El precio del oro retrocede sus ganancias anuales; el mercado preocupa por la inflación en economías desarrolladas

Reportero de Securities Times Zhao Liyun

“Hace unos días, el precio del oro cayó bastante, pero hoy ya no ha bajado más, ahora es un buen momento para comprar.” El 24 de marzo, un empleado de una tienda de Chow Sang Sang en el distrito Erqi de Zhengzhou informó a la periodista que, aunque el precio de las joyas de oro de esa marca ese día era de 1350 yuanes por gramo, debido a una promoción en la tienda, el precio efectivo por gramo era de aproximadamente 1280 yuanes.

Gran caída en el precio del oro

Hace un mes, el precio de las joyas de oro de la marca Chow Sang Sang era de aproximadamente 1590 yuanes por gramo, lo que representa una caída del 15% en ese período.

La fluctuación en los precios de las joyas de oro de la marca sigue de cerca la tendencia del precio internacional del oro. El 24 de marzo, el precio del oro en Londres alcanzó un mínimo de 4300 dólares por onza, habiendo tocado un mínimo previo de 4098.25 dólares por onza el día anterior. Aunque el precio se recuperó ligeramente, hasta el 24 de marzo, el precio del oro en Londres había subido solo alrededor del 2% en lo que va del año, y las caídas recientes han hecho que las ganancias del año casi se anulen.

A mediados y finales de marzo, los mercados financieros globales cayeron en general, con caídas en las materias primas, excluyendo energía y productos químicos, y en los bonos del Tesoro de EE. UU. El oro, como activo de refugio, no fue la excepción. Hasta el 24 de marzo, los contratos de futuros de oro de abril en COMEX (Bolsa de Productos de Nueva York) y el precio spot del oro en Londres cayeron más del 17%, mientras que los contratos de plata en COMEX y el mercado spot de plata en Londres también cayeron aproximadamente un 28%. Al mismo tiempo, los metales no ferrosos que habían tenido un fuerte aumento previamente también ajustaron sus precios significativamente, incluyendo el cobre en la LME (London Metal Exchange), que en tres meses cayó más del 9%.

Conflicto en Oriente Medio supera las expectativas

Al hablar sobre la caída general de los metales preciosos y las commodities no ferrosas en los últimos días desde sus máximos, Cheng Xiaoyong, subdirector del Centro de Investigación de Futuros de Guangzhou Gold Control, considera que hay varias razones.

Primero, la duración del conflicto en Oriente Medio superó las expectativas, y la lógica del mercado pasó de centrarse en la inflación causada por interrupciones en el suministro de petróleo a una posible recesión global. Con las dos crisis petroleras en los años 70 como detonantes, los principales países económicos del mundo entraron en stagflación, caracterizada por una inflación elevada, disminución del gasto de consumo, contracción de la producción industrial y desaceleración del crecimiento económico. El FMI (Fondo Monetario Internacional) ha investigado que un aumento del 10% en los precios de la energía que se mantenga durante un año elevaría la inflación global en 40 puntos básicos y reduciría el crecimiento económico en 0.1% a 0.2%.

Además, los altos precios del petróleo han llevado a que el mercado espere que la Reserva Federal de EE. UU. detenga su política de flexibilización monetaria, e incluso que pueda comenzar a endurecerla el próximo año. La reunión de política monetaria de marzo de la Fed, como se esperaba, suspendió los recortes de tasas, y el gráfico de puntos publicado después mostró que en 2026 solo habría una reducción de 25 puntos básicos, e incluso un funcionario prevé un aumento de tasas el próximo año. Para la mayoría de los activos, especialmente los metales preciosos y los metales no ferrosos, el aumento en las tasas de interés reales incrementará los costos de mantenimiento. Hasta el 23 de marzo, el rendimiento de los TIPS (Bonos del Tesoro protegidos contra la inflación) a 10 años, que mide las tasas de interés reales del dólar, superó el 2%, siendo la primera vez desde el 21 de julio de 2025.

