Instrumentos derivados protegen a las empresas de plata en su travesía a través de las turbulencias de los precios

Las imágenes ① y ② muestran lingotes de plata terminados proporcionados por la Corporación de Nuevos Materiales de Metales Preciosos de Yunnan.

Este año, en primavera, el mercado de la plata experimentó una tendencia inusualmente volátil, con precios que subieron y bajaron rápidamente, mostrando una fuerte fluctuación.

En medio de estas oscilaciones de precios, quienes percibieron primero la volatilidad fueron generalmente los consumidores de joyería de plata. Cuando el precio de la plata se disparó, el flujo de clientes en las tiendas de joyería de oro y plata cayó drásticamente, y muchos distribuidores confesaron estar “atascados con inventario”, preocupados por las entradas y salidas de mercancías, y sin poder tomar decisiones claras.

Recientemente, tras una investigación realizada por periodistas del Diario de Valores en empresas de plata en Shenzhen, Yunnan, Jiangxi y otras regiones, se descubrió que, ante la actual ola de mercado, la estructura operativa del sector de la plata muestra una tendencia de diferenciación. Algunas de las principales empresas, gracias a sistemas estrictos de gestión de riesgos, lograron resistir con éxito esta “prueba de estrés” extrema.

Mediante el uso de instrumentos de cobertura como futuros y opciones de plata, estas empresas lograron controlar estrictamente sus costos operativos, asegurando un rango de beneficios estable y contrarrestando eficazmente los riesgos derivados de la volatilidad de los precios, enfrentando con calma los cambios del mercado. Esta práctica, centrada en los precios de la plata, la gestión de riesgos y la cobertura, no solo demuestra la confianza de las empresas en superar las turbulencias del mercado, sino que también refleja cómo el mercado de futuros puede servir con precisión a la economía real y apoyar el desarrollo estable de la industria.

La exposición al riesgo en mercados volátiles se hace evidente

El principal campo de consumo de la plata es la industria, que representa más del 60% del uso mundial de plata industrial. Desde la estructura de la cadena industrial, la plata se produce principalmente en forma de minerales asociados en la parte superior de la cadena; en la etapa media, se enfoca en procesamiento profundo y fabricación de materiales, transformando los lingotes en diversos materiales industriales; en la parte inferior, se divide en consumo industrial y no industrial. Entre estos, la pasta de plata para fotovoltaica, componentes electrónicos, 5G/semiconductores y baterías son los principales “pilares” que sostienen la demanda de plata.

Actualmente, China está promoviendo con todas sus fuerzas el desarrollo de industrias emergentes de alta calidad, donde sectores como energías renovables, inteligencia artificial, energía fotovoltaica y eólica, y comunicaciones 5G se han convertido en motores clave para impulsar el crecimiento económico. Como metales clave, el oro, la plata y el cobre son materias primas fundamentales para el desarrollo a gran escala de estas industrias emergentes, y las empresas productoras de plata desempeñan un papel importante en reducir costos, mejorar la eficiencia y lograr avances tecnológicos en estos sectores.

Desde principios de año, debido a la transmisión de precios en mercados extranjeros, los precios de los futuros de plata en China han sido muy volátiles. En enero, el precio de los futuros de plata superó los 31,000 yuanes por kilogramo; en febrero, comenzó una tendencia bajista, alcanzando un mínimo de 17,200 yuanes por kilogramo, con una caída máxima del 44.5%, y desde marzo continúa en descenso. Esta gran oscilación en los precios ha expuesto completamente los riesgos en la cadena de valor de la plata, haciendo que las empresas en la mitad y la parte inferior de la cadena sientan primero el impacto del mercado.

Las investigaciones revelan que, ante la alta volatilidad del precio de la plata, las empresas relacionadas sienten impactos muy diferentes, siendo las que tienen mayor exposición en la demanda final las más afectadas.

Jinko Solar Co., Ltd. (en adelante, “Jinko Solar”) es una empresa de tecnología solar listada en el mercado STAR de A-shares, dedicada a la investigación, fabricación y venta de productos fotovoltaicos. Su gerente de relaciones públicas, Su Rong, dijo a los periodistas del Diario de Valores que algunos pedidos internacionales de módulos fotovoltaicos de Jinko deben firmarse con meses de antelación, y que en los últimos tiempos, los aumentos en los precios de materias primas como plata y cobre han afectado significativamente los márgenes de ganancia en toda la industria fotovoltaica. “La pasta de plata es uno de nuestros principales materiales en la fabricación de células solares. Debido a la subida de precios de la plata, el porcentaje de plata en el costo de los módulos ha subido de menos del 5% a más del 20%,” explicó Su Rong.

