Bonos globales sumidos en "ola de ventas" - Los bonos chinos muestran mayor atributo de refugio seguro

◎ Periodista Fan Zimeng

Los conflictos geopolíticos en Oriente Medio continúan, y el mercado global de bonos se encuentra en el “ojo de la tormenta”.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió a su nivel más alto en casi 8 meses, el rendimiento de los bonos australianos a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2011, y el rendimiento de los bonos de Nueva Zelanda tocó su máximo desde mayo de 2024… En los últimos días, los mercados de bonos globales han experimentado una fuerte volatilidad, con múltiples países enfrentando ventas masivas de bonos. En comparación, los rendimientos de los bonos chinos se han mantenido relativamente estables, destacando aún más su carácter de refugio seguro.

EE. UU. lidera las caídas, los activos de refugio ya no son “seguros”

Como representante tradicional de activos de refugio, los bonos estadounidenses se han convertido en un ejemplo en la ola de ventas. El 23 de marzo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. subió a 4.4055%, acercándose a su nivel más alto en 8 meses, con un aumento acumulado de aproximadamente 45 puntos básicos desde finales de febrero.

¿Por qué los activos de refugio también están siendo vendidos? “En el contexto del conflicto geopolítico en Oriente Medio, algunos inversores globales, impulsados por el temor a riesgos, adoptan la estrategia de ‘dinero en efectivo es rey’, vendiendo acciones, bonos, commodities y otros activos”, explicó Deng Zhijian, estratega senior de inversión en DBS Bank, a la revista Shanghai Securities News. Incluso los bonos gubernamentales y el oro, considerados tradicionalmente como ‘puertos seguros’, no han sido inmunes.

Yufeng Feng, director ejecutivo del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng, analizó para los periodistas que la presión inflacionaria ha llevado a la Reserva Federal a detener los recortes de tasas, y que las principales bancos centrales de Europa, Japón y otros países también han cambiado a una política más cautelosa, impulsando un aumento significativo en los rendimientos de los bonos de los principales países económicos. El jueves pasado, el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido subió más de 13 puntos básicos, alcanzando 4.871%, marcando un máximo en 52 semanas. Recientemente, en los mercados asiáticos, los rendimientos de los bonos gubernamentales de India, Japón y Corea del Sur también han subido en diferentes grados.

La venta de bonos estadounidenses está siendo impulsada por las expectativas de inflación en aumento y la creciente presión de la deuda en EE. UU. Deng Zhijian afirmó que la presión inflacionaria ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre posibles aumentos de tasas por parte de la Fed, además de que la deuda total de EE. UU. ha superado los 39 billones de dólares, acelerando el proceso de “desdolarización” por parte de bancos centrales e instituciones globales.

Los bonos chinos muestran su carácter de “refugio seguro”

En contraste con la volatilidad en los mercados globales, los bonos chinos se han mantenido relativamente estables.

El 23 de marzo, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años se situó en torno al 1.84%, apenas por encima del nivel de fines de febrero, que era aproximadamente 1.80%, manteniéndose en una tendencia de baja volatilidad.

Zhao Zhixuan, jefe de estrategia de divisas y tasas en Asia para Bloomberg, señaló que desde el conflicto en Oriente Medio, impulsado por el aumento en los precios del petróleo y las expectativas inflacionarias, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años en todo el mundo han seguido subiendo. En comparación, los rendimientos de los bonos chinos han subido de manera moderada y presentan menor riesgo de duración en comparación con otros bonos gubernamentales.

¿Por qué los bonos chinos son relativamente estables? Yufeng Feng explicó que, por un lado, China tiene una estructura energética diversificada, por lo que el aumento en los precios del petróleo tiene un impacto controlado en la inflación. Por otro lado, en los últimos años, la política monetaria interna ha sido principalmente dirigida por China, y en un contexto de riesgos inflacionarios controlados, el banco central continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible.

La tendencia estable refuerza aún más el carácter de refugio de los bonos chinos. Datos de Bloomberg al 13 de marzo muestran que, en lo que va del año, solo unos pocos bonos gubernamentales en el mundo han generado rendimientos totales positivos, entre ellos China y Malasia. “La menor volatilidad de los activos en renminbi demuestra que tienen un carácter de refugio más evidente. Durante el mismo período, los bonos del Tesoro de EE. UU., bonos japoneses y la mayoría de los bonos de mercados emergentes han caído”, afirmó Zhao Zhixuan.

Yufeng Feng señaló que, debido a las diferencias en los fundamentos económicos y el ritmo de las políticas, los bonos en renminbi tienen una baja correlación con los bonos de EE. UU. y Europa. La asignación de bonos en renminbi para reducir la volatilidad de los rendimientos de la cartera y mejorar la relación riesgo-rendimiento de la misma es una de las principales motivaciones para que las instituciones extranjeras aumenten sus participaciones en bonos en renminbi.

El valor a largo plazo de los bonos en renminbi

Actualmente, el mercado está atento a si la situación en Oriente Medio se agravará aún más y a los próximos movimientos de la Reserva Federal. Estas dos variables determinarán la tendencia futura de los principales activos, incluidos los bonos.

Deng Zhijian opina que, aunque algunos inversores temen que la Fed pueda subir las tasas de emergencia para frenar la inflación, el impacto a corto plazo en el consumo estadounidense será limitado, y la probabilidad de un aumento de tasas de emergencia por parte de la Fed no es alta. Él espera que, siempre que el conflicto geopolítico se calme y los precios se mantengan en un rango controlado, la Fed aún tendrá la oportunidad de reducir las tasas, ya que la economía estadounidense muestra signos de debilidad, y una bajada de tasas ayudaría a aliviar la presión de una recesión.

Sobre el valor de inversión en bonos en renminbi, Yufeng Feng afirmó que, en medio de riesgos geopolíticos internacionales frecuentes, la función de refugio de los bonos en renminbi se ha destacado. Además, con el avance de la internacionalización del renminbi, la demanda de reservas en esta moneda está en aumento, lo que apoyará a los bancos centrales y fondos soberanos extranjeros a seguir incrementando sus participaciones en bonos en renminbi.

En cuanto a la estrategia de inversión actual, la oficina del director de inversiones de UBS Wealth Management expresó que la mayor volatilidad en el mercado de bonos refleja las preocupaciones de los inversores sobre la inflación y la deuda gubernamental. Para fortalecer la resiliencia de las carteras, recomiendan complementar las inversiones en bonos de alta calidad, commodities, oro y activos alternativos, además de prepararse para la apreciación del dólar en el corto plazo, con el fin de proporcionar un colchón en períodos de incertidumbre.