Fondos especializados ganan silenciosamente popularidad: los LP buscan certeza mientras las instituciones "se posicionan" anticipadamente en buenos proyectos

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Periodista de Securities Times, Zhuo Yong

“Este año planeamos lanzar dos fondos especializados y ya tenemos proyectos prometedores.” Fang Ya, mientras preparaba té, habló con confianza. Fang Ya es responsable de IR en una firma de VC enfocada en el sector de salud en Shenzhen. Tras comunicarse con varios socios limitados (LP), ha notado claramente que: en comparación con los fondos ciegos, los LP individuales y de la industria ahora prefieren invertir en proyectos de alta calidad, únicos y con mayor certeza.

Actualmente, las áreas de mayor interés se concentran en inteligencia artificial, semiconductores, robótica y otras tecnologías duras, y la atención del capital también se ha centrado como nunca antes. Además, el mercado de capitales ha creado un entorno de salida más fluido para estos sectores, aumentando la certeza de inversión y haciendo que más inversores crean que en sectores con consenso también se pueden obtener rendimientos superiores.

No son pocos los que comparten esta idea. Recientemente, al conversar con varias instituciones de inversión en startups y fondos de private equity (VC/PE), se ha observado un aumento claro en las instituciones que planean establecer fondos especializados, surgiendo silenciosamente una “tendencia de fondos especializados” en el mundo del capital de riesgo.

LP busca certeza

Instituciones quieren “competir por proyectos”

“Ahora muchos individuos de alto patrimonio y LP de la industria ya no quieren invertir en fondos ciegos. Cuando les hablas mucho sobre estrategias, es mejor simplemente presentarles un proyecto directamente.” Desde el año pasado, Fang Ya ha sentido claramente que los fondos especializados en proyectos específicos o designados tienen mejor capacidad de recaudación y toman decisiones más rápidamente.

Para muchas pequeñas y medianas firmas de VC/PE privadas, los fondos especializados justamente abordan un punto clave: primero, los LP prefieren “proyectos visibles”. Tras experiencias de pérdidas en inversiones en acciones y en la volatilidad de las criptomonedas, los altos patrimonios tienen reservas respecto a los fondos ciegos que “dan dinero primero y buscan proyectos después”, y prefieren fondos especializados en los que saben exactamente en qué se invierte.

“El factor clave para invertir en fondos ciegos es la confianza. Generalmente, los LP de alto patrimonio confían más en fondos grandes y top, mientras que para las firmas de VC/PE más pequeñas, solo los proyectos con alta certeza pueden atraer a los LP,” explica Wang Jun, director general de Hong Zhao Fund.

Wen Xiaoping, cofundador de Huaxia Hengtian, afirmó en una entrevista que la empresa siempre sigue un modelo de primero identificar proyectos de calidad y luego lanzar fondos especializados. “Nuestros LP son principalmente empresarios industriales, que tienen una visión aguda y una profunda experiencia en el sector, y valoran mucho este modelo de fondos ‘punto a punto’.”

En segundo lugar, solo con decisiones rápidas se pueden captar proyectos populares. Wang Jun explica que, como firma de inversión privada, su proceso de decisión es más flexible que el de las instituciones estatales. “Nuestros LP principales participan en las decisiones, todos escuchamos los proyectos y discutimos las propuestas, y con un acuerdo rápido podemos cerrar.”

De hecho, la razón por la que los fondos especializados están ganando reconocimiento es una lógica práctica: en el corto plazo, sectores como IA de grandes modelos, aeroespacial comercial y robótica tienen ventanas de oportunidad muy breves. Los fondos ciegos tradicionales, por su parte, enfrentan largos procesos de recaudación y registro, lo que a menudo resulta en “dinero en cuenta pero sin participación”, mientras que los fondos especializados pueden asegurar cuotas con anticipación y posicionarse con precisión.

“Este año queremos enfocarnos en el sector aeroespacial comercial. Antes del Año Nuevo, hicimos presentaciones a todos los LP sobre las rutas de inversión y la lógica de distribución, para que reconozcan el valor del sector. Además, solo consideramos proyectos líderes, para aumentar la aceptación de los LP. Antes de que lleguen los proyectos, ya habrán hecho pagos por adelantado,” dice Wang Jun.

El periodista notó que, incluso durante el auge del mercado de Hong Kong el año pasado, algunos inversores ya anticipaban una ola de “calor” en los fondos especializados. El inversor senior Li Gangqiang afirmó que la lógica principal de esta tendencia radica en cuatro aspectos: primero, el mercado de Hong Kong puede respaldar IPOs, creando expectativas de que las empresas puedan listar en Hong Kong; segundo, las acciones de las empresas en período de desbloqueo en Hong Kong se mantienen relativamente estables, generando una ilusión de mercado y estableciendo un referente de precios; tercero, la apertura de la ventana de la Junta de Innovación Tecnológica para empresas de tecnología futura, ofreciendo nuevas oportunidades de listado; y cuarto, las principales empresas en áreas como GPU y robótica muestran rentabilidad, generando fuertes expectativas de ganancias en el mercado.

