¿La temporada alta de metales no ferrosos de "oro de marzo y plata de abril" de 2026 será cuestionable bajo el telón de fondo de crisis geopolítica y vientos macroeconómicos adversos?

(Origen: Longyang Nickel Industry Network)

La temporada tradicional de “junio y julio” en 2026 se enfrenta a un entorno macroeconómico y geopolítico sin precedentes. Por un lado, la reapertura acelerada de la manufactura abre una ventana para verificar la demanda; por otro, la reanudación de los conflictos en Oriente Medio, el giro hawkish de la Reserva Federal y la presión de altos inventarios ejercen una triple presión. El mercado en general teme que la temporada alta de este año pueda ser “silenciosa”, pero en medio de una intensa lucha entre alcistas y bajistas, la era de aumentos generalizados ha llegado a su fin, y la diferenciación estructural será la única línea principal en esta fase del mercado.

1. Viento en contra macroeconómico: de una “festín de liquidez” a un doble golpe de “refugio y contracción”

El contexto macroeconómico de este año es radicalmente diferente al de años anteriores. La señal hawkish emitida en la reunión de política monetaria de marzo de la Fed redujo las expectativas de recortes de tasas a solo una durante todo el año, retrasada hasta septiembre, e incluso reavivó la discusión sobre subidas de tasas. La fortaleza del dólar estadounidense presionó directamente la valoración de las materias primas cotizadas en dólares, provocando una retirada de fondos de los activos de riesgo, como lo evidencian las caídas consecutivas en las acciones estadounidenses.

Aún más grave es la escalada de la situación geopolítica en Oriente Medio. La amenaza militar de EE. UU. e Israel contra Irán y los riesgos en el estrecho de Hormuz elevaron los precios del petróleo, pero también generaron un profundo temor a una “estanflación”. Los altos precios del petróleo se transmiten a través de la cadena de suministro a la inflación global, cerrando aún más el espacio para una política monetaria flexible. Para el mercado de metales, esto significa una contracción severa de su “atributo financiero”; cualquier variedad sin fundamentos sólidos, bajo el doble impacto del dólar alto y la liquidez restringida, es muy propensa a una caída adicional.

2. Juego de oferta y demanda: la “temporada de verdad y de mentira” bajo la presión de altos inventarios

La preocupación central del mercado de que la temporada de “junio y julio” pueda ser silenciosa radica en la contradicción entre altos inventarios y una realidad débil.

Presión de inventarios: ya sea cobre, aluminio o zinc, los inventarios acumulados en etapas previas están en niveles relativamente altos en la historia. Por ejemplo, los inventarios en LME de cobre en EE. UU. alcanzaron su máximo en años, y los inventarios domésticos de aluminio también están en niveles cercanos a los máximos recientes. En la temporada tradicional de reducción de inventarios, si la velocidad de desinversión no cumple con las expectativas, se invalidará la lógica de una “temporada alta”.

Calidad de la demanda: aunque la tasa de inicio en sectores como energías renovables, redes eléctricas y obras públicas ha mostrado cierta recuperación, los precios elevados de los metales ya han restringido en parte la voluntad de compra de los downstream. Algunas empresas de procesamiento son cautelosas, centradas principalmente en reponer inventarios por necesidad, y la intención de especular con existencias ha disminuido notablemente.

Por lo tanto, la temporada alta de este año no será de “explosión de demanda”, sino de “reparación de demanda”. Si no se puede absorber rápidamente el inventario existente mediante un consumo final fuerte, el espacio para la subida de precios estará estrictamente limitado.

3. La vía para romper el estancamiento: la única salida es la tendencia estructural

Bajo el viento en contra macroeconómico y la presión de inventarios elevados, un mercado alcista generalizado es difícil de lograr, pero las restricciones rígidas en la oferta proporcionarán lógica para que algunas variedades puedan seguir una tendencia independiente.

Cobre: el “rey” del equilibrio oferta-demanda

A pesar de la presión macro, los fundamentos del cobre son los más sólidos. La tensión en la oferta mundial de cobre aumenta, los costos de procesamiento (TC) permanecen en niveles bajos o incluso negativos, lo que impulsa expectativas de reducción de producción en los procesos de fundición. Sumado a la demanda a largo plazo de centros de cálculo de IA, renovaciones de redes eléctricas y vehículos eléctricos, la brecha entre oferta y demanda del cobre es clara. Estratégicamente, las caídas en el precio del cobre tras una corrección por error de percepción macro son una buena oportunidad para una inversión a medio y largo plazo. Su tendencia será de “macro presionando, fundamentos sosteniendo” en una oscilación ascendente.

Aluminio: doble motor impulsado por disturbios geopolíticos y costos

La lógica del aluminio es “externamente ajustado y internamente estable”. Los conflictos en Oriente Medio amenazan directamente la capacidad de producción de aluminio electrolítico en el extranjero y el suministro energético, mientras que el aumento en los precios del alúmina en China proporciona un sólido soporte de costos. Aunque los inventarios domésticos son elevados, el crecimiento en pedidos de energías renovables y vehículos ligeros puede acelerar la reducción de inventarios en la segunda mitad de la temporada alta. Es probable que el precio del aluminio oscile en un rango alto, con soporte en costos en la caída y un aumento impulsado por el diferencial geopolítico en la subida.

Otras variedades: mayor diferenciación

Níquel: influenciado por cambios abruptos en las políticas en Indonesia, existe una oportunidad de rebote tras una caída excesiva, pero hay que estar atento a la presión a largo plazo por la liberación de oferta, siendo recomendable operar en ondas.

Zinc/Plomo: debido a que las perturbaciones en las minas en el extranjero no se han transmitido al mercado interno y la demanda es débil, en un entorno macro negativo, es probable que mantengan una tendencia de consolidación débil, sin grandes movimientos alcistas.

4. Conclusión y perspectivas: no será completamente “silenciosa”, pero tampoco “generalmente alcista”

La temporada de “junio y julio” de este año no será totalmente silenciosa, pero su calidad se verá significativamente afectada. La tendencia cambiará de un “impulsado por beta” (es decir, subida general con el macro) a un “impulsado por alfa” (es decir, lógica independiente de cada acción o variedad).

1. Juicio de tendencia: el mercado experimentará una fuerte limpieza. Al principio, influenciado por el pánico macro y la toma de ganancias, los precios de los metales podrían caer en conjunto; posteriormente, las variedades con restricciones de oferta (como cobre y aluminio) se estabilizarán primero e intentarán romper, mientras que las variedades con oferta abundante y demanda débil seguirán buscando mínimos.

2. Sugerencias operativas: los inversores deben abandonar la mentalidad de “comprar todos los metales”.

3. Configuración alcista: centrarse en variedades con equilibrio oferta-demanda, como cobre y aluminio, y aprovechar las caídas abruptas causadas por el sentimiento macro para construir posiciones en fases.

4. Gestión de riesgos: ser cauteloso con variedades con altos inventarios y baja elasticidad de demanda, y estar atento a riesgos de caídas adicionales en entornos macro negativos.

5. Indicadores clave: seguir de cerca la velocidad de reducción de inventarios semanal y la continuidad de la tasa de inicio en los downstream. Solo cuando los inventarios muestren una disminución sustancial y continua, se podrá confirmar el verdadero inicio de la temporada alta.

En resumen, en 2026, los metales no ferrosos en medio de los relámpagos de la política geopolítica y el viento frío de la contracción macroeconómica mostrarán una tendencia de amplios rangos de oscilación. La capacidad de seguir una tendencia independiente dependerá de cómo evolucione la temporada de “junio y julio”.