Los riesgos económicos de la guerra de EE.UU. contra Irán siguen aumentando

A medida que la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán se extiende a su cuarta semana, los daños económicos se acumulan rápidamente, oscureciendo el panorama económico global. Los CEO de la industria energética son solo uno de los muchos que advierten que la mayoría aún no ha comprendido la magnitud total.

El lunes, el precio promedio nacional de la gasolina alcanzó los 3,97 dólares, frente a los 2,92 dólares de hace un mes, un aumento del 36% en 30 días. A primera hora del martes, el Brent se cotizaba alrededor de 98 dólares por barril, un aumento asombroso del 63% desde principios de año. Esto hace que sea un momento especialmente interesante para la conferencia de energía CERAWeek que comienza en Houston esta semana. Considerada ampliamente como el Davos de los mercados energéticos, la conferencia es organizada por S&P Global $SPGI y atrae a las principales figuras del mercado energético, incluyendo generalmente a los directores de Aramco, Chevron $CVX 0.00%, ExxonMobil $XOM +2.87%, todas las principales empresas nacionales de petróleo, la AIE, OPEP, así como funcionarios energéticos de EE. UU.

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El hecho de que el CEO de Saudi Aramco y un ministro de los Emiratos Árabes Unidos cancelaran sus apariciones este año para lidiar con las secuelas de la guerra ya es noticia, señalando la gravedad de la situación. Cuando las personas que normalmente serían las principales ponentes en la mayor conferencia energética del mundo están demasiado ocupadas gestionando una crisis para asistir, eso es un indicador importante de la disrupción en el campo.

Pero eso es solo la punta del iceberg — o del yacimiento petrolero, dijeron los ponentes que pudieron mantener sus agendas intactas.

En la conferencia CERAWeek, Mike Wirth, CEO de Chevron, que vale 400 mil millones de dólares, dijo que la gente común no comprende la escala de la disrupción ni los riesgos económicos. “Hay manifestaciones físicas muy reales del cierre del Estrecho de Ormuz que están recorriendo el mundo a través del sistema y que no creo que estén completamente valoradas”, afirmó Wirth.

“El mayor shock de oferta de la historia”

Goldman Sachs $GS -0.17% lo ha llamado el mayor shock de oferta en los mercados mundiales de crudo. La AIE lo comparó con las dos crisis petroleras de los años 70 y el shock de gas de Rusia en 2022. Mientras tanto, el lunes, el presidente Donald Trump afirmó que una “resolución completa y total de nuestras hostilidades” con Irán era inminente, lo cual sería un desarrollo importante si fuera cierto, dado que las hostilidades ya duraban unos 40 años antes de que comenzaran los bombardeos. Irán, por su parte, negó que se hubieran llevado a cabo conversaciones.

Durante esas aproximadamente cuatro décadas de hostilidad EE. UU.-Irán, cerrar el Estrecho de Ormuz era la carta de triunfo teórica de Irán — amenazada periódicamente, pero nunca realmente jugada, y generalmente considerada demasiado extrema y autodestructiva para ser una opción realista. Luego, EE. UU. e Israel comenzaron a bombardear infraestructura militar iraní, así como edificios residenciales y sitios culturales, matando a líderes políticos y a miles de civiles. Frente a esta abrumadora fuerza, Irán recurrió a una de sus armas más poderosas y cerró el estrecho; sigue cerrado.

Eso significa una escasez de suministro equivalente a 11 millones de barriles de petróleo menos por día — una brecha que la liberación de emergencia de 400 millones de barriles por parte de la AIE, incluyendo 172 millones de los reservas estratégicas de EE. UU., no puede compensar completamente. Los países asiáticos ya están implementando mandatos de conservación de energía, cierres escolares y órdenes de trabajar desde casa en respuesta a la escasez física de suministro.

Incluso después de que se reabra el estrecho — y nadie sabe cuándo sucederá — las cadenas de suministro físicas no volverán a la normalidad de inmediato, advirtió Wirth.

El daño económico va mucho más allá de los precios de la gasolina

El aumento en los precios del petróleo y el gas, causado por el shock de oferta, está afectando las expectativas de los inversores en otros indicadores y mercados.

Sobre todo, está provocando que los expertos esperen un aumento de la inflación, ya que la energía es un insumo crucial en casi todos los aspectos del costo de vida, ya sea en transporte (gas en autos), calefacción y refrigeración de hogares (las compañías de servicios afectados por el aumento de los precios de las materias primas), o en alimentos (el petróleo es un insumo clave en fertilizantes, y eso antes de considerar los costos de envío de los alimentos).

Esta expectativa generalizada de mayor inflación también limita las opciones de los responsables de políticas.

La principal herramienta de la Reserva Federal contra la inflación es mantener las tasas altas, y su mandato es mantener la inflación en torno al 2%. Si el petróleo impulsa la inflación al alza, reducir las tasas alimentaría ese fuego al hacer que los préstamos sean más baratos y estimular más gasto y demanda. Por lo tanto, la Fed está atrapada: la economía puede estar desacelerándose por el shock, pero la inflación está aumentando debido al mismo shock, y reducir las tasas para ayudar a la economía empeoraría el problema inflacionario.

Esa es la trampa de la “estanflación”, y la Fed no tiene una buena opción.

La amenaza a los mercados de bonos y viviendas

Al mismo tiempo, estas expectativas aumentadas de inflación y la disminución de las expectativas de recortes en las tasas de la Fed también están causando que los valores de los bonos globales caigan, lo que a su vez contribuye a que los costos de endeudamiento se mantengan elevados o aumenten. Solo en marzo, los bonos globales perdieron 2,5 billones de dólares en valor — su peor mes en más de tres años. Los analistas proyectan que las tasas hipotecarias a 30 años superarán el 7% en pocos días.

¿Otro indicador clave? El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de Japón alcanzó el 2,30% durante la noche, cerca de su nivel más alto desde 1999 y por encima del pico de la crisis financiera de 2008. Estas cifras importan a los prestatarios estadounidenses porque Japón es uno de los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., y cuando los rendimientos japoneses suben, los inversores japoneses tienen menos incentivos para mantener deuda estadounidense. La presión de venta que esto genera impulsa los rendimientos de EE. UU. y las tasas hipotecarias al alza.

El aumento de las tasas hipotecarias en EE. UU. a su vez tiende a frenar la actividad en el mercado inmobiliario, como se podría esperar, contribuyendo al estrés económico general.

En conjunto, estos factores podrían crear un desafío sostenido para las economías de EE. UU. y del mundo. La pregunta ahora es qué tan profundo será y cuánto durará, no si llegará.