Cómo fijar precios para la incertidumbre: Decodificando el "cambio" y la "invariancia" de las estrategias de capital privado

Recientemente, la situación geopolítica ha seguido intensificándose, provocando volatilidad en los mercados globales. Es importante destacar que el aumento significativo en los precios del petróleo ha generado preocupaciones por una estanflación, y la aversión al riesgo ha disminuido drásticamente. En esta ola de volatilidad dominada por choques externos, ¿hacia dónde se dirige el mercado de A-shares? ¿Cambiará la línea principal estructural? La mayoría de las instituciones privadas de inversión entrevistadas por el periódico de valores de China coinciden en que: la actual corrección del mercado es principalmente un impacto en la preferencia por el riesgo, no una reversión de los fundamentos, y la tecnología y el crecimiento siguen siendo la línea principal para atravesar la volatilidad.

Para valorar la incertidumbre

En cuanto a la naturaleza de la volatilidad actual del mercado, las instituciones privadas consultadas tienden a definirla como un impacto emocional provocado por conflictos geopolíticos, en lugar de una reversión tendencia por deterioro de los fundamentos.

Un gerente de un fondo privado de acciones de tamaño mediano en Shanghái afirmó que esta corrección “básicamente es un impacto en la preferencia por el riesgo causado por eventos geopolíticos imprevistos”. En su opinión, la evolución de la situación geopolítica presenta una gran incertidumbre, pero la probabilidad de que termine en una negociación mutua es mayor, y la posibilidad de una crisis energética total es relativamente baja. Dijo: “Una vez que se envíen señales de alivio, el impacto emocional generado por el pánico desaparecerá rápidamente. La corrección a corto plazo no altera la lógica fundamental a largo plazo del mercado, sino que crea oportunidades para comprar en bajos.”

El subdirector general de Xing Shi Investment, Fang Lei, comparte una opinión similar. Cree que, recientemente, el rendimiento de las acciones de A-shares se ha alineado con los activos de riesgo en el extranjero, y el mercado todavía está en proceso de valorar continuamente los conflictos geopolíticos. “Actualmente, los sectores con altas valoraciones experimentan mayor volatilidad, y en el corto plazo, las operaciones microeconómicas pueden influir en el mercado de manera más significativa, lo que puede aumentar la incertidumbre en la volatilidad y provocar agrupamientos de fondos.”

Al mismo tiempo, las instituciones privadas consultadas tienen diferentes predicciones sobre la duración y el impacto de los conflictos geopolíticos. La actitud de Yongjin Investment es relativamente prudente; esta firma considera que la evolución del conflicto aún requiere una observación cercana. Si la situación no se calma pronto, la presión inflacionaria derivada del aumento de los precios de la energía podría seguir reprimiendo la economía global. “Nos inclinamos a pensar que lo más importante es no hacer suposiciones demasiado optimistas y prepararse para actuar en cuanto la situación se aclare.”

Las diferencias en las predicciones de las instituciones de inversión constituyen precisamente el núcleo del juego actual en el mercado: los inversores están valorando la incertidumbre geopolítica, y las estrategias de cada firma en realidad están apostando a la contracción o expansión de esta “prima geopolítica”.

Prestar atención a “oportunidades estructurales mal valoradas”

¿Podrán aliviarse los principales factores que han provocado la corrección del mercado en el segundo trimestre? ¿Dónde está el soporte para las A-shares?

El mencionado gerente de un fondo privado de acciones de tamaño mediano en Shanghái opina que, a medida que los inversores digieren gradualmente el riesgo geopolítico, una señal de alivio en la situación podría reducir los factores de presión en el mercado. En cuanto a los soportes, considera que las A-shares tienen un colchón de valoración bastante sólido, y que los beneficios de industrias como la aplicación de grandes modelos nacionales, los agentes de IA, y el aumento en los precios de almacenamiento, proporcionarán un fuerte soporte. “Tras la corrección previa, las valoraciones de las A-shares ya tienen un margen de seguridad alto. La experiencia muestra que, una vez que el impacto en la preferencia por el riesgo se detiene, los fondos inteligentes rápidamente reequilibran en los activos principales con fundamentos sólidos y alta certeza.”

Fang Lei señala que, a medida que la valoración de los activos por parte del mercado se vuelve más completa, la estabilidad y continuidad de la economía y las políticas internas fortalecerán aún más el soporte para el mercado de A-shares. “En comparación con las políticas y la economía en el extranjero, la economía china tiene ventajas relativas. Actualmente, no hay que preocuparse por una corrección a medio plazo en el mercado de A-shares. En un entorno de contracción de la valoración debido a la caída en la preferencia por el riesgo global, existen muchas oportunidades estructurales mal valoradas en las propias acciones de A-shares.”

