Consolidación de empresas mineras ante la volatilidad del oro a precios elevados
La adquisición de Zijin Mining por más de 18.2 mil millones provoca fluctuaciones en el precio de las acciones de Chifeng Gold

El precio del oro en niveles altos, no solo el oro físico activo en comercio, sino también las empresas mineras de oro. El 23 de marzo, se informó que Zijin Mining (601899) planea obtener el control de Chifeng Gold (600988), con un valor total de la transacción equivalente a 18,258 millones de yuanes.

Beneficiándose del mercado alcista del oro del año pasado, ambas compañías alcanzaron niveles históricos en sus resultados y precios de acciones recientes, pero con la mayor volatilidad en los precios del oro, las acciones de las empresas mineras también han fluctuado. La estrategia de fusiones y adquisiciones continuada por Zijin Mining en los últimos años también enfrentará pruebas.

El mismo día de la divulgación de la transacción, el precio del oro en Londres cayó hasta un 3.85% durante la sesión, acercándose a los 4300 dólares. Hasta el momento de redactar, los precios de las acciones de ambas compañías han bajado, con Chifeng Gold en límite bajista en A-shares y en aproximadamente un 24% en H-shares.

Más de 18.2 mil millones de yuanes en fusiones y adquisiciones

La transacción se realizó mediante transferencia de acciones en A-shares y emisión dirigida de H-shares. Tras la implementación de ambos planes, Zijin Mining, sumando las acciones ya poseídas, tendrá en total 572 millones de acciones de Chifeng Gold, lo que representa aproximadamente el 25.85% del total de acciones tras la emisión adicional. Zijin Mining obtendrá el control de Chifeng Gold y consolidará sus resultados financieros.

En la parte de A-shares, Zijin Mining planea adquirir 242 millones de acciones de Chifeng Gold, que posee el accionista mayoritario Li Jinyang y su accionista concertado Zhejiang Hanfeng, a 41.36 yuanes por acción, por un total de 10,006 millones de yuanes, representando el 12.73% del capital total de Chifeng Gold. El precio de compra de 41.36 yuanes por acción es un 1.3% superior al precio de cierre de las acciones antes de la suspensión.

En la parte de H-shares, Zijin Mining planea suscribir 311 millones de acciones de emisión dirigida a 30.19 dólares de Hong Kong por acción, por un total de 9,386 millones de dólares de Hong Kong, aproximadamente 8,252 millones de yuanes. El precio de 30.19 dólares de Hong Kong por acción equivale al 83% del precio promedio de las H-shares de Chifeng Gold en los 60 días de negociación previos a la suspensión.

Chifeng Gold indica que los fondos recaudados se destinarán a sus operaciones internacionales, incluyendo, pero no limitado a, construcción de nuevas plantas de energía, proyectos de exploración en áreas profundas y periféricas, construcción de pozos verticales, inclinados y túneles, compra de equipos y maquinaria, actualización y expansión de plantas existentes, extensión de minería a cielo abierto a subterránea y otras ampliaciones mineras; adquisición de activos mineros de alta calidad y tamaño considerable; y usos corporativos generales.

Tanto Zijin Mining como Chifeng Gold consideran que su negocio principal es la minería de oro. En 2025, Zijin Mining alcanzará una producción de 90 toneladas de oro, un aumento del 23% respecto al año anterior, situándose entre las principales en el mundo; en ese mismo año, Chifeng Gold produjo 14.5 toneladas de oro.

Sobre esta transacción, Zijin Mining afirmó que los recursos de oro son inherentemente escasos, con recursos de alta calidad limitados a nivel mundial; para consolidar su liderazgo en el sector del oro, la compañía busca construir plataformas de listado diferenciadas, conectando de manera precisa diferentes niveles, tamaños y regiones de recursos de oro, fortaleciendo así su capacidad de integración de recursos y mejorando su valor de mercado.

La estrategia de fusiones y adquisiciones enfrenta pruebas

El mercado del oro alcanzó un nivel histórico el año pasado, impulsado por la demanda de refugio y la diversificación de activos. El precio de referencia del oro en Londres aumentó un 62.90% desde principios de año, alcanzando récords históricos múltiples, con 53 récords en total en 2025. La inversión en oro se intensificó notablemente, con la demanda global alcanzando 555 mil millones de dólares, un aumento del 45% respecto al año anterior; las posiciones en fondos cotizados en oro (ETF) aumentaron en 801 toneladas, alcanzando el mayor flujo neto en la historia; y las ventas de lingotes y monedas de oro alcanzaron su nivel más alto en 12 años.

No solo el oro en sí, sino también las empresas mineras de oro, han visto un aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones. Tras años de mercado estable, la actividad de M&A en el sector minero de oro se ha intensificado significativamente, liderada por empresas chinas como Zijin Mining, convirtiéndose en uno de los períodos más activos en la última década a partir de 2025.

Según FactSet, en 2025, las transacciones en el sector de metales preciosos crecieron un 4% respecto al año anterior, alcanzando los 31 mil millones de dólares en 84 operaciones; el número de transacciones aumentó un 42%. Esto refleja un incremento en actividades de tamaño medio. En cuanto a financiamiento, las empresas mineras de metales preciosos recaudaron en total 14.5 mil millones de dólares en 2025, mucho más que los 4.6 mil millones de 2024.

En 2025, Zijin Mining completó adquisiciones y entregas de dos grandes minas de oro en operación: la mina de Akyem en Ghana y la mina de Requado en Kazajistán, contribuyendo significativamente a su expansión de producción de oro del año pasado. A principios de 2026, Zijin Gold International, filial de Zijin Mining, adquirió por 28 mil millones de yuanes todas las acciones ordinarias emitidas de United Gold, con una producción prevista de 25 toneladas de oro para 2029.

Zijin Mining considera que la ventaja del modelo de fusiones y adquisiciones radica en que puede utilizar costos de adquisición más bajos para ampliar sus proyectos, diversificar riesgos y mejorar la securitización de activos. Además, apoyándose en su tecnología y gestión propias, puede potenciar profundamente las empresas adquiridas, liberar su potencial de recursos, revalorizar su mercado y obtener buenos resultados de inversión.

Es importante destacar que, a partir de 2026, con los precios del oro en niveles elevados, la volatilidad ha aumentado notablemente. La amplitud del precio en Londres en 2023 alcanzó un 26%, con una caída del 16% en marzo y una amplitud mensual del 21%. En este contexto, las acciones de las empresas mineras de oro también muestran mayor volatilidad, lo que podría poner a prueba la estrategia de fusiones y adquisiciones de Zijin Mining. Por ejemplo, en enero, el precio de las acciones de Zijin alcanzó un máximo histórico de 44.94 yuanes por acción y luego cayó de forma continua; en el mismo mes, las acciones de Chifeng Gold alcanzaron su máximo histórico y luego retrocedieron casi un 30%, aunque desde marzo, sus precios diarios siguen en niveles históricos.

El mismo día de la divulgación, el precio del oro en Londres cayó hasta un 3.85% durante la sesión, acercándose a los 4300 dólares. Zijin Mining y Chifeng Gold abrieron con bajas, y hasta el momento de redactar, las acciones de Chifeng Gold en A-shares cayeron al límite bajista, y en H-shares bajaron aproximadamente un 24%.