¿El precio de las acciones de Popmart cae más del 20% en un día, convirtiéndose Vanguard y Goldman Sachs en "receptores de ofertas"?

¿Cómo evalúan las instituciones que aumentaron sus posiciones en contra de la tendencia el valor a largo plazo de Pop Mart?

El impresionante informe de resultados con un crecimiento significativo no logró impulsar el precio de las acciones de Pop Mart, sino que, por el contrario, sufrió una caída drástica el día de la publicación del informe. En los últimos siete meses, el precio de sus acciones ha caído casi un 50%. La causa principal radica en que el mercado continúa preocupándose por su capacidad de incubación de IP y su dependencia excesiva de los productos estrella, sumado a la expansión de capacidad que diluye la escasez, regulaciones más estrictas y otras presiones, que explotaron en el momento de la publicación del informe, desencadenando ventas masivas. Sin embargo, muchos primeros accionistas y la mayoría de las instituciones liquidaron sus posiciones, mientras que algunos fondos públicos aumentaron sus compras en contra de la tendencia. La pregunta que surge es quién será el ganador en esta lucha entre alcistas y bajistas, y esto ha sido tema de interés en el mercado.

El 25 de marzo, Pop Mart reportó un aumento interanual en ingresos y beneficios netos del 184.71% y 308.76%, respectivamente, en un informe financiero destacado, pero en el mercado secundario sufrió un golpe severo.

El precio de las acciones cayó en línea recta en la tarde, con una caída del 22.51% en un solo día, y el valor de mercado se evaporó en más de 60 mil millones de dólares de Hong Kong. Desde agosto del año pasado, el precio de sus acciones ha caído casi un 50%.

La principal causa de esta caída fue que los ingresos no alcanzaron las expectativas y las nuevas IP incubadas no lograron captar interés. A largo plazo, el mercado ya tenía preocupaciones sobre la expansión de capacidad que podría reducir la escasez de productos y debilitar su negocio en el extranjero. Tras la publicación del informe, estas preocupaciones se intensificaron, provocando una venta masiva en el mercado.

Antes de la caída, muchos inversores institucionales ya habían salido, y la dirección junto con los primeros inversores también liquidaron sus posiciones. Sin embargo, algunos fondos institucionales optaron por comprar en contra de la tendencia, lo que ha generado interés sobre si buscan valor a largo plazo o simplemente están asumiendo posiciones pasivas.

**Buenas noticias en resultados, pero el precio cayó en contra de la tendencia

El 25 de marzo, Pop Mart cayó en línea recta en la tarde, cerrando a 168.3 dólares de Hong Kong por acción, con una caída del 22.51%, y el valor de mercado se evaporó en más de 60 mil millones de dólares de Hong Kong en un solo día.

La caída del precio está relacionada con el informe de resultados divulgado ese día. En 2025, Pop Mart logró ingresos de 37.12 mil millones de yuanes, un aumento del 184.71%, y beneficios netos de 12.776 mil millones de yuanes, un incremento del 308.76%. A pesar del crecimiento destacado, no lograron disipar las preocupaciones de los inversores, siendo la principal que los ingresos estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, que era de 38 mil millones de yuanes.

Además, el mercado esperaba que Pop Mart construyera un matriz de IP diversificada. Sin embargo, las nuevas IP incubadas han tenido un rendimiento mediocre. Recientemente, lanzamientos como Supertutu y Merodi han tenido una respuesta pobre, con ventas en Tmall de solo unas 800 unidades para Supertutu, y precios de reventa casi a la mitad, muy por debajo del interés por LABUBU en ese momento.

Este problema se refleja claramente en el informe financiero, donde los ingresos de la familia LABUBU en 2025 aumentaron del 23.3% al 38.1%, superando ampliamente a Molly, en segundo lugar. En fases posteriores, la dependencia de LABUBU en la segunda mitad del año fue mayor que en la primera, decepcionando a los inversores que esperaban un crecimiento impulsado por nuevos IP.

De hecho, el mercado ya mostraba una actitud bajista hacia Pop Mart desde la segunda mitad del año pasado. En ese momento, la demanda de LABUBU era alta, y la compañía inició una expansión, aumentando su producción mensual de 10 millones a 50 millones de unidades para fin de año. Sin embargo, esta decisión no fue bien recibida, sino que generó preocupaciones por exceso de oferta y disminución de la escasez de productos.