El gerente del fondo Dan Yi, Zhu Liang, ofrece una evaluación más concreta. Cree que, a corto plazo, el mercado podría mostrar un patrón de consolidación con oscilaciones, con un rango central estimado entre 3900 y 4100 puntos en el índice Shanghai Composite, con un soporte fuerte en torno a los 3850 puntos, y una baja probabilidad de ruptura. En la segunda mitad del segundo trimestre, si los riesgos externos se alivian gradualmente, el mercado podría volver a una tendencia de oscilación al alza, apoyada en la recuperación gradual de las valoraciones y los resultados.

Yongjin Investment advierte que actualmente estamos en una ventana clave para observar la liquidez. La gráfica de puntos de la Reserva Federal sugiere que en 2026 solo se reducirá la tasa de interés una vez, y su postura hawkish (duro) inesperada ha sido un factor importante en la reciente represión de los activos de riesgo. La reacción en cadena de los precios del petróleo alto podría obligar a la Fed a reevaluar su política, y en el segundo trimestre, el mercado podría experimentar una revisión en las expectativas de política.

Dafei, fundador de He Yu Fund, opina que, independientemente de cómo evolucione la situación externa, la capacidad de industrialización de China ha demostrado resiliencia ante las fluctuaciones en la cadena de suministro, y la posición de la manufactura china en la cadena global puede seguir fortaleciéndose.

Enfocarse en “el cambio” y “la permanencia”

Aunque la volatilidad del mercado a corto plazo se ha intensificado, en cuanto a la línea principal estructural, las instituciones privadas consultadas están en total acuerdo: la tecnología y el crecimiento siguen siendo la línea principal, y esta dirección no cambiará por choques externos.

El mencionado gerente de un fondo privado de acciones de tamaño mediano en Shanghái opina que, aunque la volatilidad a corto plazo puede provocar rotaciones de estilo, en el contexto de un auge en los agentes inteligentes de IA, junto con innovaciones en aplicaciones nacionales, la lógica de la línea principal tecnológica no solo no se ha visto afectada, sino que, tras la corrección, resulta aún más atractiva. “Las caídas a corto plazo no cambiarán los fundamentos del mercado, especialmente los de los sectores cíclicos y de crecimiento, y crean oportunidades para comprar en bajos.”

Zhu Liang considera que, en el corto plazo, el estilo del mercado puede inclinarse hacia la protección, con las acciones de crecimiento y de valor con alta valoración y dividendos estables siendo preferidas. A medio plazo, una vez que se recupere el ánimo, el estilo cambiará de defensivo a de crecimiento y ciclo.

En cuanto a estrategias, las instituciones coinciden en que, a corto plazo, es necesario equilibrar protección y rotación. Fang Lei señala que, debido a las preocupaciones por la incertidumbre, los sectores de valor con valoraciones bajas y expectativas estables podrían ser más resistentes, mientras que los sectores de crecimiento y ciclo mostrarán mayor volatilidad, y la rotación sectorial se acelerará. Sin embargo, cree que, en 2026, la principal fuerza motriz del mercado será la rentabilidad empresarial, y la realización de resultados será una clave para las oportunidades futuras. Se deben prestar atención a dos tipos de inversión: una, en industrias con tendencias de alta prosperidad; y otra, en activos principales con buena relación calidad-precio.

Dafei afirma: “Las líneas principales durante la crisis de conflictos geopolíticos y después de ella no son iguales. Actualmente, durante la escalada, el mercado ha optado por energías y petróleo, y tras la crisis, podría centrarse en IA.” Independientemente de si los conflictos terminan o no, la seguridad energética debería ser una dirección relativamente segura, con oportunidades en equipos eléctricos, energía fotovoltaica y almacenamiento de energía. Además, los inversores pueden seguir observando señales de estabilización y recuperación de la economía china, en particular sectores donde la PPI y la CPI muestren signos de crecimiento positivo.

En resumen, frente a la incertidumbre generada por la situación geopolítica, las principales instituciones privadas están respondiendo con una estrategia de “mantener una visión a largo plazo en tecnología y ser flexibles tácticamente a corto plazo”. Por un lado, la volatilidad a corto plazo no altera las tendencias a largo plazo de ciertos sectores; por otro, las verdaderas oportunidades de inversión seguirán gestándose en medio de divergencias y fluctuaciones.