Entienda el informe anual 2025 de Ping An Bank (000001.SZ): Los tiempos más difíciles han pasado

En 2025, el sector bancario, bajo una política monetaria de “moderada relajación” y una política de “estabilización del crecimiento”, experimentó una recuperación gradual en su desempeño general. La demanda del mercado por activos de alto dividendo y bajo valoraciones continúa en aumento, y la propiedad defensiva y el valor fundamental del sector bancario se hacen cada vez más evidentes.

En este contexto, Ping An Bank presentó su informe de resultados de 2025, con ingresos de 131.442 millones de yuanes y una utilidad neta de 42.633 millones de yuanes, ambas cifras en descenso interanual. A simple vista, estos números parecen reflejar una continuación de la presión sobre los resultados, pero un análisis más profundo revela que lo importante no es cuánto han bajado, sino cuánto han mejorado.

Este banco, que en el pasado fue un caballo de batalla en el segmento minorista, ha frenado su ritmo en los últimos dos años, limpiando activos de alto riesgo y optimizando su estructura de pasivos. La señal clave del informe anual de 2025 es que quizás lo peor ya pasó: Ping An Bank está pasando de una fase de “detener la hemorragia” a una de “reparar y generar capital”.

1. Tres señales positivas que revelan una “transformación cualitativa” en los resultados

Una de las señales más destacadas en el informe anual es la significativa reducción en el margen de interés neto.

El margen de interés neto, que es la “línea de vida” del banco, se ha visto presionado en los últimos dos años debido a la continua reducción de la LPR y a las políticas de beneficios a la economía real. En 2024, el margen de interés neto de Ping An Bank cayó en 51 puntos básicos interanualmente, pero en 2025 esa caída se redujo a solo 9 puntos básicos.

Este cambio no es casual: el informe muestra que el costo promedio de los pasivos devengados por intereses disminuyó en 47 puntos básicos hasta 1.67%, y el costo promedio de los depósitos absorbidos bajó en 42 puntos básicos hasta 1.65%. Además, el saldo promedio diario de depósitos a la vista creció un 5.8% interanualmente. Esto indica que la gestión de pasivos del banco está dando frutos, y que la acumulación de depósitos de bajo costo se está fortaleciendo, sentando las bases para la estabilización del margen de interés.

El éxito en detener las pérdidas en el negocio minorista refleja directamente la efectividad de su estrategia de ajuste.

Anteriormente, la reducción de actividades de alto riesgo provocó una caída en los ingresos y presionó las ganancias, con la utilidad neta del segmento minorista cayendo a menos de 3 mil millones de yuanes en 2024, representando solo el 0.6% del beneficio total del banco. Sin embargo, en 2025, la utilidad neta del segmento minorista se recuperó a 26.8 mil millones de yuanes, alcanzando una contribución del 6.3%.

Lo más importante es que esta recuperación no se logró mediante expansión de escala, sino por una significativa reducción en las pérdidas por deterioro tras la limpieza de riesgos: las pérdidas por deterioro de créditos y otros activos en el segmento minorista disminuyeron en casi 111.5 millones de yuanes interanualmente, con una caída superior al 22%. La morosidad de préstamos personales bajó del 1.39% al 1.23%, y las tasas de morosidad en tarjetas de crédito, préstamos de consumo y hipotecas también mostraron mejoras claras. Esto demuestra que la estrategia de “reducir activamente riesgos altos y aumentar los riesgos medianos” está dando resultados paso a paso.

El crecimiento contracíclico en gestión de patrimonio aporta una nueva dinámica al negocio minorista.

A pesar de la volatilidad en los mercados de capital y la desaceleración en la emisión de fondos en 2025, los ingresos por comisiones de gestión de patrimonio de Ping An Bank alcanzaron los 5.061 millones de yuanes, un aumento del 15.8% interanual. Destaca especialmente el ingreso por intermediación de seguros personales, que alcanzó los 1.292 millones de yuanes, creciendo un 53.3%, siendo un punto destacado de crecimiento.

