¿La interrupción del suministro de fertilizantes hará que los flujos de capital en los ETF agrícolas de EE.UU. rompan récords?

El impacto de los conflictos en el estrecho de Ormuz se está extendiendo desde los mercados energéticos hasta la cadena de suministro mundial de alimentos. La escasez de materias primas para fertilizantes, las interrupciones en el transporte y las restricciones de exportación de Rusia se combinan para crear una nueva ronda de shocks en el suministro de productos agrícolas básicos. Goldman Sachs prevé que la entrada de fondos en los ETFs agrícolas alcanzará un récord histórico este mes.

Recientemente, la analista de Goldman Sachs Jasmin Schneider afirmó que se espera que marzo de 2026 sea el mes con mayor flujo de fondos hacia los ETFs agrícolas, superando el récord de marzo de 2022, cuando estalló el conflicto entre Rusia y Ucrania.

Al mismo tiempo, los analistas de materias primas de Goldman Sachs Lina Thomas y Daan Struyven advirtieron en un informe publicado esta semana que los riesgos en el paso del estrecho de Ormuz podrían tener un impacto sustancial en los precios agrícolas globales, interrumpiendo el suministro de fertilizantes y elevando los precios de los alimentos al reducir la producción de granos.

La exasesora del Banco Central de Rusia, Alexandra Prokopenko, considera que el impacto en los precios de los alimentos podría manifestarse en los mercados globales en un plazo de seis a nueve meses. El estratega macro de Bloomberg, Simon White, también señaló que los shocks en el suministro de energía y fertilizantes representan un riesgo para la “segunda ronda de efectos inflacionarios”.

Cadena de suministro de fertilizantes bajo presión, riesgos de aumento de precios de los granos acumulándose

El estrecho de Ormuz es una vía clave para el comercio mundial de fertilizantes nitrogenados. El informe de Goldman Sachs indica que esta vía ocupa un papel central en el mercado global de fertilizantes nitrogenados, que representan el 60% del uso total de fertilizantes en el mundo, siendo especialmente importante para cultivos como el maíz y los cereales.

Las presiones actuales provienen de varias direcciones. Primero, aunque algunos barcos ya han reanudado su tránsito, la congestión en la región del Golfo persa continúa acumulándose, y puede tomar semanas o incluso más tiempo para aliviarse. Segundo, la capacidad de exportación de GNL de Qatar sufrió un ataque con drones o misiles por parte de la Guardia Revolucionaria Iraní la semana pasada, y su recuperación total podría tardar años — mientras que el gas natural es una materia prima clave para la producción de fertilizantes nitrogenados. Tercero, según la agencia de noticias estatal rusa TASS, el Ministerio de Agricultura informó que Rusia suspendió las exportaciones de nitrato de amonio del 21 de marzo al 21 de abril para asegurar el suministro interno durante la temporada de siembra de primavera.

Los analistas de Goldman Sachs señalan que los fertilizantes representan aproximadamente el 20% del costo de producción de los granos, y que la interrupción en su suministro podría reducir la producción de alimentos por dos vías: una, retrasando o reduciendo la aplicación de nitrógeno, lo que disminuiría el rendimiento por hectárea; y otra, llevando a los agricultores a cambiar a cultivos con menor demanda de fertilizantes, provocando una reestructuración en la siembra. Además, los analistas advierten que, aunque en Estados Unidos la situación es relativamente protegida por estar justo antes de la temporada de siembra, Europa, Australia y países del hemisferio sur, con calendarios agrícolas más tardíos, enfrentan mayores riesgos. Sin embargo, incluso si los agricultores estadounidenses están relativamente aislados, las expectativas de aumento de precios globales de los alimentos seguirán transmitiéndose al mercado interno de EE. UU.

Por otra parte, en un informe de materias primas publicado el 16 de marzo, HSBC destacó que otro cuello de botella ignorado por el mercado —el azufre— está experimentando una “supercompresión”. Aproximadamente el 80% del azufre se usa para producir ácido sulfúrico, y el 60% de este ácido se destina a la industria de fertilizantes. La Oficina de Análisis Geológico de EE. UU. clasifica el azufre como “uno de los elementos más importantes en los insumos industriales derivados principalmente del ácido sulfúrico”. El informe de HSBC señala que, antes del estallido del conflicto en Oriente Medio, los precios del azufre ya habían subido notablemente debido a restricciones en el suministro y aumento de la demanda. La combinación de las perturbaciones directas en el suministro y los riesgos en el tránsito por el estrecho de Ormuz ha llevado los precios del azufre a “niveles récord”.

Flujos de fondos en ETFs agrícolas podrían alcanzar récords, atención del mercado a oportunidades de trading

En un contexto de aumento de las expectativas de shocks en el suministro, los fondos están acelerando su inversión en activos relacionados con los commodities agrícolas. La analista de Goldman Sachs, Schneider, afirmó que la volatilidad del mercado provocada por la guerra en Irán, similar a la agitación en los mercados de petróleo, gas y energía en febrero de 2022 durante el conflicto entre Rusia y Ucrania, y prevé que en los próximos días hábiles los flujos hacia los ETFs agrícolas alcanzarán un récord histórico.

Desde un punto de vista técnico, el índice de agricultura de Bloomberg ha retrocedido significativamente desde su tendencia alcista entre 2020 y 2022, llegando al 50% de la retracción de Fibonacci, y ha estado en consolidación lateral durante casi dos años. Los analistas consideran que esta tendencia podría indicar que, a medida que el impacto energético evoluciona hacia una crisis en el suministro de fertilizantes, los commodities agrícolas están gestando un cambio de tendencia, y que en la segunda mitad de este año podrían impulsar los precios de los alimentos al reducir la producción de cultivos.

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