¡1,75 billones de dólares! ¿Mito de valoración o agujero negro de fondos? Una lectura completa sobre la épica salida a bolsa de SpaceX

En los siete años y medio desde que la valoración de Apple superó los 1 billón de dólares, los inversores se han acostumbrado a ver grandes empresas tecnológicas obtener valoraciones de tres dígitos en el mercado público.

Actualmente, lo que más llama la atención en el mercado es que SpaceX, la compañía de exploración espacial controlada por Elon Musk, el hombre más rico del mundo, ha anunciado que planea realizar una oferta pública inicial (OPI) a gran escala en los próximos meses. Sus competidores en inteligencia artificial, OpenAI y Anthropic, también podrían cotizar este año, y sus valoraciones ya han alcanzado miles de millones de dólares.

Se informa que la OPI de SpaceX podría recaudar hasta 75 mil millones de dólares, rompiendo el récord de Saudi Aramco en 2019, que fue de 29,4 mil millones. La valoración de SpaceX podría superar los 1,75 billones de dólares, pero aún está por verse si los inversores en el mercado público estarán dispuestos a comprar acciones que respalden esa valoración.

SpaceX ha pasado de ser una empresa relativamente débil en la industria aeroespacial a convertirse en un gigante, obteniendo contratos gubernamentales por miles de millones y siendo un pilar del programa espacial de EE. UU. Además de su negocio de lanzamientos de cohetes, SpaceX posee Starlink, un servicio de internet satelital que se ha convertido en su principal fuente de ingresos en efectivo. En febrero de este año, SpaceX adquirió xAI en forma de acciones, obteniendo Grok, una empresa de inteligencia artificial que gasta mucho dinero, cuyo producto estrella es el asistente Grok AI. Además, SpaceX también posee X (antes Twitter), ampliando aún más su portafolio.

La OPI de SpaceX será un gran evento en el mercado, donde tanto inversores pequeños como grandes podrán participar en la visión de Musk de crear una empresa gigante que combine espacio y inteligencia artificial. Sin embargo, los escépticos creen que los inversores podrían preocuparse de que Musk agote los fondos de SpaceX para financiar xAI, uno de los muchos participantes en un campo altamente competitivo.

¿Por qué planea SpaceX hacer una OPI?

Aunque se cree que SpaceX tiene un flujo de caja considerable, principalmente proveniente de Starlink, la compañía aún necesita más fondos para alcanzar sus ambiciosos objetivos. En un memorando interno de diciembre pasado, SpaceX indicó que los fondos de la OPI se usarían para el desarrollo continuo del cohete Starship, centros de datos de inteligencia artificial espacial y la construcción de una base lunar.

SpaceX puede optar por seguir recaudando fondos en el mercado privado en lugar de cotizar en bolsa. Pero, según fuentes cercanas, tras adquirir xAI, sus necesidades de financiamiento parecen haber aumentado significativamente. xAI consume aproximadamente 1,000 millones de dólares en efectivo mensualmente, para cubrir infraestructura de computación, incluyendo entrenamiento de modelos de inteligencia artificial.

Además, como empresa cotizada, SpaceX podría acceder a un mercado más amplio para recaudar fondos, lo que facilitaría que su negocio de inteligencia artificial obtenga financiamiento más rápido que sus competidores OpenAI y Anthropic PBC, que ya han invertido miles de millones en sus respectivos sueños de IA.

¿Cuál sería la valoración objetivo y el tamaño de la transacción de SpaceX?

Una fuente cercana reveló que SpaceX está considerando un objetivo de financiamiento de 75 mil millones de dólares. Otra fuente indicó que la compañía ha discutido con posibles inversores la posibilidad de recaudar más de 70 mil millones. Ambos números superan ampliamente la meta previa de 50 mil millones de dólares. La valoración en la OPI podría superar los 1,75 billones de dólares.

La mayor duda es si esa valoración podrá mantenerse en el mercado público.

Los analistas evalúan el valor de la empresa en función de sus ganancias futuras, crecimiento, competencia en la industria y márgenes de beneficio. Sin embargo, la valoración no es una ciencia exacta. Especialmente en mercados alcistas, los inversores a veces pagan precios más altos por acciones basándose en factores que van más allá de los fundamentos financieros.

Algunos podrían pensar que el enorme potencial del negocio espacial de SpaceX justifica una valoración superior a su situación financiera actual. Pero los desafíos en xAI podrían disminuir su atractivo.

Para SpaceX, las desventajas de la OPI incluyen la obligación de divulgar trimestralmente sus datos financieros y explicar sus resultados a analistas y inversores públicos. Además, si el precio de las acciones fluctúa mucho o cae por noticias negativas, el plan también podría verse afectado.

¿Cuál es el calendario de la OPI?

Si no hay imprevistos, Musk podría listar SpaceX en junio de 2026. Se informa que SpaceX ha seleccionado algunos de los mayores bancos de Wall Street para gestionar la OPI, incluyendo la presentación de información financiera requerida por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que los inversores querrán revisar antes de decidir invertir.