En noviembre y diciembre del año pasado, instituciones como Burns y Deutsche Bank emitieron opiniones en contra de Pop Mart, además de expresar pesimismo sobre su futuro en mercados internacionales. La cantidad de acciones en corto sin cerrar también aumentó, alcanzando 112 millones en enero de este año.

El endurecimiento regulatorio agravó aún más el pesimismo del mercado. El 1 de febrero, entró en vigor la “Guía de Normas para la Gestión de Cajas de Sorpresa (en prueba)”, que prohíbe a los operadores inducir el consumo y exige divulgar las probabilidades de sorteo. Como empresa cuyo ingreso principal proviene de las cajas de sorpresas, el mercado teme que estas nuevas regulaciones reduzcan su base de consumidores y afecten el crecimiento de ingresos. Esto llevó a que las acciones en corto sin cerrar aumentaran a 119 millones en febrero.

Impulsados por múltiples factores negativos, la publicación de resultados desató finalmente una ola de ventas en corto, con un volumen de 25.29 millones de acciones en corto ese día, con un valor total de 4.63 mil millones de yuanes, un récord desde su cotización. Desde agosto del año pasado, el valor de mercado de Pop Mart se ha reducido en un 47.8%, casi a la mitad.

Curiosamente, unos días antes de la publicación de resultados, algunos fondos extranjeros ya habían reducido significativamente sus posiciones. Entre el 23 y 24 de marzo, HSBC y Citibank vendieron 442,9 mil y 332,1 mil acciones, respectivamente.

**Compra en contra de la tendencia y salida del mercado

En un contexto de caída continua del precio y ventas masivas, desde el tercer trimestre del año pasado, los inversores institucionales comenzaron a retirarse en masa.

Según Wind, el valor de las acciones de instituciones nacionales en Pop Mart cayó de 17.585 mil millones de yuanes en el segundo trimestre de 2025 a 7.042 mil millones a finales de ese año, una caída de casi el 60%.

Muchas instituciones públicas han mostrado una postura decidida de venta. Por ejemplo, Fuguo Fund redujo sus participaciones en casi un 27% en el tercer trimestre y en un 72% en el cuarto; GFA Fund vendió el 90% de su posición en ese trimestre, siendo la mayor reducción entre fondos públicos.

Al mismo tiempo, la salida de fondos extranjeros también fue rápida. En los últimos seis meses, HSBC retiró 8.841 millones de acciones, vendiendo un valor equivalente a 39.349 millones de yuanes.

Además de los inversores institucionales, los accionistas originales también redujeron sus participaciones. El capitalista Honey Capital, Tu Zheng, vendió en cinco ocasiones un total de 32.91 millones de acciones entre 2024 y 2025, obteniendo aproximadamente 3.123 mil millones de dólares de Hong Kong.

El fundador Wang Ning y los altos ejecutivos Si De y Wen De también redujeron sus participaciones en 2024, vendiendo en conjunto 23.925 millones de acciones y recaudando 1.865 mil millones de dólares de Hong Kong.

En contraste con estas salidas masivas, varias instituciones optaron por comprar en contra de la tendencia. Por ejemplo, Invesco Great Wall, cuyo gestor estrella Nong Bingli gestionó dos fondos mixtos de acciones en 2025, aumentó significativamente sus posiciones en diciembre, comprando en total 2.8842 millones de acciones.

El nuevo gestor de fondos de China Merchants Schroder, Zhu Weizhen, también aumentó en 2025 en 555.44 mil acciones, convirtiendo a Pop Mart en su principal posición.

Las instituciones extranjeras también se unieron a la compra en el mercado bajista, como Vanguard y Goldman Sachs Asset Management, que en el cuarto trimestre de 2025 compraron en conjunto más de 1 millón de acciones. Vanguard, con 20.62 millones de acciones, se mantiene como uno de los principales accionistas, con varias de sus cinco fondos aumentando en más de 1 millón de acciones, principalmente en el ETF Vanguard FTSE Emerging Markets con 888,9 mil acciones. Goldman Sachs, con tres fondos, aumentó en 105,72 mil acciones, situándose en el cuarto lugar en compras al cierre del año.

