¿Los altos precios del petróleo chocando con la narrativa de la industria de IA están reescribiendo el guion macroeconómico de 2026?

Este fuerte movimiento en el mercado energético se está propagando rápidamente a la economía global.

Debido a la inestabilidad en Oriente Medio, el 18 de marzo el precio del petróleo Brent superó los 100 dólares, con un aumento cercano al 50% en el mes. Este fuerte movimiento en el mercado energético se está propagando rápidamente a la economía global.

A las 14:00 hora del Este de EE. UU. del 18 de marzo, la Junta de la Reserva Federal (FOMC) anunciará su decisión sobre las tasas de interés de marzo. Hasta el momento, CME FedWatch muestra que la probabilidad de que las tasas se mantengan sin cambios es del 99%. Sin embargo, la situación en Oriente Medio está presionando los objetivos duales de política de la Fed, con el aumento de los costos energéticos y la desaceleración del mercado laboral coexistiendo, empujando a la economía estadounidense hacia una trayectoria de estanflación.

Un estudio cuantitativo de la Reserva Federal muestra que los precios del petróleo y la inflación en EE. UU. son altamente sensibles; un aumento sostenido del 10% en el precio del petróleo suele contribuir con aproximadamente 40 puntos base a la inflación general en los trimestres siguientes, y en su pico, aumenta la inflación subyacente en 15 puntos base.

Para Juan Correa, estratega jefe de asignación de activos globales en BCA Research, esta variable está reescribiendo el escenario macroeconómico para 2026. En una entrevista con First Financial, Correa dijo que antes de la escalada en la situación geopolítica, la economía global estaba en un punto de equilibrio raro, con un crecimiento acelerado y una inflación moderada debido a los efectos rezagados en los costos de alimentos y vivienda, lo que brindaba a los bancos centrales mundiales un valioso espacio para mantener tasas bajas.

El mayor desafío de esta narrativa de “Goldilocks” (condiciones ideales) es si la inflación puede mantenerse moderada. Correa expresó su mayor preocupación por cometer errores en la evaluación de la inflación. Si los riesgos geopolíticos provocan un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro debido a las expectativas de inflación, el ciclo de inversión en capital se verá interrumpido.

Sombra del aumento de tasas y doble prueba para la Fed

Para la decisión de tasas de la Fed, Xia Cui, economista senior de Pictet Wealth Management en EE. UU., considera que el sesgo “halcón” de esta reunión radica en que, si el gráfico de puntos muestra una mediana sin recortes de tasas, o si Powell menciona que la inflación impulsada por aranceles o precios del petróleo persiste, la Fed no descarta volver a subir las tasas.

Li Huiqi, directora macroestratégica de la oficina de inversión de UBS Wealth Management, dijo a First Financial que, aunque la Fed suele filtrar las fluctuaciones de precios energéticos a corto plazo, si la inflación alta persiste demasiado, el mercado temerá una repetición del riesgo de inflación descontrolada tras el conflicto Rusia-Ucrania en 2022. Si las expectativas de inflación de los consumidores aumentan de manera generalizada, el mercado tendrá que reevaluar las expectativas de recortes de tasas e incluso anticipar aumentos.

“Para el impacto macroeconómico real, el próximo mes será clave. Según nuestras estimaciones, si el precio del petróleo se mantiene por encima de 90 dólares durante más de seis meses, elevará la inflación anual en EE. UU. en unos 60 puntos base; si sube a más de 120 dólares y se mantiene, la inflación podría aumentar hasta 150 puntos base”, afirmó Li Huiqi.

El profesor Hu Jie, ex economista senior de la Reserva Federal y profesor en la Escuela de Finanzas de Shanghai Jiao Tong, también comentó en una reciente entrevista que la Fed siempre evalúa si la inflación general cumple con sus objetivos de política. Aunque en sus declaraciones públicas suele mencionar indicadores como el IPC subyacente, el PPI y el PCE, en sus decisiones internas consideran hasta 20 o 30 indicadores más detallados.

Indicó que, en la situación actual, un aumento sostenido en los precios de la energía sería muy perjudicial para el control de la inflación. La energía, como insumo fundamental en la economía moderna, tiene una alta penetración en todos los sectores, y su aumento de precios casi siempre se transmite a todos los bienes y servicios. “Desde la perspectiva del trabajo de la Fed, este evento merece una atención especial.”

Cameron Systermans, director de multi-activos en Mercer para Asia-Pacífico, dijo a First Financial que los principales canales que afectarán la trayectoria de la inflación en 2026 serán los precios del petróleo y los costos de transporte en la cadena de suministro. Enfatizó que la magnitud del daño inflacionario depende de la gravedad y duración del impacto en el suministro de petróleo; si el flujo de transporte en el estrecho de Hormuz se recupera rápidamente y no hay daños importantes en infraestructura, se espera que los precios del petróleo disminuyan.

Agregó que, a menos que el impacto sea lo suficientemente grande y dure lo suficiente como para generar un efecto inflacionario secundario, el aumento en los costos de energía y transporte no será suficiente para alterar significativamente el ritmo actual de recortes de tasas de la Fed y del BCE. “Nuestra previsión base sigue siendo que la Fed continuará bajando tasas este año, y que el BCE ya ha terminado su ciclo de flexibilización”, afirmó.

El “corsé energético” de la IA y la reconfiguración de valoraciones

Los altos precios del petróleo impactarán doblemente en los costos y en la financiación de la narrativa de IA en Silicon Valley.

