Después del rápido ascenso, Wang Ning marca la pauta del "año de ajuste": el "coche de carreras F1" de Popmart necesita entrar en boxes para cambiar llantas

En el mundo de la fama y la fortuna en los mercados de capitales, lo más aterrador a menudo no es la caída en el rendimiento, sino la “expectativa incumplida”.

Pop Mart publicó sus resultados financieros de 2025 al mediodía del 25 de marzo, y después de la apertura de la bolsa por la tarde, su precio cayó en picada. Posteriormente, en la conferencia de resultados, Wang Ning ajustó la estrategia para 2026, eliminando por completo las fantasías de los optimistas sobre un crecimiento continuo y alto en los resultados de la empresa en 2026. Esta esperada “batalla contra los bajistas” en el mercado de Hong Kong terminó inesperadamente en una tragedia de “todos contra todos”.

Esto no fue simplemente una desaceleración del crecimiento, sino una dolorosa transición de la “explosión no lineal impulsada por las emociones” a un “crecimiento lineal impulsado por el sistema”. Cuando un coche de carreras que no estaba preparado comienza a sobrecalentarse en la pista de F1, quizás la única opción correcta para llegar a la meta es detenerse en boxes, cambiar neumáticos y reforzar el chasis.

1. ¿Qué ocurrió? La “pérdida de velocidad” en el Q4 y la sobrecarga de la organización

Pop Mart publicó sus resultados operativos de 2025, con ingresos (370 mil millones de yuanes) y beneficio neto atribuible a los accionistas (127 mil millones de yuanes) ambos un 5-6% por debajo de las expectativas del mercado.

Entre ellos, los ingresos del Q4 estuvieron claramente por debajo de lo esperado, incluso mostrando una disminución respecto al trimestre anterior. Se especula que la causa principal fue la presión de la opinión pública, que desde septiembre del año pasado promovió la teoría de un colapso de precios en el mercado de segunda mano, lo que llevó a la empresa a optar en diciembre por una estrategia de “precio estable y control de volumen” en el mercado nacional, sacrificando los resultados a corto plazo para mantener una sensación de “escasez” que influye en las decisiones de compra de los consumidores.

El desempeño en el mercado de Norteamérica, que más preocupa a los inversores, fue “agridulce”. La buena noticia es que, según estimaciones, los datos del Q4 en Norteamérica (alrededor de 2.4 mil millones de yuanes) superaron ampliamente las expectativas de terceros como Yipit, que anteriormente se consideraban los argumentos más importantes para los pesimistas sobre Pop Mart. Esto demuestra que la lógica de penetración en los mercados clave en el extranjero sigue siendo válida. La preocupación radica en que el rendimiento real del año (alrededor de 6.8 mil millones de yuanes) fue ligeramente inferior a los objetivos internos ajustados a mitad de año (más de 7 mil millones). Esta discrepancia refleja que, en medio de una expansión rápida, la estructura organizativa, la capacidad de localización, la estructura de canales y la velocidad de respuesta de la cadena de suministro de la empresa no lograron adaptarse completamente a la demanda explosiva.

Detrás de esta valoración pesimista, está la amplificación del mercado sobre un rendimiento “ligeramente por debajo de lo esperado” en 2025, así como una profunda ansiedad por la lógica de crecimiento a largo plazo, la capacidad de carga organizacional y la continuidad en la gestión de IPs.

2. La metáfora de Wang Ning sobre “el coche de F1”: de la explosión no lineal a la “respetar el tiempo y la gestión”

En la sesión de preguntas y respuestas de la conferencia de resultados de la tarde, Wang Ning, fundador de Pop Mart, comenzó con una metáfora muy vívida: “El Pop Mart de 2025 es como un coche de F1 que no estaba preparado y fue llevado a la pista”.