Cuando el petróleo se convierte en "oro"

Desde el 28 de febrero, fecha en que estalló la actual ronda de conflictos en Oriente Medio, las hostilidades han estado en un estado de escalada general, y la valoración del mercado sobre la duración del conflicto y su impacto se actualiza continuamente, con una distribución de probabilidad que pasa de “impacto a corto plazo” a “perturbación a medio plazo”.

En general, en un entorno de estanflación, la doble naturaleza de refugio y protección contra la inflación hace que metales preciosos como el oro tengan un buen desempeño, pero en esta ocasión, el rendimiento del oro y otros activos similares incluso ha sido peor que la mayoría de los activos de riesgo. Este artículo analiza la lógica y, en cierto sentido, la inevitabilidad de esta divergencia. El oro puede ya haberse convertido en “el canario en la mina” en medio de las tendencias actuales de presión sobre los flujos de efectivo, escasez de suministros y otros factores en los países del Golfo, mercados emergentes e incluso a nivel global; en el corto plazo, su comportamiento depende en gran medida de la intensidad de la tensión en Oriente Medio. Sin embargo, a medio y largo plazo, mantenemos nuestra recomendación de asignar recursos en oro y otros bienes escasos como cobertura contra la confianza en las monedas fiduciarias. Al mismo tiempo, aunque el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán eleva temporalmente el ánimo de refugio, a medio y largo plazo reforzará aún más la lógica de expansión del gasto de capital global y el aumento significativo en el consumo de materiales.