Las fuertes fluctuaciones en el precio de la plata incluso han provocado crisis de crédito en el mercado final. Zheng Ming (nombre ficticio), con más de 20 años en ventas de metales preciosos, también se siente impotente ante la volatilidad de este año. Comentó a los periodistas que, cuando la plata alcanzó niveles históricos altos, el mercado spot mostró una oferta insuficiente. En ese momento, algunos vendedores lograban vender entre 1 y 2 toneladas por día, con fondos que oscilaban entre 40 y 50 millones de yuanes; sus tiendas vendían entre 300 y 500 kilos diarios, con pedidos individuales que superaban los 100 kilos y valores superiores a 4 millones de yuanes, pero a menudo enfrentaban la situación de “pedidos sin stock”.

Con la caída del precio, la situación del mercado cambió radicalmente. “Después de que el precio bajó, muchos clientes en la parte final de la cadena mostraron poca disposición a comprar a precios altos, e incluso retrasaron pedidos o incumplieron contratos,” ejemplificó Zheng Ming. Un cliente con quien tenía una relación de larga data había acordado verbalmente comprar a 30 yuanes por gramo, pero debido a la confianza mutua, no pagó garantía. Cuando el precio de la plata siguió bajando, el cliente se negó a retirar la mercancía. Hasta ahora, la diferencia de precio en esa orden alcanza decenas de miles de yuanes, y la mercancía sigue acumulada en sus manos.

Se sabe que en el mercado spot de plata, la mayoría de los precios se fijan en función del mercado en tiempo real. Cuando hay movimientos bruscos en el precio, suele haber un retraso en la entrega de los suministros en la parte superior de la cadena y una menor disposición de compra en la parte inferior, lo que agrava aún más la presión operativa en toda la cadena industrial.

Las coberturas con derivados protegen la estabilidad

Frente a la fuerte volatilidad en los precios de la plata este año, la gestión efectiva del riesgo de precios se ha convertido en un factor clave para la supervivencia y el desarrollo de las empresas del sector. En este contexto, instrumentos como futuros y opciones de plata han desempeñado un papel crucial en la gestión de riesgos, y varias empresas líderes, con experiencia en el uso de derivados, han resistido con éxito la prueba de esta ola de mercado.

La Corporación de Nuevos Materiales de Metales Preciosos de Yunnan (en adelante, “Yunnan Metales Preciosos”), una empresa estatal de alta tecnología que se dedica a la investigación, fabricación y reciclaje de recursos de metales preciosos, afirmó que “la alta volatilidad de los precios de la plata realmente pone en riesgo la producción y operación de la empresa”. Wu Hanying, subdirector del Centro de Gestión de Metales, explicó a los periodistas del Diario de Valores que, en general, la estrategia de fijación de precios de la compañía es “precio del metal + tarifa de procesamiento”. En teoría, este método puede transferir parte del riesgo de precios, pero en condiciones de alta volatilidad de materias primas, la eficiencia en compras y ventas no puede ser completa, por lo que todavía existe riesgo de fluctuación de precios. En el primer trimestre, el precio de la plata cayó hasta un 40%. Sin herramientas de gestión de riesgos, la empresa estaría “expuesta sin protección”, enfrentando grandes riesgos operativos. Wu Hanying reveló: “En esta ola de mercado, algunas pequeñas y medianas empresas están al borde de la quiebra por una gestión inadecuada del riesgo de precios; además, las frecuentes variaciones en los diferenciales de contado y contado futuro aumentan aún más la dificultad en la gestión de riesgos.”

Cuando llega el riesgo, la forma en que las empresas responden determina su destino. La investigación muestra que varias empresas de plata entrevistadas han optado por usar derivados como herramienta clave para gestionar riesgos en esta coyuntura de precios. Los resultados muestran que los instrumentos como futuros y opciones han cumplido eficazmente funciones importantes como la formación de precios y la cobertura.

La razón por la que Yunnan Metales Preciosos pudo afrontar con calma esta situación se debe a su sistema de gestión de cobertura de riesgos, que ha sido perfeccionado durante años. Wu Hanying explicó: “En esta situación extrema del mercado de la plata, la empresa mantiene una línea de base en la cobertura de riesgos, elevando la gestión del riesgo de liquidez a un nivel superior, y finalmente logró gestionar eficazmente los riesgos mediante el uso de instrumentos derivados, lo que también fue una prueba de resistencia para nuestro trabajo en gestión de riesgos de precios.”

