Yang Delong: La escalada del conflicto en Oriente Medio afecta la tendencia del mercado de valores a corto plazo, pero no pondrá fin a esta fase alcista.

Esta semana, el mercado de A-shares ha experimentado una tendencia de oscilación y ajuste generalizada debido a la escalada del conflicto en Oriente Medio. Además de que el sector de petróleo y gas, beneficiado por el aumento en los precios del petróleo, registró una subida continua, la mayoría de los sectores han visto retrocesos. El miércoles, también hubo tomas de beneficios en el sector de petróleo y gas. Algunos inversores temen si la escalada en Oriente Medio terminará con la tendencia alcista actual de las A-shares.

En general, la escalada en Oriente Medio ha tenido un impacto a corto plazo en el mercado de valores, pero aún no es suficiente para cambiar la lógica central de esta tendencia alcista. Desde su inicio el 24 de septiembre de 2024, esta tendencia ha superado con éxito la barrera de los 4000 puntos, estableciendo básicamente una tendencia alcista que puede considerarse como la segunda fase del mercado en alza. Desde el nivel de valoración y la lógica política, no ha habido cambios fundamentales. La política que apoya el desarrollo del mercado de capitales no ha cambiado, y la tendencia de los ahorros de los residentes hacia el mercado de capitales, en un contexto de falta de productos con mayores rendimientos, continúa siendo una base importante para esta tendencia.

Desde la perspectiva del mercado internacional, el conflicto en Oriente Medio ha causado perturbaciones en los mercados de capital globales. La apertura de ayer en Wall Street registró una caída significativa, con el índice Dow Jones cayendo hasta 1277 puntos en medio de la sesión. Posteriormente, el presidente de EE. UU., Trump, prometió garantizar la seguridad del transporte marítimo en el Golfo, lo que redujo notablemente las pérdidas y provocó un rebote. En el contexto del conflicto, Irán tomó medidas de represalia, incluyendo el bloqueo del estrecho de Hormuz, una ruta clave para el transporte marítimo mundial, lo que llevó a una escasez en el suministro mundial de petróleo y a un aumento drástico en los precios del crudo.

El petróleo, como la materia prima más importante, verá un aumento en su precio que elevará significativamente los costos de producción de las empresas industriales. La clave del impacto del conflicto en el mercado de capitales radica en su duración y en la evolución de los acontecimientos. Si el conflicto se calma en el corto plazo, se restablece la navegación en el estrecho de Hormuz y el transporte mundial de petróleo vuelve a la normalidad, los precios del petróleo podrían disminuir, y las preocupaciones del mercado se aliviarán, siendo este impacto relativamente breve. Sin embargo, si el conflicto se intensifica y se convierte en una guerra total en Oriente Medio, la oferta de petróleo se verá restringida a largo plazo, los precios podrían mantenerse en niveles altos o incluso alcanzar récords históricos, lo que afectaría significativamente la recuperación económica global y podría prolongar el período de ajuste del mercado de capitales. Por ello, es fundamental seguir de cerca los cambios en la situación en Oriente Medio y esperar que las partes vuelvan a la mesa de negociaciones para resolver las disputas mediante el diálogo.

En cuanto a la estrategia de inversión, ante eventos geopolíticos imprevistos, reducir posiciones a corto plazo para gestionar riesgos es una decisión racional. Esperar a que la situación se aclare antes de decidir si aumentar las inversiones es una estrategia más prudente.

El mercado también está atento a si el aumento en los precios del petróleo impulsará nuevamente la inflación en EE. UU., afectando el ritmo de recortes de la Reserva Federal. Si la presión inflacionaria importada aumenta, podría ralentizar el ritmo de recortes y retrasar la primera bajada de tasas. Actualmente, se espera que, tras finalizar el mandato de Powell en mayo, el nuevo presidente de la Fed, Waller, asuma en junio y comience la primera reducción de tasas en el año, con 2 a 3 recortes anuales de 25 puntos básicos cada uno. Si la situación en Oriente Medio continúa inestable y los precios del petróleo permanecen elevados, la primera bajada de tasas podría retrasarse hasta septiembre, con solo 1 o 2 recortes en total.

