A los 73 años, Cai Dongchen continúa expandiendo su imperio en el sector farmacéutico: el grupo "Shiyi" de 1500 mil millones de yuanes enfrenta dificultades en la transformación hacia medicamentos innovadores.

Preguntas sobre AI · ¿Cuáles son las causas profundas detrás del dolor de la transformación en la innovación farmacéutica de Shiyao?

Noticia del Diario del Río Yangtze ● Reportero del Diario del Río Yangtze, Pan Ruidong

El líder del Grupo Shiyao, Cai Dongchen, ha tomado el control de otra compañía que cotiza en A股.

El 19 de marzo de 2026, *ST Jingfeng (000908.SZ) anunció que Shiyao Holdings Group se convirtió oficialmente en el mayor accionista de la empresa, con una participación del 26%, y que el control real pasó a Cai Dongchen, de 73 años. Esto no solo marca la recuperación de una empresa farmacéutica al borde de la retirada del mercado, sino también otro movimiento clave de Cai Dongchen en el mercado de capitales.

Desde 1994, cuando impulsó a Hebei Pharmaceutical a cotizar en Hong Kong, hasta 2019, cuando dividió Xinnuowei para cotizar en A股, y ahora con la adquisición de *ST Jingfeng, en más de treinta años, Cai Dongchen ha pasado de ser técnico de planta a líder de una farmacéutica de billones, construyendo un patrón de capital en múltiples plataformas con “H股 + A股”. Actualmente, las tres empresas cotizadas del “Sistema Shiyao” —Shiyao Group (01093.HK), Xinnuowei (300765.SZ) y *ST Jingfeng— tienen un valor de mercado conjunto de aproximadamente 150 mil millones de yuanes.

Actualmente, Shiyao Group se encuentra en una fase crucial de transformación e innovación, con un negocio de medicamentos innovadores que requiere altas inversiones continuas, y con un rendimiento sometido a presiones en fases, además de la profundización en compras centralizadas y aumento de la competencia en el mercado, lo que exige nuevos vectores de crecimiento y puntos de apoyo para la colaboración.

Mientras la expansión del mapa de capitales continúa, la presión en el camino de la transformación hacia medicamentos innovadores no puede ser ignorada, poniendo a prueba la valentía y resistencia de Cai Dongchen, un veterano en la industria.

De técnico a líder de gigante industrial

El camino farmacéutico de Cai Dongchen comenzó en 1973. A los 20 años, ingresó a la fábrica de Hebei Pharmaceutical, empezando como técnico en el taller y trabajando en la línea de producción durante casi diez años. Mientras dominaba cada etapa de la producción farmacéutica, también profundizó en la percepción de que el desarrollo de la industria farmacéutica en China en ese momento era atrasado.

En 1984, a los 31 años, Cai Dongchen fue nombrado director de Hebei Pharmaceutical Factory, un primer paso clave en su carrera empresarial; en 1994, a los 41, fue presidente y director general de Hebei Pharmaceutical Group, y ese mismo año, la compañía salió a bolsa en Hong Kong bajo el nombre de China Pharmaceutical.

En 1997, Cai Dongchen dio un segundo paso decisivo: fundar el Grupo Shiyao. Bajo su impulso, la fábrica de medicamentos de Shijiazhuang, Hebei Pharmaceutical, la primera fábrica de medicamentos de Shijiazhuang y la Co., Ltd. de la segunda farmacéutica de Shijiazhuang se fusionaron en una poderosa alianza, formando la primera gran empresa farmacéutica del país: Shiyao Group Co., Ltd., con Cai Dongchen como presidente y CEO.

A finales de los años 90, Shiyao Group ya era una de las mayores bases de producción de principios activos en China, con productos de vitamina C y antibióticos que se vendían globalmente, con beneficios sustanciales. En ese momento, Cai Dongchen empezó a planear la innovación farmacéutica. En 1999, tomó una decisión sorprendente en la industria: compró la patente de Dibenzo-p-quinona (nombre comercial “Enbipu”) por 50 millones de yuanes al Instituto de Investigación de Medicamentos de la Academia China de Ciencias Médicas.

A pesar de las fuertes voces en contra, Cai Dongchen mantuvo su postura. Vio en Dibenzo-p-quinona el potencial de ser “el primer medicamento innovador que actúa en múltiples mecanismos patológicos del accidente cerebrovascular isquémico a nivel mundial”. Después, el camino de investigación y desarrollo fue extremadamente difícil, desde los ensayos clínicos hasta la escalabilidad del proceso de producción, cada paso lleno de incertidumbre. Hasta 2005, la cápsula blanda de Enbipu fue aprobada oficialmente, con una inversión total en I+D que superó los 400 millones de yuanes.

En 2006, Cai Dongchen transfirió los derechos de patente de Enbipu a EE. UU. y Corea, creando un precedente para que las empresas farmacéuticas chinas transfirieran propiedad intelectual a países desarrollados. En 2007, Shiyao Group otorgó licencias de patente y mercado en Corea a Nitto Denko Corporation, ampliando aún más la influencia internacional del producto y reconociendo la capacidad de innovación de Shiyao Group a nivel global.

El tiempo demostró la visión de Cai Dongchen. Tras su lanzamiento, Enbipu se convirtió rápidamente en un producto emblemático de Shiyao y en uno de los pocos “bombazos” innovadores en la industria farmacéutica china. Más importante aún, esta transacción sentó las bases para que Shiyao se transformara de productor de principios activos a innovador farmacéutico.