No solo las empresas de procesamiento en la parte media de la cadena, sino también las empresas en la parte final, que tienen una fuerte demanda, utilizan activamente derivados para gestionar riesgos. Su Rong explicó que Jinko Solar, en respuesta a la rápida subida del precio de la plata, utilizó principalmente instrumentos derivados para cubrir parte del riesgo, en línea con la necesidad de control de riesgos global de la empresa. La posición de cobertura, en relación con el volumen de compras mensuales, cumple una función de cobertura efectiva.

De hecho, la participación de las empresas de procesamiento en la cadena de la plata en coberturas con derivados ha ido en aumento constante, especialmente en las principales empresas de pasta de plata para fotovoltaica y materiales electrónicos, que han incorporado el uso de derivados en sus procesos rutinarios de gestión de riesgos.

Las compañías de futuros en acción

El éxito en la gestión del riesgo de las empresas de plata no solo depende de su conciencia, sino también del papel efectivo del mercado de futuros. Detrás de esto, hay una profunda integración de políticas gubernamentales y la capacidad profesional de las firmas de futuros.

En julio de 2025, el Banco Popular de China y otros siete departamentos publicaron conjuntamente la “Opinión sobre el apoyo financiero a la industrialización de nuevos tipos de industrias”, que propone, en línea con las necesidades del sector, perfeccionar el sistema de productos de futuros y promover la estabilidad en el suministro y los precios de las materias primas. El presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Wu Qing, afirmó en la rueda de prensa del 14º Congreso Nacional Popular que se debe avanzar de manera estable en el desarrollo del mercado de futuros y derivados para satisfacer mejor las necesidades de gestión de riesgos de empresas y residentes.

Bajo esta orientación política, las firmas de futuros están transformando su capacidad profesional en acciones concretas para potenciar a las empresas del sector. El investigador del Instituto de Futuros COFCO, Cao Shanshan, dijo a los periodistas del Diario de Valores que, en la reciente tendencia de subida y bajada de la plata, la estructura operativa de las empresas de la parte superior e inferior de la cadena se ha diferenciado, y los instrumentos derivados se han convertido en herramientas centrales para la gestión de riesgos. Por ejemplo, para las empresas de materiales y fabricación, la presión en los costos aumenta, y el control de la base de precios y la gestión de inventarios se vuelven clave; los derivados permiten fijar los precios de compra de materias primas, asegurando mejores beneficios en etapas específicas. En general, la capacidad de las empresas de plata para gestionar riesgos de precios depende del servicio profesional de las firmas de futuros, y en el futuro, el mercado de futuros seguirá aportando fuerza financiera.

“En esta ola de alta volatilidad de la plata, Jinrui Futures ha ayudado a las empresas a establecer un sistema completo que abarca desde la identificación del riesgo de precios hasta la planificación y ejecución de coberturas,” afirmó Wu Zijie, investigador de Jinrui Futures en metales preciosos. En el servicio a las empresas del sector, se ofrecen planes de cobertura escalonados y por lotes, basados en los ciclos de pedidos, ritmo de compras y estructura de inventarios; en fases de alta volatilidad, se introducen más opciones y herramientas no lineales como el comercio con derechos, para reducir la presión de margen adicional; además, se refuerza la monitorización en tiempo real y el análisis de escenarios, integrando toda la información fundamental en un marco de gestión de riesgos unificado.

El analista senior de Guotou Futures, Wu Jiang, señaló que, ante la gran volatilidad del precio de la plata este año, Guotou Futures ha apoyado activamente a las empresas del sector mediante “innovación en servicios y colaboración industrial”, proporcionando datos sobre ventas, análisis de curvas de costos, seguimiento de la competencia y otros informes personalizados, promoviendo la comunicación bidireccional en la cadena industrial y fortaleciendo la interacción entre investigación y gestión empresarial. En el futuro, Guotou Futures continuará fortaleciendo la investigación y la innovación de productos para atender las diversas necesidades del sector real.

De la incertidumbre a la calma, la historia de cómo las empresas de plata utilizan derivados para gestionar riesgos revela una verdad sencilla: en mercados llenos de incertidumbre, la gestión del riesgo no es una opción, sino una obligación. Cuando las herramientas financieras se integran profundamente con las necesidades industriales, y cuando las políticas y los servicios profesionales trabajan en la misma dirección, solo así las empresas pueden navegar con estabilidad en medio de las tempestades.