando su mayor actualización de infraestructura en 30 años

Autor: Jason Rosenthal, socio de operaciones de a16z

Traducido por: Hu Tao, ChainCatcher

Wall Street ya no solo explora blockchain, sino que está migrando hacia ella.

Durante años, las instituciones que conforman los pilares del mercado de capitales global — bolsas, cámaras de compensación y plataformas de negociación electrónica — han estado observando, y ahora están dirigiéndose a la cadena.

Lo que está ocurriendo ahora es la mayor actualización de infraestructura en los mercados de capitales desde el auge de la negociación electrónica hace treinta años.

Pero la mayoría solo se dará cuenta de ello cuando la transformación esté completa.

Por qué ahora: la velocidad lo cambia todo

Todas las instituciones que avanzan en esta dirección creen firmemente que la infraestructura en la cadena acelerará significativamente el flujo de fondos. La historia ya ha demostrado esto claramente.

Piensa en el desarrollo de la negociación electrónica en los años 90: antes de la aparición de las redes de negociación electrónica (ECN) y los corredores en línea, una transacción tardaba minutos en completarse, los diferenciales se medían en centavos, y el acceso a la negociación estaba limitado por región y fondos. Luego, la infraestructura cambió. Los diferenciales se redujeron drásticamente. Las comisiones bajaron de 150 dólares a 9.95 dólares, y finalmente a cero. El volumen de negociación explotó. La participación minorista aumentó considerablemente. El mercado de los 2000 era muy diferente al de los 90: precios más bajos, mayor escala.

La tokenización aplica la misma lógica a todo el sistema financiero global: mercados 24/7, liquidaciones instantáneas, distribución sin fronteras, eliminación de límites mínimos de seis cifras para dividir activos, flujo en tiempo real de colaterales en lugar de mantenerlos ocios durante la noche. Mayor velocidad de negociación. Participación más amplia. Mercado más grande.

Pero, ¿qué significa exactamente la tokenización? La tokenización de activos es la digitalización de activos del mundo real (RWA), como bonos del gobierno, acciones de Apple, contratos inmobiliarios, en forma de tokens programables registrados en blockchain. A diferencia de los registros en bases de datos centralizadas gestionados por custodios en zonas horarias específicas, los activos tokenizados existen en la cadena: transferibles, programables y con liquidación instantánea en cualquier momento del mundo.

No son derivados, sino activos reales — y con una infraestructura subyacente más sólida.

Las instituciones ya han comenzado a actuar.

En diciembre de 2025, DTCC recibió una carta sin objeciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), autorizándola a tokenizar activos del mundo real en una blockchain ya aprobada. En 2024, DTCC gestionó transacciones por 3.7 billones de dólares. Su objetivo es lanzar en la primera mitad de 2026 un servicio de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU.

El 19 de enero de 2026, la Bolsa de Nueva York anunció el lanzamiento de una plataforma para negociar y liquidar en cadena las acciones y ETFs estadounidenses las 24 horas, incluyendo operaciones fraccionadas, liquidación instantánea y financiamiento con stablecoins, en colaboración con BNY Mellon y Citigroup, para soportar depósitos tokenizados en la cámara de compensación de ICE. La bolsa de valores más emblemática del mundo avanza hacia la negociación en cadena.

Tradeweb completó en agosto de 2025 su primera financiación en tiempo real de bonos del Tesoro de EE. UU. usando USDC como contraparte — una transacción realizada un sábado para evitar las ventanas tradicionales de liquidación, con participantes como Bank of America, Citadel Securities, DTCC y Virtu Financial. Desde entonces, este modelo de financiación se ha expandido trimestralmente, incluyendo liquidaciones transfronterizas y diarias. Nasdaq presentó en septiembre de 2025 una propuesta de cambio en sus reglas ante la SEC.

Todo esto cada vez parece más una migración que una serie de experimentos aislados.

Costos ocultos en el sistema actual

Otro factor que impulsa esto es que el mercado actual está construido en torno a intermediarios, no al mercado en sí.

Veamos una operación típica: un trader paga el spread a su corredor. En operaciones institucionales, el principal corredor cobra costos de financiamiento. Las bolsas y los agentes de transferencia cobran comisiones. Los custodios cobran tarifas de custodia. DTCC cobra en la liquidación, neteo y compensación. Aunque en 2024 EE. UU. logró reducir el plazo de liquidación a T+1 — una reforma que tomó décadas, ya que antes duraba días — el dinero aún queda bloqueado toda la noche, lo que equivale a un impuesto estructural para todos los participantes.

Los contratos inteligentes y la liquidación atómica rompen ese estancamiento. Ahora, las partes pueden completar la transacción en cadena de inmediato, con efectos finales.

Las ganancias en el sistema actual — su margen de beneficio — no desaparecen… sino que se convierten en oportunidades para los nuevos entrantes. En otras palabras, su margen es la oportunidad para construir un nuevo sistema.

El avance final será la clarificación regulatoria — y ese proceso ya ha comenzado. Si el impulso actual continúa, la Ley de CLARIDAD tendrá un impacto en las finanzas tradicionales similar al alcance y aceleración que logró la Ley de Geniuses en la adopción y desarrollo de las stablecoins.

Las garantías necesarias para las grandes instituciones ya están en el horizonte. ¿Y qué significa esto para los constructores?

La migración de la infraestructura financiera global a la cadena generará demanda de nuevas categorías de productos y servicios.

Las empresas que actúan con mayor rapidez no son tus competidores, sino tus clientes. DTCC no quiere construir middleware. La Bolsa de Nueva York no quiere crear herramientas de cumplimiento. Tradeweb no quiere construir capas de distribución transfronteriza.

Estas compañías están desarrollando infraestructura regulada y a nivel institucional. Los fundadores, en cambio, construyen todos los productos que operan sobre ella.

Es el mismo patrón de los años 90. Las bolsas no crearon E*TRADE. No crearon la terminal de Bloomberg. Tampoco desarrollaron los sistemas de gestión de órdenes y plataformas para los principales corredores que definirán la próxima era. Esos plataformas las crearon fundadores que vieron el futuro.

Más participantes, mayor velocidad de circulación, menos fricción.

Mayor liquidez, mercados más grandes.

La historia ya ha mostrado claramente hacia dónde va todo esto.

La ventana para construir infraestructura de mercados financieros tokenizados ya está abierta. Aprovecha la oportunidad y avanza con paso firme.