Desde principios de año, EE. UU. ha llevado a cabo acciones militares contra países con importantes reservas de petróleo, como Venezuela e Irán, afectando objetivamente los precios mundiales del crudo. Aunque el aumento del petróleo en 2023 fue relativamente moderado, esto sentó las bases para su incremento en 2024. Estas acciones militares también buscan consolidar la hegemonía del dólar, fortalecer el sistema del “dólar petrolero” y prevenir una aceleración de la tendencia de desdolarización. Como resultado, las operaciones militares han causado graves impactos humanitarios en las regiones afectadas, incluyendo ataques con misiles a escuelas que han provocado muchas víctimas civiles, lo que ha generado condenas internacionales. El mercado espera que el conflicto termine pronto para restablecer el orden económico internacional.

En cuanto a las principales líneas de inversión del año, se espera que la tecnología y los recursos sigan siendo las dos principales áreas clave para 2026. La tecnología representa la dirección de la transformación y actualización económica; en el primer año del plan “Quince Cinco”, se espera que las empresas innovadoras en tecnología reciban mayor apoyo, manteniendo un valor de inversión a largo plazo en el sector. Sin embargo, dentro del sector tecnológico, se prevé una diferenciación significativa, aumentando la dificultad de inversión. Se recomienda centrarse en empresas con capacidades de I+D clave, que puedan obtener pedidos y cumplir con resultados, y tener precaución con las acciones especulativas que puedan experimentar caídas importantes.

En el sector de recursos, en el contexto de la era de la inteligencia artificial, la estrategia y la irreemplazabilidad de los recursos se vuelven cada vez más evidentes. Esto incluye metales industriales importantes como el cobre, metales estratégicos pequeños, y metales preciosos como oro y plata, que ofrecen oportunidades de inversión a largo plazo. El año pasado, el sector de metales no ferrosos ya mostró un aumento considerable, reflejando expectativas del mercado, y es probable que continúe en alza este año. Por ello, la inversión anual debe centrarse en las dos principales líneas de “tecnología + recursos”.

Además, otros sectores también presentan oportunidades en fases específicas, aunque su continuidad puede ser menor en comparación con las dos principales áreas. Se espera que la energía almacenada, las energías renovables y las acciones de consumo de alta calidad muestren rotaciones de mercado.

En el mercado de Hong Kong, la tendencia reciente ha sido relativamente débil, con el índice Hang Seng Tech cayendo considerablemente. Actualmente, las acciones H en Hong Kong son aproximadamente un 20% más baratas que las A-shares, indicando que las valoraciones en Hong Kong están en niveles relativamente bajos. Si la tendencia alcista en las A-shares continúa y se expande, también es probable que Hong Kong experimente una recuperación. Por lo tanto, se espera que tanto las A-shares como las acciones en Hong Kong mantengan un patrón de “bala larga y lenta”, aunque con mayor dificultad de inversión. Es recomendable mantener una inversión basada en el valor, partiendo de los fundamentos, y enfocarse en sectores y empresas que se beneficien de la transformación económica.

En cuanto a la inversión en valor, la filosofía de inversión a largo plazo promovida por Buffett ha sido ampliamente validada en las últimas décadas. Berkshire Hathaway ha logrado un crecimiento del patrimonio neto de aproximadamente 6,000 veces en 61 años, superando notablemente al índice S&P 500, demostrando las ventajas de la inversión en valor con interés compuesto a largo plazo. En el entorno actual, es aún más importante volver a los fundamentos, mantener una visión a largo plazo y buscar un crecimiento de la riqueza estable.

(Autor: Economista jefe y gestor de fondos de Qianhai Open Source Fund)