El precio del oro devuelve las ganancias del año, el mercado preocupado por la inflación en economías desarrolladas

Corredor de Securities Times Zhao Liyun

“Hace unos días, el precio del oro cayó bastante, pero hoy ya no ha bajado más, ahora es un buen momento para comprar.” El 24 de marzo, un empleado de una tienda de Zhou Shengsheng en el distrito Erqi de Zhengzhou informó a los periodistas que, aunque el precio del oro de esa marca ese día era de 1350 yuanes por gramo, debido a una promoción en la tienda, el precio final era de aproximadamente 1280 yuanes por gramo.

Gran caída en el precio del oro

Hace un mes, el precio del oro de la marca Zhou Shengsheng era de aproximadamente 1590 yuanes por gramo, lo que representa una caída del 15% en ese período.

El precio del oro de la marca fluctúa estrechamente con la tendencia del precio internacional del oro. El 24 de marzo, el precio del oro en Londres alcanzó un mínimo de 4300 dólares por onza, tras un mínimo anterior de 4098.25 dólares por onza. Aunque el precio se recuperó ligeramente, hasta el 24 de marzo, el precio del oro en Londres había subido solo alrededor del 2% en lo que va del año, y las caídas recientes casi han anulado las ganancias del año.

A mediados y finales de marzo, los mercados financieros globales cayeron en general, con caídas en materias primas como energía y productos químicos, así como en bonos del Tesoro de EE. UU. Como activo de refugio, el oro no fue la excepción. Hasta el 24 de marzo, los contratos de futuros de oro en COMEX (Bolsa de Productos de Nueva York) y el mercado spot de oro en Londres cayeron más del 17%, mientras que los contratos de plata en COMEX y el mercado spot de plata en Londres también cayeron alrededor del 28%. Al mismo tiempo, los metales no ferrosos, que habían tenido un fuerte aumento anteriormente, también experimentaron ajustes significativos, con el precio del cobre en LME (London Metal Exchange) cayendo más del 9% en tres meses.

Conflicto en Oriente Medio supera las expectativas

Al hablar sobre la caída general de los metales preciosos y los productos no ferrosos en los últimos días, Cheng Xiaoyong, subdirector del Centro de Investigación de Futuros de Guangzhou Gold Control, opina que hay varias razones.

Primero, la duración del conflicto en Oriente Medio ha superado las expectativas, y la lógica del mercado ha cambiado de una inflación provocada por interrupciones en el suministro de petróleo a una recesión global. Tomando como detonantes dos crisis petroleras en los años 70, los principales países económicos del mundo entraron en stagflación, caracterizada por una alta inflación, reducción del gasto de consumo, disminución de la producción industrial y desaceleración del crecimiento económico. El FMI (Fondo Monetario Internacional) ha mostrado que un aumento del 10% en los precios de la energía que se mantiene durante un año puede elevar la inflación global en 40 puntos básicos y reducir el crecimiento económico en 0.1% a 0.2%.

Además, los altos precios del petróleo han llevado a expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. detendrá su política de flexibilización monetaria, e incluso podría comenzar a endurecerla el próximo año. La reunión de la Fed en marzo, como se esperaba, suspendió los recortes de tasas, y el gráfico de puntos publicado después mostró que en 2026 solo habría una reducción de 25 puntos básicos, e incluso un funcionario prevé un aumento de tasas el próximo año. Para la mayoría de los activos, especialmente los metales preciosos y no ferrosos, el aumento de las tasas reales incrementa los costos de mantenimiento. Hasta el 23 de marzo, el rendimiento de los TIPS (Bonos del Tesoro protegidos contra la inflación) a 10 años, que mide las tasas de interés reales del dólar, superó el 2%, siendo la primera vez desde el 21 de julio de 2025.

Por otro lado, el mercado puede vender algunos activos para garantizar liquidez. Debido a preocupaciones sobre una reactivación de la inflación en las economías desarrolladas y la pausa en los recortes de tasas de la Fed, las expectativas de restricción de liquidez en dólares y la caída generalizada en los mercados financieros han provocado una crisis en el mercado de crédito privado, con inversores vendiendo activos como acciones y oro para obtener liquidez y reducir apalancamiento.