Normalmente, este proceso comienza con un documento confidencial. Sin embargo, SpaceX podría anunciar públicamente que ha iniciado ese proceso. Tras presentar documentos confidenciales, la SEC inicia un proceso que suele durar entre dos y tres meses, siempre que no haya retrasos importantes. Una vez finalizado, la compañía hará públicos los documentos.

Estos documentos revelarán por primera vez la situación financiera completa de SpaceX y abrirán un período de 15 días para revisión pública. Tras ese período, la compañía lanzará oficialmente la venta de acciones, generalmente dentro de un rango de precios establecido, aunque el precio final aún no se ha definido.

¿Cómo participar en la compra de acciones?

Una vez definido el rango de precios, los bancos aceptarán órdenes de compra de inversores institucionales. Al mismo tiempo, los inversores minoristas podrán hacer pedidos a través de corredores asociados con bancos. Millones de pequeños inversores que usan plataformas populares como Robinhood Markets y SoFi Technologies quizás puedan participar directamente, pero en IPOs muy demandadas, la asignación para estos inversores puede ser muy limitada.

El día antes de que las acciones comiencen a cotizar, SpaceX y los bancos acordarán el precio final y la cantidad de acciones a emitir. Al fijar el precio, SpaceX y los bancos deben equilibrar los intereses de los accionistas existentes y los nuevos inversores. Los accionistas actuales quieren evitar que la emisión diluya su participación, mientras que los nuevos inversores quieren obtener acciones.

Tras la fijación del precio, las acciones comenzarán a cotizar al día siguiente.

¿Qué preparan en Wall Street?

Este tamaño de emisión sin precedentes en Wall Street ha atraído a numerosos banqueros que quieren ayudar a SpaceX a cotizar, y la mayoría de los grandes bancos participarán de alguna forma.

Sin embargo, la verdadera reputación de las instituciones financieras se mide por su liderazgo en la emisión, incluyendo marketing, fijación de precios y distribución. Actualmente, cinco grandes bancos — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley — han sido confirmados como principales suscriptores, aunque sus roles específicos aún no están claros.

¿Qué impacto tendrá la adquisición de xAI en la potencial OPI de SpaceX?

No todos ven con buenos ojos que SpaceX adquiera xAI antes de su cotización. Esto se debe a que xAI está gastando mucho dinero, lo que podría debilitar el atractivo del negocio principal de SpaceX, especialmente Starlink.

Inversores que pensaban que tenían participaciones en la empresa espacial ahora enfrentan una exposición significativa al riesgo en inteligencia artificial. Para los que son escépticos respecto a la industria de IA, esto representa otra potencial pérdida en una competencia de alto riesgo. Si SpaceX se percibe como una empresa demasiado diversificada, su valoración podría ser menor a la esperada.

Musk opina que la combinación de negocios en cohetes, internet espacial, IA y redes sociales forma un “motor de innovación vertical” que ayuda a la compañía a aprovechar oportunidades en la construcción de centros de datos en el espacio.

Un analista de Pitchbook afirmó que concentrar todos los negocios en una sola estructura crea una propuesta única: “El crecimiento de usuarios de Starlink, ventajas en lanzamientos y la construcción directa en estaciones base no existen en ningún otro lugar del mercado público.”

¿Cómo afectará la cotización de SpaceX al control de Musk sobre la empresa?

Antes de adquirir xAI, tras varias rondas de financiamiento privado con inversores externos (incluyendo Founders Fund de Peter Thiel, Fidelity y Alphabet), Musk poseía menos de la mitad de SpaceX. No está claro cuánto control tendrá Musk tras la adquisición de xAI. La compañía está considerando una estructura accionarial post-OPI que permita a insiders (posiblemente Musk incluido) mantener casi total control de decisiones estratégicas y corporativas. A los inversores atraídos por el potencial de SpaceX y el historial de Musk puede que no les importe demasiado, pero si surgen problemas y los inversores exigen cambios en la dirección, esto podría complicar las cosas.

¿Cómo planea Musk presentar SpaceX a los inversores en la OPI?

El enfoque principal será destacar que SpaceX domina el sector de la exploración espacial, con un enorme potencial de crecimiento y vínculos estrechos con defensa y telecomunicaciones. Además, Musk resaltará Starlink, su servicio global de internet de alta velocidad, como una “máquina de hacer dinero”, y su ventaja competitiva en lanzamientos de cohetes.

Aún más difícil será convencer a los inversores de que estos negocios también pueden ayudar a SpaceX a dominar en inteligencia artificial. Para ello, Musk aprovechará su popularidad y su historial de logros, respaldando a muchos inversores que han obtenido ganancias con Tesla, cuya acción ha subido casi un 3000% en la última década. Para algunos potenciales inversores en la OPI, esto puede ser la mejor publicidad.