El nuevo rico de Henan**********Wang Ning

Mientras Pop Mart lucha por mantenerse en medio de una caída de precios, pocos ignoran a la figura central de este imperio de miles de millones: el fundador Wang Ning.

La inspiración empresarial de Wang Ning comenzó en su infancia, ayudando en la tienda de abarrotes de sus padres. Sus padres vendían cintas, aparejos de pesca y discos en la ciudad, y él ayudaba en la tienda, sembrando las bases de su futura carrera empresarial.

Tras graduarse de secundaria, en sus vacaciones de verano, intentó su primera aventura empresarial, abriendo un club de fútbol en su ciudad natal, aprovechando su talento en el deporte. Aunque no fue muy rentable, encendió su pasión por emprender.

En 2005, ingresó en la Universidad de Zhengzhou, en la Facultad de Publicidad en la Universidad Internacional de Sías, donde realizó dos emprendimientos que le aportaron experiencia valiosa. Creó un CD de videoclips de la vida universitaria, inicialmente para su familia, que se hizo popular en el campus, vendiendo 1000 copias en medio año, cubriendo a la mitad de los nuevos estudiantes.

También abrió un puesto de artículos en el campus, alquilando estanterías a jóvenes y vendiendo productos creativos, logrando ganancias mensuales superiores a 10 mil yuanes en su apogeo. Sin embargo, este modelo fue fácil de copiar, y en dos meses surgieron más de diez puestos similares, lo que redujo sus márgenes y lo obligó a cerrar.

Tras graduarse en 2009, Wang Ning trabajó en una empresa educativa y en Sina, pero su insatisfacción con la rutina laboral lo llevó a querer emprender de nuevo. En 2010, con 200,000 yuanes que obtuvo vendiendo su puesto, abrió su primera tienda Pop Mart en Zhongguancun, Beijing. La tienda vendía principalmente artículos de moda, juguetes, accesorios y papelería, pero su rendimiento fue modesto y estuvo cerca de cerrar varias veces.

A principios de 2012, la mala gestión llevó a la quiebra. Los empleados y el gerente renunciaron en masa, y las pérdidas superaron los 20 millones de yuanes. Varios fondos de inversión rechazaron financiarlo, considerando que el mercado de juguetes para adultos no tenía futuro. Justo cuando parecía que todo estaba perdido, el inversor ángel Mai Gang intervino con 2 millones de yuanes, salvando a Pop Mart.

El verdadero cambio ocurrió en 2015. Ese año, Wang Ning notó que las ventas de los muñecos Sonny Angel de Japón en sus tiendas se dispararon, y vio el potencial del mercado de coleccionismo para adultos. En ese momento, la percepción general era que los juguetes eran solo para niños, pero Wang Ning pensó que los adultos también tienen necesidades emocionales y que los juguetes podían aliviar el estrés y expresar sentimientos, un mercado aún sin explotar.

Decidió reducir radicalmente la variedad, abandonar el modelo de tienda de abarrotes y centrarse en el segmento de juguetes de tendencia, especializándose en incubación y gestión de IP. Luego viajó a Hong Kong para firmar con el diseñador Molly, y en 2019 viajó a Bélgica para convencer al ilustrador Long Jiaseng de colaborar, lanzando la serie LABUBU de cajas sorpresa.

En ese momento, el modelo de cajas sorpresa era novedoso en China. Wang Ning aprovechó la curiosidad y el deseo de colección de los jóvenes, combinando cajas sorpresa con IP, creando la sensación de “sorpresa al abrir” y logrando un éxito rápido en pocos años. En 2020, Pop Mart salió a bolsa en Hong Kong, alcanzando una valoración de más de mil millones de dólares hongkoneses, y Wang Ning, con solo 23 años, se convirtió en multimillonario a los 33, representando a los jóvenes ricos de Henan.

En junio de 2025, Wang Ning, con una fortuna de 20.3 mil millones de dólares, reemplazó a Qin Yinglin como el nuevo rico más rico de Henan.

Editor | Wang Peng