Cheng Xiaoyong también señala que los altos precios del petróleo generan otra preocupación: los bancos centrales de varios países podrían vender parte de sus reservas de oro debido a los impactos de la inflación y la capacidad de pago de importaciones. En cuanto a los metales no ferrosos como el cobre, la lógica de mercado tiene ciertas diferencias: los materiales de energía renovable como el cobre y el litio pueden reflejar primero el impacto en la demanda, y luego los problemas de oferta. Debido al conflicto en Oriente Medio, las exportaciones de China de energía solar a esa región podrían verse afectadas, y la economía global, afectada por la alta inflación, también podría experimentar una demanda negativa. La fuerte caída del plata también sigue esta lógica, relacionada con la demanda en energía solar. Sin embargo, dado que la región del Golfo es una importante zona de producción mundial de aluminio electrolítico, con aproximadamente el 7% de la producción global, la caída en los precios del aluminio refleja primero un impacto en la oferta.

De cara al futuro, Cheng Xiaoyong espera que la duración del conflicto en Oriente Medio siga siendo un factor clave para la tendencia de los metales no ferrosos y los metales preciosos. Aunque la guerra en Oriente Medio ha durado más de lo esperado, tanto EE. UU. e Israel como Irán enfrentan múltiples presiones, y las condiciones para un acuerdo se vuelven más maduras. Sin embargo, la recuperación del suministro de petróleo aún tomará tiempo, y la lógica de mercado que refleja una recesión disminuirá, dando paso a una recuperación basada en tecnologías como IA, desdolarización y escasez de oferta en metales no ferrosos. Los metales no ferrosos y los metales preciosos comenzarán a estabilizarse, mientras que el impulso en energía y productos químicos disminuirá o incluso experimentará caídas significativas. Desde una estrategia de trading, en medio de la alta volatilidad, tanto las posiciones largas como cortas conllevan riesgos, por lo que se recomienda centrarse en la gestión del riesgo y evitar apuestas unilaterales excesivas.

Se espera que los precios vuelvan a subir en el futuro

Huang Jiaqí, analista de metales preciosos en Zhuochuang Information, opina que el carácter de refugio y reserva de valor del oro aún persiste, pero las fluctuaciones en su precio han debilitado en cierta medida la confianza del mercado, y los factores macroeconómicos siguen siendo inciertos. El rumbo futuro dependerá de varios aspectos relacionados con la política monetaria de la Fed: si la situación en Oriente Medio continúa elevando los costos energéticos, si se deben devolver los aranceles globales impuestos por Trump y si se puede implementar un nuevo marco arancelario, así como de informes como el de empleo no agrícola de EE. UU. y los datos de IPC de marzo, que guían las decisiones de recorte de tasas. Se recomienda a los inversores ajustar sus posiciones según su tolerancia al riesgo y actuar con cautela.

“Actualmente, la mayoría del mercado considera que los metales preciosos presentan una tendencia de ‘presión a corto plazo, optimismo a largo plazo’.” Huang Ting, analista de metales preciosos en la división de información de plomo y zinc de Shanghai Ganglian (300226), señala que, en el corto plazo, antes de que la política monetaria de la Fed cambie y la situación geopolítica se aclare, los precios de los metales preciosos podrían seguir oscilando o mantenerse presionados. El mercado necesita tiempo para digerir el impacto de las políticas agresivas y esperar nuevas señales de estabilización. A largo plazo, los fundamentos del mercado alcista del oro permanecen intactos. La compra continua de oro por parte de bancos centrales, la tendencia de desdolarización y las preocupaciones a largo plazo sobre la confianza en el dólar siguen siendo factores relevantes. Muchos expertos consideran que la profunda corrección actual es una normalización del mercado, y una vez que la confianza se estabilice, los precios del oro podrían volver a subir.