Este éxito refleja la continua consolidación de las ventajas financieras integradas del Grupo Ping An: el 50.2% de los nuevos clientes de gestión de patrimonio provienen de servicios financieros integrados, y el 49.1% del AUM de nuevos clientes. El crecimiento de clientes de alto valor neto supera claramente al de la base total de clientes minoristas, con un aumento del 9.1% en clientes privados, lo que indica que la estrategia de “especialización” está en marcha y que la estructura de clientes se está optimizando continuamente.

2. Bajo valor y alto dividendo, construyendo una doble protección

Si los indicadores anteriores apuntan a una mejora en los fundamentos, la política de dividendos y las valoraciones determinan la atractividad de esta inversión en el mercado actual.

A pesar de la caída en ingresos y beneficios, Ping An Bank aumentó su política de dividendos en 2025.

Pagó 5.96 yuanes por cada 10 acciones, totalizando 11.566 millones de yuanes en dividendos, lo que representa el 28.83% del beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios. Con el precio de cierre del 24 de marzo, la rentabilidad por dividendo alcanza el 5.48%.

En un contexto de tasas libres de riesgo en descenso y con el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años en torno al 2%, esta rentabilidad por dividendo resulta muy atractiva para fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión a largo plazo.

Más aún, la capacidad del banco para mantener esta política de dividendos envía dos señales: primero, que la suficiencia de capital está garantizada, ya que el ratio de capital básico de nivel 1, el ratio de capital de nivel 1 y el ratio de capital total aumentaron en 0.24, 0.80 y 0.66 puntos porcentuales respecto al cierre del año anterior, alcanzando 9.36%, 11.49% y 13.77%, respectivamente; segundo, que la dirección valora claramente la devolución a los accionistas.

Desde la perspectiva de valoración, Ping An Bank sigue en niveles cercanos a mínimos históricos. Según Futu, al 24 de marzo, el ratio precio-valor en libros (P/B) es aproximadamente 0.47 veces, situándose en un nivel medio entre los bancos de propiedad estatal y los bancos de propiedad privada, y muy por debajo de la media histórica del sector.

Por lo general, la recuperación de la valoración bancaria se basa en dos factores principales: la mejora en la calidad de los activos y un punto de inflexión en el crecimiento de resultados. A finales de 2025, la tasa de morosidad de Ping An Bank fue del 1.05%, una caída de 0.01 puntos porcentuales respecto al cierre del año anterior; la cobertura de provisiones fue del 220.88%, manteniendo una buena capacidad de resistencia ante riesgos. La tasa de generación de préstamos morosos fue del 1.63%, una disminución de 0.17 puntos porcentuales en comparación con el año anterior, y en los últimos dos años ha ido bajando. La mejora continua en la calidad de los activos respalda la recuperación de la valoración.

Es importante destacar que, revisando el cronograma de la dirección, 2026 se presenta como un año clave.

En la presentación de resultados intermedios de agosto de 2024, el CEO de Ping An Bank, Ji Guangheng, estableció un calendario claro de reformas: 2024 sería el año más difícil, y se esperaba que en 2025 los problemas en retail estuvieran en gran parte resueltos, con una recuperación en 2026.

Según el informe de 2025, la utilidad neta del negocio minorista se recuperó de menos de 3 mil millones a 27 mil millones de yuanes, y la morosidad en préstamos personales bajó significativamente, confirmando que la fase más difícil ya quedó atrás. La estrategia de “regresar a un crecimiento en 2026” se vuelve cada vez más clara.

3. Conclusión

Mientras la industria aún vacila entre expansión y control de riesgos, Ping An Bank ha logrado en tres años una transformación espectacular: de “reducción activa”, a “limpieza de riesgos” y “optimización estructural”. Los datos de 2025 demuestran que, aunque difícil, el camino es correcto: la reducción del margen de interés, la recuperación de las ganancias minoristas y el crecimiento estable en gestión de patrimonio no son logros de un día, sino resultado de una estrategia firme.

Para los inversores, un P/B de 0.47 y un rendimiento por dividendo del 5.48% ofrecen un margen de seguridad suficiente frente a la incertidumbre. Cuando el mercado aún duda sobre cuándo volverán a ser positivos los ingresos, vale la pena mirar más allá: un banco que se atreve a innovar y a reinventarse, eventualmente atravesará los ciclos y recuperará su valor.