Boletín de Investigación | Grupo Tapi (002233) recibe investigación de más de 30 instituciones incluyendo Guotai Haotong; beneficio neto de 2025 aumenta 17.87% con ratio de dividendo del 89%

Información básica sobre actividades de relaciones con inversores

El 19 de marzo de 2026, Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (en adelante, “Tapai Group”) realizó una investigación institucional a través de una conferencia telefónica. La investigación fue organizada por Guotai Haitong Securities Co., Ltd., coorganizada por CITIC Securities Co., Ltd. y Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd., y contó con la participación de más de 30 instituciones, incluyendo Shangya Investment de Shanghai, China Post Securities, Sunshine Asset Management, Qianhai Open Source Fund, Ping An Fund, GuoFu Fund, entre otras. El secretario del consejo y otros responsables de la empresa asistieron a la reunión para intercambiar en profundidad con los inversores institucionales sobre los resultados del informe anual 2025, tendencias del sector, estrategias operativas y planes futuros.

Análisis de datos clave del informe anual 2025

Resumen del rendimiento del sector y de la empresa

En 2025, la industria del cemento enfrentó una situación severa de “reducción de volumen y precios débiles, con presión en beneficios”. La producción nacional de cemento fue de 1.693 mil millones de toneladas, una caída del 6.9% respecto al año anterior, alcanzando el nivel más bajo desde 2010; las ganancias totales del sector se estiman en 29 mil millones de yuanes, en niveles relativamente bajos. El consumo de cemento en Guangdong fue de 131 millones de toneladas, una disminución del 5.98% respecto al año anterior.

En este contexto, Tapai Group logró crecer en medio de la tendencia bajista mediante la optimización de su gestión: las ventas anuales de cemento alcanzaron 16.0402 millones de toneladas, un aumento del 1.14% respecto al año anterior; las ventas de “cemento + clinker” crecieron un 0.91%. La facturación fue de 4,107 millones de yuanes, una disminución del 3.99%; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 634 millones de yuanes, un aumento del 17.87%.

Costos y rendimiento de beneficios

La empresa mejoró sus beneficios mediante reducción de costos y aumento de eficiencia. En 2025, el costo medio de venta del cemento fue de 173 yuanes/tonelada, una caída del 8.28% respecto al año anterior; el precio medio de venta fue de 228 yuanes/tonelada, una disminución del 4.25%. El margen bruto unitario fue de 54.69 yuanes/tonelada, un aumento de 5.5 yuanes respecto al año anterior, y la tasa de margen bruto global aumentó en 2.37 puntos porcentuales respecto al año anterior. La reducción de costos fue mayor que la caída de precios, siendo la principal fuerza impulsora del crecimiento de beneficios.

Negocios de protección ambiental y plan de dividendos

En cuanto a protección ambiental, la empresa gestionó 366,2 mil toneladas de residuos sólidos, un aumento significativo del 57.57% respecto al año anterior; los ingresos por gestión ambiental alcanzaron 127 millones de yuanes, un incremento del 13.01%. La menor tasa de crecimiento en ingresos comparada con la de volumen se debe principalmente a la caída en los precios de gestión de residuos sólidos.

En dividendos, la empresa planea distribuir 4.80 yuanes en efectivo por cada 10 acciones (impuestos incluidos), con una proporción de dividendos del 89%, muy por encima del compromiso en el “Plan de retorno a los accionistas para los próximos tres años (2024-2026)”, que establece que no será inferior al 70% del beneficio neto del año. Este alto porcentaje de dividendos responde a las preocupaciones de los inversores.

Puntos de interés de las instituciones y respuestas de la empresa

P1: ¿Cómo será la demanda de cemento y la reanudación de obras en 2026?

La empresa estima que la demanda de cemento en 2026 seguirá disminuyendo, con una caída prevista del 5%-8% durante todo el año. En cuanto a la reanudación de obras, las ventas antes del Año Nuevo chino fueron mejores que el año pasado, pero tras las festividades la recuperación fue menor, principalmente debido a la débil demanda del sector inmobiliario y a cambios en la política del IVA para concreto (a partir de enero de 2026, los contribuyentes generales no podrán optar por un método de tributación simplificado en la venta de cemento y concreto autóctono, lo que ha intensificado la competencia entre plantas de mezcla y downstream). La demanda de infraestructura es relativamente buena, y el avance en la emisión de bonos especiales ha sido mejor que el año pasado.

