¡Alerta escalada! Goldman Sachs y Moody's elevan colectivamente el riesgo de contracción económica de EE.UU., la probabilidad de recesión se dispara al 48.6%

La economía de Estados Unidos enfrenta múltiples presiones y choques simultáneos. Con el conflicto en Oriente Medio en curso, el aumento abrupto de los precios del petróleo y una estructura laboral débil, las principales instituciones de Wall Street han elevado significativamente la probabilidad de recesión en EE. UU., con algunas predicciones acercándose al 50%.

El 25 de marzo, según CNBC, el modelo de Moody’s Analytics muestra que la probabilidad de que EE. UU. entre en recesión en los próximos 12 meses ha subido a 48.6%; Goldman Sachs la ha ajustado al 30%; Wilmington Trust estima un 45%; y EY Parthenon la sitúa en un 40%, advirtiendo que si el conflicto en Oriente Medio se amplía o prolonga, esta probabilidad podría aumentar rápidamente. En condiciones normales, la probabilidad base de una recesión en 12 meses es aproximadamente del 20%.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, rechazó la semana pasada en una rueda de prensa la calificación de “estanflación” y mantuvo la tasa de interés en un rango de 3.5% a 3.75%. Sin embargo, a medida que las presiones inflacionarias y los riesgos a la baja en el mercado laboral aumentan, los responsables de la política monetaria enfrentan un dilema cada vez mayor, y las preocupaciones del mercado sobre el panorama económico continúan extendiéndose.

Impacto de la guerra: el aumento del precio del petróleo como detonante directo de la recesión

La persistencia del conflicto en Oriente Medio es el principal motor que impulsa la elevación de las expectativas de recesión en esta ronda. Los datos históricos muestran que, desde la Gran Depresión, salvo por la pandemia de COVID-19, casi todas las recesiones en EE. UU. han estado precedidas por shocks en los precios del petróleo.

Según datos de AAA, en el último mes, el precio del petróleo subió 1.02 dólares por galón, un aumento del 35%. Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, afirma que “el impacto negativo del aumento del precio del petróleo llega de forma rápida y violenta. Si los precios se mantienen en los niveles actuales, alrededor del Memorial Day (último lunes de mayo) y durante todo el segundo trimestre, nos empujarán a una recesión.”

Zandi también señala que su “escenario base” sigue siendo que las partes en conflicto encuentren una salida diplomática, que el estrecho de Hormuz reanude el flujo de petróleo y que la economía pueda evitar los peores resultados. Pero admite que “ese camino se estrecha cada vez más, y cada vez es más difícil ver el otro extremo.”

La confianza del consumidor también ha sufrido un impacto evidente. Una encuesta de NerdWallet de marzo muestra que el 65% de los encuestados espera que ocurra una recesión en los próximos 12 meses, frente al 59% del mes anterior.

Mercado laboral: riesgos estructurales más preocupantes que los datos superficiales

Además del precio de la energía, las grietas profundas en el mercado laboral son otra preocupación importante para los economistas.

Los datos indican que la economía de EE. UU. solo creó 116,000 empleos en todo 2025, y en febrero hubo una reducción neta de 92,000 empleos. Aunque la tasa de desempleo se mantiene en 4.4%, esto se debe principalmente a una menor cantidad de despidos, no a una expansión en la contratación.

Lo que es aún más preocupante es el desequilibrio estructural en el crecimiento del empleo. En el último año, se añadieron más de 700,000 empleos en el sector de salud, mientras que en otros sectores, excluyendo salud, se redujeron en conjunto más de 500,000 puestos de trabajo.

Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, afirma que “creo que los riesgos de inflación son mucho menores de lo que piensan los funcionarios de la Reserva Federal, mientras que los riesgos a la baja en el mercado laboral están subestimados.” Dan North, economista senior de Allianz en EE. UU., también señala que “depender de un solo motor no es una estrategia sostenible.”

El empleo es el pilar principal del consumo, que representa más de dos tercios del crecimiento económico en EE. UU. La persistente debilidad del mercado laboral amenazará directamente los fundamentos de la expansión económica.

Consumo y activos: la marea de la riqueza que se retira podría profundizar la desaceleración

Otra preocupación en la economía actual es que la resistencia del consumo depende en parte del efecto riqueza generado por la subida de los precios de los activos, y este soporte se está debilitando.

Tilley de Wilmington Trust estima que entre el 20% y el 25% del crecimiento del consumo en los últimos dos años provino del efecto riqueza de la subida del mercado bursátil. Sin embargo, desde el estallido del conflicto, el índice Dow Jones ha caído más del 5%, lo que ha presionado la voluntad y confianza de los consumidores de altos ingresos.

Según datos macroeconómicos, el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta indica que el crecimiento del PIB en EE. UU. en el primer trimestre podría alcanzar el 2%, pero esto se basa en una base baja del 0.7% en el cuarto trimestre del año pasado —que fue afectado por la parálisis del gobierno. Los economistas esperaban que el impacto del cuarto trimestre se recuperara en el primer trimestre, pero actualmente la recuperación parece bastante limitada.

La semana pasada, Powell rechazó claramente el término “estanflación”, diciendo que la situación actual no se puede comparar con la de los años 70, cuando la tasa de desempleo era de dos dígitos y la inflación extremadamente alta. Sin embargo, algunos economistas consideran que la situación actual podría denominarse “estanflación moderada”, ya que, aunque no tan severa como entonces, presenta desafíos similares para el crecimiento y la política.

Amortiguadores potenciales: si termina la guerra, la economía aún podría tener apoyo

A pesar del aumento de riesgos, varios economistas creen que la economía de EE. UU. aún no está al borde del precipicio, y señalan que, si la situación geopolítica se calma, existe espacio para la recuperación.

La ley “Build Back Better” de 2025, que se espera apruebe, busca estimular el crecimiento mediante la reducción de cargas regulatorias y el aumento de reembolsos fiscales, proporcionando cierto respaldo a los consumidores frente a los altos precios. Además, el aumento sostenido de la productividad también se considera un factor favorable para la economía.

North de Allianz afirma que “el suelo económico todavía tiene soporte, y eso me hace muy reacio a usar la palabra ‘recesión’. Pero realmente creo que estamos experimentando una desaceleración este año.”

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