El aumento del gasto militar combinado con la reducción de ingresos arancelarios pone en peligro el objetivo de déficit del 3% de Bernanke

Las perspectivas fiscales de Estados Unidos enfrentan una doble presión. La decisión de la Corte Suprema de revocar los amplios aranceles implementados durante la administración Trump, sumada a los gastos adicionales derivados del conflicto con Irán, hacen cada vez más difícil que el Secretario del Tesoro, Janet Yellen, alcance su objetivo de reducir la proporción del déficit respecto al PIB al 3%.

La decisión de la Corte Suprema elimina una importante fuente de ingresos para el gobierno federal. Según economistas citados por Bloomberg, los ingresos fiscales que podrían generarse con aranceles sustitutos serán mucho menores que los anteriores. Al mismo tiempo, el conflicto con Irán ha elevado la demanda de gasto del gobierno y, mediante el aumento de los precios del petróleo, ha intensificado las presiones inflacionarias, reduciendo aún más el espacio de la Reserva Federal para recortar tasas — una medida que originalmente ayudaría a reducir la carga de intereses de la deuda y, por ende, el déficit.

Estos impactos se suman, agravando aún más la ya difícil trayectoria fiscal. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés), una entidad no partidista, pronosticó el mes pasado que en los próximos diez años el déficit de Estados Unidos se mantendrá en torno al 6% del PIB en promedio, sin haber considerado aún los efectos de los eventos recientes. En un contexto de deterioro continuo del entorno externo, el objetivo de Yellen de reducir la tasa de déficit al 3% para 2029 se vuelve cada vez más difícil.

Doble golpe que impacta en los ingresos y gastos fiscales

La decisión sobre los aranceles impacta directamente en los ingresos fiscales. Tras la revocación de las medidas arancelarias masivas de Trump, las fuentes de ingresos relacionadas se vieron sustancialmente reducidas, y aún no está claro si las alternativas podrán compensar la caída. Según Bloomberg, los ingresos por aranceles alcanzaron su pico en octubre del año pasado.

El gasto también está bajo presión. El Pentágono ha solicitado 200 mil millones de dólares adicionales para la guerra en Medio Oriente. Además, el aumento en los precios del petróleo ha elevado las expectativas de inflación, lo que ha enfriado aún más las expectativas del mercado de una reducción de tasas por parte de la Fed — una medida que originalmente ayudaría a reducir el déficit, especialmente en los intereses de la deuda.

Maya MacGuineas, presidenta del Comité de Presupuesto Federal Responsable, una organización no lucrativa y no partidista, afirmó que la decisión sobre los aranceles y la guerra han desviado aún más la ya deteriorada trayectoria fiscal. La decisión reducirá los ingresos del gobierno federal, y no está claro si las medidas sustitutas podrán cubrir la brecha; además, la guerra claramente generará gastos adicionales.

Yellen minimiza el impacto y mantiene la estrategia de crecimiento

Yellen ha sido relativamente mesurada en sus declaraciones públicas respecto a estos riesgos. En una entrevista el 22 de marzo en NBC, afirmó: “Contamos con fondos suficientes para financiar esta guerra”, citando más de un billón de dólares anuales en gastos militares como respaldo. En un comunicado tras la publicación del informe financiero anual del gobierno, señaló que “a través del crecimiento podemos reducir gradualmente el déficit federal al 3% del PIB”, y agregó que “el actual gobierno hereda una trayectoria fiscal insostenible”.

En cuanto a la interpretación de los datos del déficit, Yellen ha mencionado recientemente que la tasa de déficit por debajo del 6% del año pasado es un indicador positivo. Sin embargo, parte de esa mejora se debe a un ajuste contable puntual en la forma en que se registran los préstamos estudiantiles federales, que artificialmente redujo los gastos calculados. Según Bloomberg, instituciones como JPMorgan estiman que, si se excluye ese factor, la tasa de déficit real volvería a superar el 6%.

Presión estructural a largo plazo aún más profunda

Aunque en el corto plazo la decisión sobre los aranceles y el guerra en Irán acaparan la atención, Jessica Riedl, experta en política fiscal del Brookings Institution, señala que a largo plazo, el impacto de estos factores puede ser mucho menor que las fuerzas estructurales que impulsan el déficit. Ella afirma: “Con un déficit presupuestario de 1.8 billones de dólares, la guerra en Irán aún no representa un golpe devastador para el presupuesto.”

La presión más fundamental proviene del envejecimiento poblacional, que impulsa el crecimiento automático del gasto en bienestar. A medida que aumenta el número de jubilados en EE. UU., los gastos en Seguridad Social y Medicare continúan expandiéndose. La proyección de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) de febrero de este año indica que la tasa de déficit alcanzará el 6.7% en 2036, sin considerar aún los efectos de la guerra en Irán, y asumiendo que las tasas arancelarias permanecen estables — una hipótesis que la Corte Suprema ya ha invalidado.

Michael Peterson, director ejecutivo de la Fundación Peter G. Peterson, afirmó: “Tomar préstamos por un billón de dólares, una y otra vez, sin ningún plan de respuesta, es en sí mismo una definición de insostenibilidad.”

El aumento del tamaño de la deuda y los intereses

El deterioro de la situación fiscal de EE. UU. tiene raíces históricas. Los grandes estímulos fiscales durante la pandemia, sumados a la posterior escalada de la inflación, han creado un “doble golpe”: por un lado, los gastos masivos en respuesta a la pandemia aumentaron la deuda, y por otro, las subidas de tasas para controlar la inflación elevaron significativamente los costos de intereses de la deuda. Este doble impacto, junto con el crecimiento continuo del gasto en beneficios por el envejecimiento poblacional, hace cada vez más difícil aliviar la presión fiscal.

Actualmente, la deuda pública de EE. UU. equivale aproximadamente al PIB total. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que este año la deuda en manos del público alcanzará los 32 billones de dólares, unos 3 billones más que cuando asumió la nueva administración de Trump. Se espera que los intereses netos superen el billón de dólares en el año fiscal 2026, representando más de la mitad del déficit presupuestario total.

Aunque no hay señales en el mercado de una negativa a comprar deuda estadounidense, desde el conflicto en Medio Oriente, el rendimiento del bono a 10 años ha subido aproximadamente 40 puntos básicos. Yellen admitió en una audiencia en el Congreso el año pasado que “es muy difícil predecir cuándo y si el mercado reaccionará de manera adversa a la oferta de bonos del Tesoro.”

Jessica Riedl resumió la situación común de ambos partidos: “Ninguno de los dos ha presentado seriamente un plan para detener la marea de déficit.”

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