EJFQ análisis丨「Bola de cristal de tasas」advierte que EE. UU. se acerca al punto crítico de subida de tasas

Desde que Estados Unidos e Israel comenzaron a atacar Irán, los precios del petróleo han fluctuado notablemente con las noticias de la guerra, mientras que el mercado de acciones ha mostrado una tendencia opuesta. El lunes 23, el precio del Brent alcanzó una caída del 14.4%, cerrando ligeramente por debajo de los 100 dólares; el índice S&P 500 subió rápidamente, cerrando en 6581 puntos, con una ganancia del 1.15%, recuperando la línea de 200 días, considerada la frontera entre mercado alcista y bajista; dado que la volatilidad del mercado a corto plazo solo aumentó del 12.9% del viernes pasado al 16%, todavía aproximadamente el 84% de las acciones están bajo la influencia de la media móvil de 20 días, por lo que se espera que la tendencia de rebote tras sobreventa aún no haya terminado.

El mercado de bonos también emitió una señal aún más importante ese día. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años alcanzó un 4.0116%, rompiendo por primera vez en más de nueve meses la barrera del 4%, aunque cerró en 3.8519%, y ha estado por encima del límite superior del objetivo de la tasa de fondos federales (3.75%) durante cuatro días consecutivos.

El aumento en la tasa de los bonos a dos años, sensible a las tasas de interés, se debe principalmente a que, tras la segunda reunión de política monetaria de la Reserva Federal en 2023 la semana pasada, el presidente Powell mencionó inesperadamente que en reuniones internas se había discutido la posibilidad de subir las tasas en lugar de bajarlas, mientras que los precios del petróleo elevados impulsan la inflación, haciendo que los rendimientos de los bonos a corto plazo superen las directrices oficiales. Históricamente, en 2022 también ocurrió que los rendimientos a corto plazo superaron el objetivo de la tasa de fondos federales, seguido de una política de “apretón” con aumentos de 4.25 puntos básicos; en ciclos anteriores de ajuste (2015 y 2004), también se presentaron situaciones similares.

A finales del año pasado, la mayoría de los análisis estimaban que el ciclo de flexibilización de 2026 no había terminado, aunque no había consenso sobre la magnitud de los recortes. Sin embargo, ante la incertidumbre del conflicto en Oriente Medio, los inversores cambiaron su perspectiva, lo que ya provocó respuestas en el mercado de bonos y en los futuros, que reflejan una apuesta conjunta por una subida de tasas. Los futuros de tasas de fondos federales, que predicen la dirección de las tasas de interés en EE. UU., son una herramienta clave, ya que representan las apuestas reales de operadores, fondos de cobertura y bancos, y su precisión en prever la política monetaria es incluso superior a la del gráfico de puntos de la Fed (dot plot), por lo que se les llama “cristal de tasas de interés”.

Como se muestra en la [imagen], desde que Trump fue elegido presidente de EE. UU. en noviembre de 2024, ha estado presionando constantemente a la Reserva Federal para que reduzca las tasas, y según los precios de los futuros de tasas de fondos federales de diciembre de 2026, la tasa implícita ha caído repetidamente desde cerca del 4% hasta el 2.5%. En septiembre del año pasado, tras la desaceleración del mercado laboral, la Fed mantuvo una postura “hawkish prudente”, y las expectativas de recortes de tasas se enfriaron aún más, hasta que el 28 de febrero de este año, con el inicio del conflicto en Oriente Medio, las expectativas de tasas en los futuros subieron claramente desde alrededor del 3%, indicando que la expectativa de recortar tasas 2 o 3 veces antes de finales de 2026 prácticamente desapareció. Además, la tasa implícita en ese contrato se acerca en días consecutivos al nivel clave del 3.75%, y si rompe esa barrera al alza, marcará un punto de inflexión importante tras el fin del ciclo de subidas en 2023.

En otras palabras, combinando las tendencias del mercado de bonos y futuros, la política monetaria de EE. UU. se acerca a un punto crítico de “dejar de aflojar y comenzar a apretar”, y cuanto más se prolongue la guerra en Oriente Medio, mayor será la presión inflacionaria añadida por los precios del petróleo, lo que probablemente acortará el tiempo para que la Fed suba las tasas. En ese momento, los precios de los activos globales volverán a reorganizarse, y la lógica de la subida de las acciones estadounidenses en esta fase podría cambiar radicalmente.

Departamento de Investigación de Inversiones de 信報

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