P2: ¿Cómo mantiene la empresa la estabilidad de precios en el mercado regional?

El 75% de la capacidad de producción de la empresa está concentrada en el este de Guangdong (Shantou, Chaozhou, etc.), donde la cuota de mercado es alta y los precios son relativamente estables; el 25% restante está en el área del Delta del Río Perla (Huidong, Dongguan, etc.), donde los precios en el cuarto trimestre del año pasado aumentaron más tarde. Actualmente, los precios en el Delta del Río Perla muestran cierta flexibilización, mientras que los precios en el este de Guangdong permanecen estables. La estabilización futura de los precios dependerá de la recuperación de la demanda.

P3: ¿Es sostenible el plan de dividendos futuro?

La empresa indica que el “Plan de retorno a los accionistas para los próximos tres años (2024-2026)” vence este año. Dado el actual entorno operativo y la baja presión sobre el gasto de capital, se espera que en el futuro se implemente un plan de dividendos similar, con alta atractividad. La depreciación anual de la empresa es de aproximadamente 500 millones de yuanes, y el flujo de caja operativo generado por las ganancias netas es suficiente para cubrir tanto el gasto de capital como los dividendos. La liquidez en efectivo es abundante, por lo que los dividendos son sostenibles.

P4: ¿Cuáles son las estrategias operativas y el espacio para reducir costos en 2026?

Para 2026, la meta de ventas de “cemento + clinker” es de 16 millones de toneladas, lo que representa una disminución del 3-4% respecto a las 16.74 millones de toneladas de 2025, buscando que la caída sea menor que la media del sector. La estrategia operativa asigna peso similar a volumen y precio, con énfasis en aumentar la participación en licitaciones de proyectos de infraestructura.

El espacio para reducir costos proviene de cinco áreas principales: ampliar la escala de generación fotovoltaica (con una capacidad instalada de 51.50 MW a finales de 2025), sustituir combustibles para reducir el consumo de carbón (objetivo de reemplazar el 30% del uso de carbón), reducir costos de materia prima mediante gestión de residuos sólidos, mejorar la eficiencia mediante transformación inteligente, y optimizar la distribución de capacidad (integrando la línea de calcinación de XinDa de 5000 t/d en la filial de JiaoLing).

P5: ¿Cuál es la razón principal del crecimiento del 17.87% en utilidad neta?

Principalmente por tres motivos: primero, el crecimiento en volumen a pesar de la tendencia bajista, apoyado en la base baja del “洪灾 616” en 2024; segundo, la mayor reducción de costos (8.28%) en comparación con la caída de precios (4.25%), lo que elevó el margen bruto unitario; y tercero, la recuperación del mercado de capitales que aumentó los ingresos por inversiones (incluidos beneficios flotantes). Aunque al final del año se registraron deterioros en activos de XinDa y gastos por despidos que afectaron las ganancias del cuarto trimestre, el rendimiento anual fue positivo.

Perspectivas del sector y planificación estratégica

La empresa considera que si se implementa el control de sobrecapacidad en las líneas de producción de cemento, esto podrá restringir eficazmente la oferta y aliviar las tensiones entre oferta y demanda. En 2026, los precios del cemento en el Delta del Río Perla ya han retrocedido aproximadamente 40 yuanes/tonelada, y en el este de Guangdong unos 10 yuanes/tonelada. La tendencia futura dependerá de la recuperación de la demanda. En la exploración de una segunda curva de crecimiento, la empresa está enfocada en energías nuevas (fotovoltaica, almacenamiento de energía, bombeo hidroeléctrico, etc.), investigando oportunidades en plantas virtuales y almacenamiento de energía en el lado del usuario, y ha aclarado que estas exploraciones no afectarán la distribución de dividendos a los accionistas.

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