En términos de costos, el aumento en los precios del petróleo afectará rápidamente la electricidad y el mercado logístico. Felix Lee, analista de acciones en Morningstar, dijo que el gasto energético representa entre el 3% y el 6% de los ingresos de gigantes como TSMC, Samsung y SK Hynix. Si la situación se prolonga, estos costos aumentarán sustancialmente y finalmente se trasladarán a los clientes en la cadena de valor de la IA.

Además, como subproducto de la producción de gas natural licuado (GNL), el helio es crucial para la fabricación de semiconductores. Si las exportaciones de GNL de Qatar se ven afectadas, la oferta de helio también podría volverse escasa. Felix Lee advirtió que una interrupción prolongada en la producción de GNL podría agravar la escasez de helio, reducir la tasa de rendimiento de los chips e incluso, en el peor escenario, forzar la parada temporal de las fábricas de chips.

Asimismo, Lee señaló que los mayores costos energéticos podrían ralentizar la construcción de infraestructura de IA, como centros de datos. “El petróleo representa aproximadamente el 38% del consumo energético total en EE. UU., que alberga la mayor parte de los centros de datos de IA en el mundo. Aunque el petróleo no es la principal fuente de generación eléctrica, su aumento de precios suele afectar a todo el mercado energético. Debido a la alta demanda de GPU de alto consumo y sistemas de enfriamiento avanzados, los centros de datos de IA consumen mucho más que los servidores tradicionales. Si los precios de la energía siguen subiendo, los proveedores de servicios en la nube podrían reconsiderar la velocidad de despliegue de servidores de IA, lo que podría tener un efecto en cadena en los fabricantes de chips en plena ola de demanda impulsada por la IA.”

La Agencia Internacional de Energía (AIE) pronostica que para 2030 el consumo eléctrico de los centros de datos a nivel mundial se duplicará, superando el consumo total de electricidad de Japón. Goldman Sachs estima que la demanda adicional de energía para centros de datos de IA en ese período será equivalente al consumo de 75 millones de hogares estadounidenses.

Desde el lado de la financiación, la narrativa de IA en Silicon Valley, basada en un entorno de bajo costo de capital para expansión de inversiones, se vuelve cada vez más frágil.

“Si observamos los rendimientos de los créditos de alto rendimiento, hace unos años, una empresa de grado B tenía un costo de préstamo del 10%, y ahora es del 7%; una empresa de grado BB pasaba del 8% al casi 5%. Por lo tanto, hemos dejado atrás el entorno de tasas muy altas de años anteriores, y las tasas actuales se parecen más a las de 2018, lo que ha acelerado la demanda de préstamos comerciales”, explicó Correa. “A diferencia de los altos niveles de deuda del sector público en EE. UU., la deuda del sector privado no es tan elevada. Los datos muestran que el apalancamiento corporativo está en mínimos históricos, y la proporción de empresas no financieras que pagan sus deudas también está en mínimos históricos. Las empresas no solo tienen la voluntad de apalancarse más, sino también la capacidad.”

Correa añadió que el sector bancario estadounidense también ha comenzado a relajar nuevamente los estándares de préstamo, lo que indica que los “tres elementos perfectos” para una aceleración del ciclo de crédito en EE. UU. ya están presentes. Sin embargo, si la inflación se descontrola y las expectativas de aumento de tasas se reavivan, el gasto en capital se verá obligado a desacelerarse por los mayores costos de financiamiento.

La narrativa de la “rubia dorada” de la inflación en crisis

Correa opina que, antes de que la situación en Oriente Medio rompa el equilibrio, el mundo se encuentra en un raro período de “rubia dorada”: una economía con crecimiento moderado y baja inflación.

Indicadores adelantados de manufactura y servicios en la Reserva Federal regional, con una anticipación de tres meses, sugirieron que el crecimiento del empleo no agrícola en EE. UU. podría repuntar en 2026, impulsado por un aumento significativo en la inversión en capital.

“Los pedidos de bienes duraderos, excluyendo ordenes de computadoras y electrónicos, muestran un crecimiento sincronizado, lo que indica que la inversión en capital se está expandiendo desde el sector de IA hacia otros ámbitos”, afirmó Correa. “Este cambio de ‘virtual a real’ también se debe a la enorme demanda de materias primas como cobre y otros commodities para la infraestructura de IA.”

“La IA está cambiando los factores de producción en la economía. Los activos tangibles (tierra, commodities, infraestructura física) se volverán más caros en comparación con los activos intangibles (código, nube). Si la IA resulta ser tan disruptiva como se espera, estos sectores económicos serán los verdaderos ganadores estructurales”, afirmó.

No obstante, esto significa que si un shock en los precios del petróleo provoca una inflación descontrolada, esta potencial crisis no se limitará al sector de IA. La inflación volverá a desafiar la voluntad de las empresas de apalancarse, poniendo en riesgo un ciclo de gasto en capital que abarca la reindustrialización y electrificación globales, con una posible interrupción estructural.

Según la Asociación de Automóviles de EE. UU., al 18 de marzo, el precio promedio de la gasolina en EE. UU. alcanzó los 3.842 dólares por galón (3.79 litros), un aumento del 30% respecto al mes anterior. Goldman Sachs advirtió en un informe que, si los precios del petróleo siguen subiendo, la inflación podría subir del 2.4% en enero al 3% a fin de año.