ETF añade de manera intensiva nuevos creadores de mercado de nivel 1

Desde principios de este año, la negociación de los ETF sectoriales y temáticos en A-shares (acciones de China continental) ha sido activa, con un gran flujo de fondos que impulsa una rápida expansión del tamaño de los productos. Las instituciones públicas también han acelerado la construcción de sistemas de soporte para la gestión de productos, añadiendo intensamente nuevos primeros operadores de mercado (es decir, “empresas de valores que actúan como agentes en solicitudes de compra y redención”) para sus ETF, con el fin de ampliar los canales de suscripción y redención, mejorar la liquidez del producto y garantizar una operación estable, convirtiéndose en una tendencia importante en la competencia de precisión en la pista de ETF.

El 16 de marzo, HuaAn Fund anunció que, a partir de esa fecha, añadió a China Securities como primer operador de mercado para siete ETF, incluyendo el ETF bancario HuaAn, el ETF mejorado del CSI 300 HuaAn y el ETF de software HuaAn; el mismo día, E Fund anunció que añadió a Changjiang Securities como primer operador de mercado para su ETF de equipos de redes eléctricas E Fund.

“El primer operador de mercado es un puente que conecta a los inversores con los gestores de fondos, y es responsable principalmente de gestionar las solicitudes de suscripción y redención de los inversores. Mientras tanto, los creadores de mercado en el mercado secundario tienen la responsabilidad central de ofrecer cotizaciones bidireccionales continuas, ayudando a reducir la diferencia entre precios de compra y venta, y mejorando la eficiencia de la negociación”, explicó Cui Yue, analista del Centro de Investigación de Fondos de Morningstar (China), a los periodistas del Securities Daily.

“Agregar nuevos primeros operadores ayuda a ampliar los canales de suscripción y redención de los ETF, aumentando su capacidad y estabilidad, y evitando que la congestión en unos pocos canales reduzca la eficiencia en grandes volúmenes de suscripción y redención”, afirmó Cui Yue. Además, una vía de suscripción y redención fluida también ayuda a que los precios de negociación en el mercado secundario de los ETF fluctúen más cerca del valor neto de las participaciones, reduciendo las primas o descuentos significativos causados por dificultades en la suscripción o redención.

Según estadísticas de los periodistas, desde principios de este año, más de diez gestoras de fondos, incluyendo GF Fund, Guotai Fund y HuaAn Fund, han añadido nuevos primeros operadores para sus ETF, involucrando a corredores como Guolian Minsheng Securities, Ping An Securities, First Capital Securities y Dongguan Securities, cubriendo un rango bastante completo de corredores. Además, se estima que el tamaño total de los ETF con nuevos primeros operadores en lo que va de año supera los 110 mil millones de yuanes.

Entre los ETF, los ETF sectoriales y temáticos en nichos específicos tienen una demanda particularmente urgente de primeros operadores. Datos de Wind muestran que, hasta el 16 de marzo, el mercado cuenta con 637 ETF sectoriales y temáticos, con un tamaño total de 1.38 billones de yuanes, con entradas netas superiores a 220 mil millones de yuanes en lo que va de año, y en marzo, las entradas netas superaron los 47.5 mil millones de yuanes.

Yang Delong, economista jefe de Qianhai Open Source Fund, explicó a los periodistas del Securities Daily que los ETF de amplio mercado, que contienen acciones de gran capitalización y alta liquidez, difieren de los ETF temáticos que se centran en un solo sector, los cuales generalmente presentan estratificación en la liquidez de las acciones componentes y una alta concentración en las solicitudes y redenciones. La operación estable del producto depende en mayor medida de los primeros operadores.

Para reducir los costos de impacto operativo, Yang señaló que los primeros operadores pueden gestionar de manera más precisa las carteras de acciones, optimizando previamente la estructura de las carteras de suscripción y redención, y asegurando suficientes activos clave para suavizar los impactos de la liquidez desigual de las acciones. Además, pueden aprovechar la capacidad de regulación bidireccional de los agentes de redención y suscripción, usando sus propias posiciones para amortiguar la concentración de fondos en momentos de alta demanda, evitando que los gestores de fondos ajusten pasivamente sus carteras en masa, reduciendo significativamente los costos de impacto.

En un entorno de mercado caracterizado por alta volatilidad, alta rotación y grandes flujos de fondos en los ETF sectoriales y temáticos, el papel de los primeros operadores es aún más crucial. Yang Delong afirmó que los primeros operadores garantizan la operación estable del producto principalmente mediante tres enfoques: primero, comunicando con anticipación las grandes solicitudes de suscripción y redención y ejecutándolas en etapas para evitar impactos súbitos en los precios de las acciones componentes; segundo, proporcionando liquidez mediante fondos y pools de valores para reducir los ajustes bruscos en las posiciones de los fondos; y tercero, coordinando eficientemente con los gestores para sincronizar datos del mercado y de las solicitudes en tiempo real, usando arbitraje para reducir primas o descuentos y evitar ciclos negativos causados por solicitudes irracionales.

Actualmente, la competencia en la pista de ETF ha cambiado de “competir en la carrera, lanzar nuevos productos” a “competir en liquidez, en servicios operativos y en experiencia del cliente”. ¿Se ha convertido la incorporación intensiva de nuevos primeros operadores en un elemento clave en la competencia de productos ETF de las instituciones públicas?

Cui Yue opina que la incorporación de nuevos primeros operadores puede ser una estrategia, pero la competencia en ETF se ha extendido cada vez más a la experiencia del inversor. La capacidad de ayudar a los inversores a comprender mejor las características del producto, a realizar asignaciones racionales y a ofrecer operaciones de bajo costo y seguimiento cercano a los índices se vuelve cada vez más importante.