"¡Se representa el drama de 'ganancias y pérdidas del mismo origen'! Gestor de fondos: inversión en tecnología entra en 'momento darwiniano'"

El mercado del primer trimestre de 2026 llega a su fin, y una vez más se repite la historia de “ganancias y pérdidas con la misma fuente” en las inversiones en fondos. Algunos fondos de alto rendimiento que destacaron en el “auge tecnológico” del año pasado han experimentado una caída en su valor neto debido al cambio en las condiciones del mercado, con varios productos con gran exposición al sector de robótica enfrentando retrocesos de doble dígito en lo que va del año.

En un contexto donde algunos fondos concentrados comienzan a aflojar y a cambiar de enfoque, la exposición al riesgo de estrategias centradas en un solo sector es evidente. Aunque actualmente las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal, algunos gestores de fondos señalan que, al entrar en el “momento Darwin”, la percepción del mercado sobre las acciones tecnológicas debe pasar de “narrativas conceptuales” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”.

Varios fondos de alto rendimiento del año pasado han cambiado de cara en lo que va de 2026

Al cierre del primer trimestre de 2026, algunos fondos de gestión activa ya muestran diferencias en su rendimiento, y la continuidad de los fondos de alto rendimiento del año pasado es un tema de interés para el mercado.

Sin embargo, en contra de lo esperado, muchos fondos que lideraron las pérdidas en lo que va del año son precisamente los que brillaron el año pasado. Por ejemplo, un fondo de una gestora mediana en el norte de China, que en 2025 apostó fuertemente por la cadena de valor de los robots humanoides, se benefició de la explosión del mercado, logrando un aumento en su valor neto del 99.27%, casi duplicando su valor.

Desde principios de año, con la disminución del interés en los robots, las acciones relacionadas han sufrido fuertes retrocesos, lo que ha provocado que el valor neto del fondo mencionado caiga aproximadamente un 23%, situándose en la parte superior de las pérdidas del año. Además, otros dos fondos de gestoras en el sur de China, con gran exposición a la robótica, también han caído más del 20%.

Al revisar el vibrante “auge tecnológico” del año pasado, la mayoría de las acciones tecnológicas disfrutaron de primas en su valoración. Por ello, fondos centrados en chips de IA, satélites de baja altitud y los temas de robots humanoides lograron retornos del 50% o incluso duplicaron su valor. Debido a estos resultados, en la segunda mitad del año pasado, el capital fluyó con entusiasmo hacia estas acciones de alto valor, y muchos fondos experimentaron un crecimiento explosivo en tamaño en su punto máximo de rendimiento.

Pero en 2026, debido a la rápida rotación del mercado, estas acciones principales del año pasado enfrentaron caídas en su valoración y en su lógica subyacente. Muchos fondos de alto rendimiento han tenido un rendimiento mediocre en lo que va del año, e incluso varios fondos que duplicaron su valor han visto caídas de más del 10%.

Algunos analistas señalan que la causa principal es que estos fondos de alto rendimiento del año pasado adoptaron estrategias extremadamente concentradas en un solo sector. En mercados alcistas, esta estrategia maximiza la flexibilidad mediante una alta concentración de posiciones; sin embargo, en fases de ajuste, la falta de defensas y la estrategia de “todo en” se convierten en las principales causas de retroceso. “Ganancias y pérdidas comparten la misma raíz; es la regla más simple y a la vez más dura en las inversiones”, afirma un gestor de fondos en el norte de China.

Las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal

Aunque debido a la influencia geopolítica, en lo que va del año los fondos líderes han sido los relacionados con energía y metales, actualmente los fondos que destacan siguen siendo los centrados en tecnología.

Hasta el 20 de marzo, el fondo GF Vision Select lideraba con una ganancia superior al 49%. A finales del año pasado, sus principales posiciones estaban en acciones de conceptos de almacenamiento; además, fondos como China Life Anbao Digital Economy, China Life Anbao Industrial Upgrade y Red Soil Innovation New Technology, con ganancias superiores al 30%, también tenían en su cartera diferentes sectores tecnológicos.

