El aumento de precios de almacenamiento en el segundo trimestre "superó con creces las expectativas", Nomura: el "mercado alcista a largo plazo del almacenamiento" supera ampliamente el "aumento temporal de precios del petróleo"

Mientras el mercado está atento a la situación en Oriente Medio, Nomura afirma que “el mercado alcista de almacenamiento a largo plazo” superará con creces el “aumento de los precios del petróleo a corto plazo”.

Según la información de ChaseWind Trading Desk, el 23 de marzo, Nomura Securities publicó un informe de investigación del mercado global que indica que el ciclo alcista en la industria del almacenamiento durará mucho más que el aumento de los precios del petróleo provocado por la geopolítica, siendo la variable clave la expansión continua de la demanda de IA y la expansión de la oferta con retraso.

Nomura estima que para el segundo trimestre de 2026, el aumento de los precios del almacenamiento será “significativamente superior a las expectativas previas”, con un aumento mensual en los precios de productos DRAM y NAND que alcanzará respectivamente el 51% y el 50%. Estas cifras representan un salto de magnitud respecto a sus predicciones anteriores del 6% y 20%.

Basándose en las fuertes expectativas de tendencia de precios, Nomura ha ajustado al alza el precio objetivo de SK Hynix de 1.56 millones de wones a 1.93 millones de wones, un aumento del 24%, y mantiene la calificación de “Compra”. Nomura considera que la reciente corrección en el precio de las acciones debido a la situación en Oriente Medio representa una excelente oportunidad de compra para los inversores.

La demanda de IA está redefiniendo la lógica de la industria

En el informe, Nomura analiza en profundidad por qué el ciclo de almacenamiento puede “cruzar” las fluctuaciones macroeconómicas. Una de las principales razones es que el gasto de capital en IA impulsa un “mercado alcista a largo plazo” en el almacenamiento.

Nomura cree que, impulsado por la ola de IA, el ciclo de inversión de las grandes empresas tecnológicas será la fuerza dominante en la industria de IA. Este fuerte crecimiento en la demanda, impulsado por el gasto en capital en IA de los gigantes tecnológicos, hace que su ciclo sea “más largo y más sostenible que los ciclos de aumento de precios del petróleo a corto plazo”. En comparación, la demanda relacionada con dispositivos de consumo sensibles a la macroeconomía (PC y smartphones) ha disminuido significativamente, pasando del 60% hace 10 años a menos del 30% en la actualidad. Esto proporciona una base sólida para la estabilidad a largo plazo del sector del almacenamiento.

Nomura describe la tendencia de desarrollo de IA como un “agujero negro” en la demanda de almacenamiento. A medida que la demanda de IA pasa de chatbots simples a agentes empresariales, de texto a multimodalidad, la demanda de memoria se está segmentando, pasando de centrarse en HBM/LPDDR a DDR para RAG, y a la próxima generación de SSD para procesamiento de contextos más grandes.

El modelo de negocio “a largo plazo” refuerza la estabilidad

Nomura considera que otro punto destacado en la industria del almacenamiento es la transformación en los modelos de negocio. Para hacer frente a la persistente escasez de suministro, los proveedores de almacenamiento y sus clientes están activamente adoptando acuerdos a largo plazo (LTA).

En el informe, se señala: “Dado que la escasez de suministro puede persistir a largo plazo, creemos que los fabricantes de almacenamiento están buscando acuerdos sostenibles a largo plazo (LTA), en lugar de simplemente aumentar precios. Los clientes también están solicitando activamente firmar LTA para satisfacer la demanda creciente de memoria para IA.”

Se informa que estos acuerdos incluyen términos como pagos anticipados (como depósito), garantía de capacidad y esquemas de precios. Nomura opina que, aunque no está claro si los LTA podrán resistir completamente los ciclos, la industria del almacenamiento está pasando de ser “impulsada por el disponibilidad inmediata” a “planificación a largo plazo”, lo que mejorará significativamente la estabilidad de las ganancias.

El crecimiento en la oferta es lento: la brecha podría extenderse hasta 2028

En cuanto a la oferta, la conclusión de Nomura es relativamente pesimista. El informe enfatiza que, aunque la demanda está en auge, el crecimiento de la oferta seguirá siendo insuficiente al menos hasta principios de 2028.

Nomura destaca que el almacenamiento (especialmente HBM para tareas complejas de inferencia y entrenamiento) sigue siendo un cuello de botella clave para la IA. El informe señala: “Aumentar la oferta de memoria para igualar el crecimiento de la demanda aún requiere tiempo físico… al menos hasta principios de 2028, el crecimiento de la oferta será insuficiente para satisfacer la alta demanda de almacenamiento.”

Aunque gigantes como SK Hynix tienen un flujo de caja fuerte, debido a los ciclos de expansión de capacidad y a los cuellos de botella tecnológicos, la capacidad no podrá expandirse significativamente en el corto plazo.

Nomura predice que los beneficios operativos de SK Hynix en 2026 y 2027 aumentarán un 36% y un 37%, respectivamente, alcanzando 256 billones de wones y 365 billones de wones. En cuanto a la rentabilidad del flujo de caja libre (FCF) para los inversores, Nomura estima que en 2026, el rendimiento de FCF de SK Hynix alcanzará el 19%, lo que presenta un atractivo valoraciones.

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