De hecho, después de 2006, la industria farmacéutica china entró en una nueva etapa de impulso por la innovación, con una competencia cada vez más feroz en medicamentos genéricos. Cai Dongchen se dio cuenta de que, para el desarrollo a largo plazo, Shiyao Group debía liberarse por completo de la dependencia de los principios activos y centrarse en la investigación y desarrollo de medicamentos innovadores.

Cai Dongchen propuso la estrategia de “doble impulso de innovación e internacionalización”, colocando la innovación en el centro del desarrollo empresarial, invirtiendo grandes sumas en I+D cada año. Bajo su impulso, Shiyao Group desarrolló con éxito una serie de medicamentos innovadores con ventajas competitivas, como Enbipu, Xuanning y Jinyouli. Al mismo tiempo, promovió la reestructuración estratégica del grupo: en 2012, completó la reestructuración, y el nombre oficial de la empresa se cambió a “Shiyao Group”, marcando el éxito de la transformación integral.

Desde entonces, los gastos en I+D de Shiyao Group aumentaron cada año. En 2013, la inversión en I+D superó por primera vez los 100 millones de yuanes; en 2018, superó los 1.000 millones. Entre 2020 y 2024, la inversión en I+D fue de 2.890 millones, 3.433 millones, 3.987 millones, 4.830 millones y 5.191 millones de yuanes respectivamente, acumulando más de 20.300 millones en cinco años. En los primeros tres trimestres de 2025, los gastos en I+D alcanzaron 4.185 millones, con un crecimiento interanual del 7,9%, consolidando la base para la innovación y la actualización industrial.

Construcción de “una H y dos A” en plataformas cotizadas

La investigación y desarrollo de medicamentos innovadores es un camino “costoso y largo”, y en el mercado de Hong Kong, la valoración de Shiyao Group es relativamente baja. Frente a esta situación, Cai Dongchen tomó una decisión clave: expandir a A股 mediante la separación de activos y la inyección de activos, creando nuevas plataformas cotizadas, ampliando las vías de financiamiento y elevando la valoración de la empresa.

En 2019, Cai Dongchen impulsó la cotización en el mercado de startups de Shenzhen de Xinnuowei, una filial de Shiyao Group, siendo la segunda compañía que controla. Inicialmente, Xinnuowei se dedicaba a alimentos funcionales y principios activos, y tras su salida a bolsa, Cai Dongchen continuó optimizando su estructura mediante la inyección de activos.

En 2023, Xinnuowei adquirió el 51% de la participación en Jushui Bio, filial de Shiyao Group, que posee productos y líneas de investigación en ADC, vacunas de ARN, entre otros. Posteriormente, Xinnuowei cambió su nombre a Shiyao Innovation, convirtiéndose en la plataforma principal para integrar los activos de medicamentos innovadores del grupo, asumiendo la transformación del grupo de genéricos a innovadores.

Tras la inyección de activos, el valor de mercado de Shiyao Innovation creció de menos de 100 mil millones a más de 500 mil millones de yuanes, pero la transformación no fue sencilla. En 2024, debido a la caída en los precios de la cafeína, los ingresos de Shiyao Innovation cayeron notablemente, con una disminución del 92,89% en beneficios netos atribuibles a los accionistas, además de los gastos por la adquisición de Jushui Bio, que impactaron significativamente en las ganancias consolidadas, dejando a la compañía en pérdidas.

En 2025, Shiyao Innovation reportó ingresos de 2.158 millones de yuanes, un aumento del 8,93%; y pérdidas netas de 241 millones de yuanes. La compañía explicó que esto se debió a: primero, un aumento sustancial en la inversión en I+D, con gastos superiores a 1.000 millones y un crecimiento del 23%; segundo, la reducción en el margen de ganancia de productos clave como la cafeína debido a la presión del mercado; y tercero, la ampliación de la participación en Jushui Bio al 80%, lo que aumentó las pérdidas significativas en la consolidación. En 2025, Jushui Bio tuvo una pérdida neta de 904 millones de yuanes.

Además, el rendimiento de Shiyao Group también enfrentó presiones, con una disminución del 7,06% en beneficios netos atribuibles en los primeros tres trimestres de 2025, alcanzando 3.511 millones de yuanes. Para hacer frente a estas presiones, Cai Dongchen intensificó la inversión en I+D, promovió la comercialización de medicamentos innovadores, firmó acuerdos de licencia con AstraZeneca y otros, expandió el mercado internacional y optimizó la gestión y los costos para mantener el crecimiento.

En marzo de 2026, Cai Dongchen alcanzó otro hito en su carrera empresarial: tomó el control de *ST Jingfeng. La participación de Shiyao Holdings en la reestructuración de *ST Jingfeng se realizó mediante “capital social transferido por reserva de capital + transferencia a inversores industriales”, logrando así el control. Cai Dongchen adquirió su tercera plataforma cotizada, perfeccionando aún más su estrategia de capital.

No obstante, la entrada en *ST Jingfeng también presenta desafíos importantes. En los primeros tres trimestres de 2025, la compañía reportó ingresos de 272 millones de yuanes y pérdidas netas de 44,57 millones, y ya solicitó la “salida de la estrella”.

Cómo revitalizar los activos y operaciones de *ST Jingfeng determinará si se puede crear un nuevo punto de crecimiento para el “Sistema Shiyao”. Seguiremos atentos a su desarrollo futuro.