“En este momento, a principios de 2026, el sector tecnológico en A-shares está experimentando una transformación estructural”, dice Tang Xiaobin, gestor del fondo GF. “Si 2023-2025 fue la ‘gran explosión’ de la tecnología IA, con mucho ruido y competencia desordenada, 2026 podría marcar el ‘momento Darwin’.”

Xu Chengcheng, gestor del fondo Industrial Bank, opina que la evolución del estilo tecnológico dependerá de la confirmación mutua entre la tendencia de crecimiento industrial y la realización de resultados reales. La certeza en los resultados internos del sector tecnológico puede convertirse en la clave de la inversión en 2026.

Xu añade que, tomando como ejemplo la industria de la inteligencia artificial, la percepción del mercado ha cambiado de “narrativa conceptual” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”, mostrando una clara diferenciación interna. En un contexto donde la valoración del sector tecnológico en general sigue en niveles elevados, Xu observa que el capital se está concentrando en segmentos con soporte de beneficios reales, lógica autónoma y competitividad global.

Guo Weiling, gestora de fondos de Dacheng, también señala que se espera que la tendencia tecnológica continúe en la primera mitad de 2026, centrada en IA, pero que las oportunidades estructurales serán más fuertes que en el total del mercado, haciendo que la inversión sea más desafiante que en 2025.

La atención a la “sobreconcentración” en las inversiones

Es importante destacar que, durante el auge tecnológico del año pasado, muchos fondos de valor, considerados “seguros”, no pudieron resistir la tentación de incluir acciones relacionadas con la computación y la robótica. Impulsados por la lógica del ciclo superintensivo de IA, las valoraciones de las principales empresas tecnológicas alcanzaron niveles históricos extremos.

No obstante, la lógica de inversión en acciones tecnológicas finalmente se ha desplazado de “visión a largo plazo” a “verificación de beneficios”. Cuando a principios de año surgieron voces que señalaban que el ritmo de monetización del gasto en IA no cumplía con las expectativas, las altas ratios de P/E se convirtieron en una espada de Damocles sobre el valor neto. Con la repetida reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la entrada de la cadena de valor de IA en un “período de dolor de inversión”, estas altas primas están experimentando una fuerte regresión a la media. La caída en las acciones de robótica y la débil recuperación de sectores como PCB y CPO son ejemplos claros.

Además, cuando el efecto de ganancias atrae a grandes cantidades de capital a estos sectores, la concentración de posiciones también aumenta. Por lo tanto, además de las valoraciones, la congestión en las operaciones también impulsa las inversiones a la baja.

Datos muestran que en diciembre del año pasado, el volumen de negociación diario del índice CSI TMT se mantuvo entre 2000 y 2500 mil millones de yuanes, muy por encima de otros sectores como consumo, ciclo y finanzas, consolidándose como el “principal motor” en las operaciones del mercado A-shares.

Un informe también señala que las instituciones han aumentado significativamente sus posiciones en el sector tecnológico, en detrimento de los sectores de consumo y finanzas, cuyas proporciones de asignación han caído a los niveles más bajos desde 2010. La migración de fondos desde sectores tradicionales hacia la tecnología ha llevado a una mayor congestión en las acciones tecnológicas.

Un gestor de fondos en Shenzhen comentó a un corredor de bolsa que, cuando cambie la tendencia del mercado, por ejemplo, si los activos de dividendos y los sectores de valor emergen con fuerza este año, las instituciones probablemente reducirán sus posiciones en las acciones más populares del año pasado. En un entorno de menor volumen de compras, esta retirada colectiva puede convertirse en un “efecto avalancha”; “la solidez de la lógica alcista del año pasado determinará la fuerza de la caída de este año”, afirmó.

El mismo gestor añadió que el reciente auge de los activos “HALO” se debe, en última instancia, a que las acciones en el sector IA han tenido un rendimiento muy superior al del mercado en los últimos dos años, y que los fondos buscan activos con mejor relación calidad-precio. Cuando la aversión al riesgo aumenta, estos fondos se centran en empresas con barreras de entrada físicas, ventajas operativas y capacidades insustituibles.