Por otro lado, el mercado venderá algunos activos para garantizar liquidez. Debido a preocupaciones sobre una posible reactivación de la inflación en las economías desarrolladas y la pausa en los recortes de tasas de la Fed, las expectativas de restricción de liquidez en dólares y la caída generalizada en los mercados financieros han provocado una crisis en el mercado de crédito privado, con inversores vendiendo activos como acciones y oro para obtener liquidez y reducir apalancamiento.

Cheng Xiaoyong también señala que los altos precios del petróleo generan otra preocupación: que los bancos centrales de varios países puedan vender parte de sus reservas de oro debido a que la inflación y la capacidad de pago por importaciones se ven afectadas por los altos precios del petróleo. En cuanto a los metales no ferrosos como el cobre, la lógica de mercado tiene ciertas diferencias: los materiales de energías renovables como el cobre y el litio pueden reflejar primero el impacto en la demanda y luego los problemas de oferta. Debido al conflicto en Oriente Medio, las exportaciones de energía solar desde China a esa región podrían verse afectadas, y la economía global, impactada por la alta inflación, también podría experimentar una demanda negativa. La fuerte caída del mercado del plata sigue la misma lógica: impacto en la demanda de energía solar. Sin embargo, dado que la región del Golfo es una importante zona de producción mundial de aluminio electrolítico, con aproximadamente el 7% de la producción global, la caída en los precios del aluminio refleja principalmente un impacto en la oferta.

De cara al futuro, Cheng Xiaoyong estima que la duración del conflicto en Oriente Medio seguirá siendo un factor clave para determinar la tendencia de los metales no ferrosos y los metales preciosos. Aunque la duración del conflicto superó las expectativas, tanto Israel, EE. UU. como Irán enfrentan múltiples presiones, y las condiciones para llegar a un acuerdo son cada vez más maduras. Sin embargo, la recuperación del suministro de petróleo aún tomará tiempo, y la lógica del mercado de reflejar una recesión se irá diluyendo, dando paso a una recuperación basada en tecnologías como la IA, la desdolarización y la escasez de oferta en los metales no ferrosos. Los precios de estos metales y los metales preciosos comenzarán a estabilizarse, mientras que el aumento en los precios de la energía y los productos químicos se desacelerará o incluso experimentará caídas significativas. Desde una estrategia de trading, tanto las posiciones largas como cortas con alta volatilidad conllevan riesgos, por lo que se recomienda centrarse en la gestión del riesgo y evitar apuestas unilaterales con posiciones excesivas.

Perspectivas para el mercado en alza

Huang Jiaqí, analista de metales preciosos de Zhuochuang Information, opina que las propiedades de refugio y reserva de valor del oro aún permanecen, pero las fluctuaciones en su precio han debilitado en cierta medida la confianza del mercado en la inversión, y los factores macroeconómicos siguen siendo inciertos. El comportamiento futuro del oro dependerá de varios factores relacionados con la política monetaria de la Fed: si la situación en Oriente Medio continúa elevando los costos energéticos, si se deben devolver los aranceles globales impuestos por Trump, si se implementará un nuevo marco arancelario, y cómo influirán los datos de empleo no agrícola de EE. UU. y el IPC de marzo en las decisiones de recorte de tasas. Se recomienda a los inversores ajustar sus posiciones de acuerdo con su tolerancia al riesgo y actuar con cautela.

“Actualmente, la mayoría del mercado considera que el mercado de metales preciosos presenta una tendencia de ‘presión a corto plazo, optimismo a largo plazo’.” Huang Ting, analista del departamento de metales preciosos de Shanghai Steel Union, señala que, a corto plazo, antes de que la política monetaria de la Fed cambie y la situación geopolítica se aclare, los precios de los metales preciosos podrían seguir en una tendencia de consolidación o presión. El mercado necesita tiempo para digerir el impacto de las políticas agresivas y esperar nuevas señales de estabilización. A largo plazo, los fundamentos que sostienen el mercado alcista del oro permanecen intactos: la compra continua de oro por parte de los bancos centrales, la tendencia de desdolarización y las preocupaciones a largo plazo sobre la confianza en el dólar. Muchas instituciones consideran que la profunda corrección actual es una normalización del mercado, y una vez que la emoción del mercado se estabilice, los precios del oro podrían volver a subir.