Proyectos de calidad

Clave para el éxito o fracaso de fondos especializados

Parece una lógica sencilla, pero establecer un fondo especializado de forma rápida y precisa tiene muchas consideraciones prácticas.

Según el conocimiento del periodista, la escala típica de los fondos especializados en la industria suele estar entre 100 y 200 millones de yuanes, un rango que facilita la recaudación y satisface la mayoría de las necesidades de inversión. Sin embargo, incluso los fondos pequeños deben equilibrar la velocidad de registro y la captura de proyectos. Varias instituciones consultadas coincidieron en que la regulación sobre el registro de fondos especializados sigue siendo estricta.

En concreto, el acuerdo debe especificar claramente que solo se puede invertir en un proyecto concreto, y que toda la inversión debe estar en la cuenta, con comprobantes de pago y extractos que se entregan a la asociación para completar el registro. Todo el proceso puede tardar al menos tres semanas. Sin embargo, los proyectos de alta calidad siempre son los más disputados en el mercado, y sin una preparación previa, los fondos especializados pueden perder la ventana de inversión.

Por ello, la práctica común en la industria es planificar y reservar recursos con anticipación. La mayoría de las firmas de VC planifican con uno o dos fondos especializados cada año, iniciados por los principales inversores, y completan la estructura y preparativos con antelación para estar listos cuando surjan proyectos. Wen Xiaoping explica que Huaxia Hengtian ha desarrollado un sistema de doble reserva: un banco de proyectos y un banco de inversores, que trabajan en estrecha colaboración. La empresa continúa fortaleciendo las empresas en su banco de proyectos y mantiene una relación a largo plazo con los inversores, quienes también son accionistas y co-creadores del desarrollo de la firma. Cuando surge un proyecto de alta calidad, no necesitan empezar desde cero para recaudar fondos, sino que pueden actuar rápidamente y posicionarse con precisión para aprovechar la oportunidad.

En el entorno actual, más importante que el registro del fondo es asegurar la participación en proyectos de alta calidad. Los fondos especializados suelen centrarse en sectores como IA, semiconductores, aeroespacial comercial y robots humanoides, donde las empresas líderes compiten por recursos escasos. “Los buenos proyectos no esperan, especialmente en el sector GPU, donde la ventana de inversión es extremadamente corta,” comenta Wen Xiaoping. La rápida evolución del mercado exige que los mecanismos de inversión también se actualicen y optimicen, de lo contrario, se perderán grandes oportunidades.

Atención a la diferenciación de proyectos y riesgos de cumplimiento

El resurgir de los fondos especializados ha activado no solo a las firmas de inversión, sino también a los inversores de alto patrimonio y LP industriales, que estaban en silencio. “Los LP individuales están volviendo, hemos contactado a varios con capacidad financiera. Algunos que perdieron en criptomonedas ahora vuelven a buscar inversión en acciones,” dice Fang Ya. En particular, aquellos que han obtenido ganancias en el mercado primario muestran mayor interés en volver a invertir en fondos de acciones, especialmente en sectores de tecnología dura y otros sectores en auge.

Pero, tras el entusiasmo, no se deben ignorar los riesgos. “Las empresas de robots humanoides con efecto de marca muy fuerte, en realidad, muchas de las empresas de nivel medio y bajo no tienen una perspectiva muy optimista para su capitalización,” advierte un emprendedor en IA. La diferenciación entre empresas es grande, y en el campo de la tecnología dura, la velocidad de innovación es rápida. Muchas tecnologías lanzadas por las empresas pueden quedar obsoletas en poco tiempo.

Es importante señalar que no todos los “proyectos estrella” logran llegar a la etapa de cotización. Un inversor senior comentó que muchos fondos especializados en proyectos estrella afirman públicamente que, tras esta ronda de financiamiento, saldrán a bolsa, pero en realidad, el proceso suele ser impredecible.

Además del riesgo del proyecto, los LP deben tener en cuenta los riesgos de cumplimiento del fondo. Se ha detectado que algunos fondos especializados se establecen en forma de “sociedades en comandita limitada” sin completar el registro en la Asociación de Fondos de China. “Si surgen disputas legales, estos fondos no registrados pueden perjudicar los derechos de los LP,” advierte Fang Ya. Los altos patrimonios que invierten en fondos especializados y apuestan por proyectos estrella deben también prestar atención a estos riesgos ocultos y no dejarse llevar solo por la tendencia a corto plazo.