¡No puedes ver la dirección clara, no puedes adivinar el cambio! Cuando la disrupción de la IA se choca con la turbulencia geopolítica, ¿cómo operar en un mercado sin certidumbre alguna?

Cuando la IA redefine los fundamentos y los conflictos geopolíticos alteran las expectativas, el mercado está entrando en una fase de “incertidumbre en la dirección, pero obligado a operar”.

Según la información de ChaseWind Trading, el 23 de marzo, Bank of America Merrill Lynch publicó su último informe de “Perspectivas de Volatilidad Global en Acciones” que señala que los mercados globales se encuentran en un estado de “vacío de certeza”. El informe dice: “Cuando la presión geopolítica y la disrupción por IA coexisten, el mercado carece de puntos de referencia claros, y los inversores solo pueden depender de lógicas de trading a corto plazo efectivas.”

Y este cambio está redefiniendo el comportamiento del capital y la estructura de precios. “En un entorno de mercado con baja confianza, los inversores tienden a perseguir la tendencia efectiva del momento hasta que se agota y se vuelven vulnerables.”

El informe ejemplifica que activos como el mercado de acciones de Corea, el oro, la plata, que anteriormente mostraban “características de burbuja”, han sufrido retrocesos mayores en los impactos geopolíticos. La lógica es simple: cuando el capital no se basa en los fundamentos, sino en la tendencia, una vez que la tendencia invierte, los precios caen con mayor intensidad.

Preludio a la ruptura de la burbuja: desde el oro y la plata hasta las acciones coreanas

Bank of America señala que las oscilaciones históricas en el oro, la plata y el índice Kospi de Corea en las últimas semanas no son casualidad.

El “Indicador de Riesgo de Burbuja” (BRI) de BOA había advertido previamente sobre el riesgo de burbuja en estos ámbitos. Los datos muestran que, tras varias semanas de comportamiento similar a una burbuja, el oro experimentó una corrección histórica la semana pasada, en contraste con su tradicional papel de “activo refugio”. El estratega Benjamin Bowler afirma en el informe:

“La tendencia de momentum funciona hasta que se agota y se vuelve vulnerable, lo que hace que herramientas como el indicador de riesgo de burbuja sean especialmente útiles para evaluar riesgos.”

Actualmente, el mercado de volatilidad ofrece la señal más clara: la incertidumbre está siendo valorada en extremo. El informe revela un fenómeno sorprendente: los niveles de VIX spot y futuros son mucho más altos que la volatilidad real del S&P 500 (20+ frente a 10+), y la curva de futuros del VIX se mantiene excepcionalmente plana en niveles tan altos de volatilidad.

Esta combinación de “prima elevada + curva plana” no tiene parangón en los últimos 20 años. Esto indica que el mercado no solo está incorporando una gran prima de riesgo por eventos geopolíticos, sino que también es incapaz de predecir cuándo se resolverá el riesgo.

El deterioro de la microestructura del mercado estadounidense: ¿por qué los precios siempre revierten?

En un entorno de mercado lleno de incertidumbre, los inversores han descubierto recientemente que, los mercados estadounidenses son muy propensos a “regresar a la media” y a las inversiones intradía. BOA analiza que esto se debe a políticas cambiantes (Policy flip-flopping), oscilaciones en los datos macroeconómicos y cambios más profundos en la microestructura del mercado.

El informe revela que, tras la retirada del gobierno estadounidense de la amenaza contra las infraestructuras energéticas de Irán, el sentimiento del mercado cambió radicalmente. El informe dice:

“Debido a que el mercado asimiló la declaración del presidente Trump sobre ‘detener temporalmente las acciones hostiles en Irán’, los precios de los activos subieron de repente. Esto nos recuerda que la volatilidad intradía captura mejor el riesgo actual del mercado que la volatilidad de cierre.”

Este “reverso rápido” ha provocado un desequilibrio en la microestructura del mercado. BOA observa que, aunque el índice S&P 500 rebotó por señales de desescalada en Irán, el volumen de operaciones nocturnas ha alcanzado un 20% y la profundidad del libro de órdenes se ha reducido, lo que hace que este tipo de rebotes impulsados por noticias sean muy propensos a una reacción excesiva, seguida de un fuerte regreso a la media cuando la liquidez se normaliza.

“Este entorno hace que las operaciones nocturnas puedan provocar reacciones excesivas en los precios, y debido a la falta de liquidez, estas valoraciones son muy frágiles. Cuando los inversores vuelven al día siguiente y la liquidez mejora, los precios tienden a revertir.”

El sector energético europeo: vulnerable en la encrucijada

En los mercados europeos, los conflictos geopolíticos han llevado los precios de la energía a un cruce de caminos, pero también han hecho que el sector energético europeo (SXEP) sea especialmente vulnerable. Aunque este sector ha subido un 27% en lo que va de año, superando a casi todos sus pares europeos, su “Indicador de Riesgo de Burbuja” (BRI) ya se acerca a los picos de principios de 2022, durante el inicio del conflicto ruso-ucraniano.

BOA opina que el sector energético europeo ya se ha alejado de los niveles que sugieren sus típicos coeficientes beta con el mercado de energía y acciones, y que las posiciones están excesivamente cargadas. Las dos posibles trayectorias futuras del conflicto geopolítico no son favorables para el sector:

• Enfriamiento geopolítico: los precios de la energía se ajustan a la baja.

• Escalada del conflicto: precios extremadamente altos de la energía que, en cambio, frenan el crecimiento global, haciendo que la correlación entre acciones y commodities relacionados pase de positiva a negativa.

“En ambos escenarios, vemos la vulnerabilidad del sector energético europeo.”

“Reglas de supervivencia en la ‘vacío de certeza’”

En un entorno de “vacío de certeza”, el analista Benjamin Bowler opina que, los inversores no deben perseguir ciegamente las tendencias, sino aprovechar las oportunidades estructurales en el mercado de volatilidad. La clave está en cambiar de buscar tendencias a gestionar la volatilidad.

Bowler recomienda: primero, usar la diferencia de puts de VIX a 4 meses para jugar la desescalada del conflicto geopolítico a corto plazo; segundo, construir estrategias de reversión con opciones de vencimiento ultra corto (0DTE) para cubrir reacciones excesivas intradía causadas por la falta de liquidez nocturna; y tercero, realizar “coberturas de volatilidad cruzada sectorial en Europa”, comprando puts sobre el sobrevalorado sector energético (SXEP) y vendiendo puts sobre el sector de recursos (SXPP) en mínimos de valoración.

Este conjunto de estrategias busca aprovechar la desconexión en la valoración de la volatilidad, protegiendo la cartera en “caídas suaves” y “reversiones súbitas”, para hacer frente a posibles rupturas abruptas de la burbuja de IA.

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