Shanghai Aluminum "Surges and Falls Back": "Stagflation" Shadow Under Soaring Oil Prices + Domestic High Inventory Pressure

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Red de Metales No Ferrosos del Río Yangtsé

【Resumen del mercado】

17 de marzo, el mercado del aluminio protagonizó una típica “divergencia interna y externa” y “desviación entre futuros y contado”.

El aluminio en el mercado externo, en medio de tensiones geopolíticas, osciló con fortaleza, manteniéndose por encima de los 3400 dólares/tonelada; mientras que en el mercado interno, el contrato principal de aluminio en Shanghai, 2605, mostró un comportamiento de “electrocardiograma”: tras una caída en la apertura, rebotó con fuerza, para volver a bajar en la tarde, cerrando finalmente con una caída del 0.40% a 24,990 yuanes/tonelada.

En el mercado spot, el precio del lingote de aluminio A00 en el Río Yangtsé subió 110 yuanes/tonelada, promediando 24,900 yuanes/tonelada, pero la diferencia de descuento no se redujo, y el ambiente de negociación mostró claramente un “calor inicial y enfriamiento posterior”.

¿por qué, en un contexto de crisis de suministro en el extranjero, el alza del aluminio en Shanghai es tan “vacilante” e incluso termina apagándose?

一、Viento en contra macroeconómico: la sombra de “estanflación” con el aumento del precio del petróleo

La principal razón para que el alza del aluminio en Shanghai se detenga temporalmente proviene de un doble impacto macroeconómico.

Resurgimiento de la inflación: el Brent volvió a superar los 100 dólares/barril, y el riesgo de bloqueo en el estrecho de Hormuz elevó rápidamente los costos energéticos. Para la industria de la electrólisis de aluminio, esto es tanto un soporte de costos como un veneno para la demanda. El mercado empieza a negociar la lógica de “los altos precios del petróleo inhiben el crecimiento económico global”, lo que reduce rápidamente la apetencia por el riesgo.

Reacción del dólar: en la próxima reunión de política de la Reserva Federal en marzo, aunque se espera que las tasas se mantengan estables, las declaraciones de los funcionarios hawkish y la situación geopolítica generaron un sentimiento de refugio, impulsando un fuerte rebote del índice del dólar. Como materia prima cotizada en dólares, el precio del aluminio sufrió una presión de venta directa en el ámbito financiero.

二、Contradicciones clave: expectativa de “corte de suministro” en el extranjero vs realidad de “acumulación en el mercado” en China

Este es el problema fundamental que explica la “fuerza externa y debilidad interna” del aluminio en Shanghai.

1． Crisis de suministro en el extranjero inminente

Guinea (que aporta el 40% del bauxita mundial) planea implementar cuotas de exportación, el conflicto en Irán provoca bloqueo en el estrecho, además, Bahrain Aluminum reduce su producción en un 19%, Qatar tiene capacidad limitada, y Mozambique detiene sus fundiciones… una serie de eventos “cisne negro” llenan de pánico al mercado internacional por una posible escasez de materias primas. La firmeza del precio del LME refleja la expectativa de “falta futura”.

2． Alta acumulación de inventarios en China presiona

Capacidad estable: la producción de aluminio electrolítico en China no ha variado significativamente, la oferta es relativamente estable.

Incremento de inventarios: al 16 de marzo, los inventarios sociales en China alcanzaron 1.345.000 toneladas, un aumento considerable respecto a la semana anterior. En la temporada tradicional de “marzo y abril”, en lugar de disminuir, los inventarios aumentan, enviando señales bajistas al mercado.

Falsificación de lógica: el alto inventario contradice la lógica de “explosión de demanda en temporada alta”. Cuando los almacenes están llenos de lingotes, cualquier noticia favorable sobre el extranjero difícilmente impulsará un aumento significativo en los precios internos.

三、Juego en el mercado: ¿por qué “de fuerte a débil”?

La tendencia del mercado hoy revela la confusión de los fondos ante las contradicciones anteriores.

Rebote matutino: impulsado por la subida en el mercado externo y las restricciones en Guinea, los compradores intentaron impulsar el mercado, y los distribuidores también aprovecharon para reponer inventarios en las caídas, lo que llevó a un rebote de precios.

Caída en la tarde: a medida que avanzaba la sesión, el mercado volvió a centrarse en los altos inventarios y el alto descuento en contado.

En el mercado spot, los vendedores aprovecharon la subida para vender, lo que momentáneamente relajó la oferta. Cuando el precio superó los 25,000 yuanes, la voluntad de compra en el downstream se redujo rápidamente, y volvió a aparecer la situación de “alto precio y poca demanda”.

En cuanto a los fondos, antes de que ocurra un punto de inflexión en los inventarios, las noticias por sí solas no pueden sostener una subida continua, por lo que los beneficios tomados por los inversores provocaron una caída en el mercado.

四、Análisis profundo: ¿la “agua lejana” de Guinea puede resolver la “sed cercana”?

Respecto a la política de control de producción en Guinea, el mercado debe abordarse con racionalidad:

Beneficio a largo plazo: como país rico en recursos, Guinea puede estabilizar la oferta y el precio del bauxita mediante el control, lo que a largo plazo sostiene el piso del precio del aluminio.

Retraso a corto plazo: desde la publicación de la política hasta su implementación y su impacto en la producción de alúmina y aluminio electrolítico en China, hay un retraso evidente (normalmente de 1 a 2 meses).

Conclusión: en la “ventana de tiempo” actual, los beneficios de Guinea son “agua lejana”, mientras que los inventarios en China, de 1.345.000 toneladas, representan una “sed cercana”. Sin una reducción sustancial de inventarios, la historia de suministro a largo plazo no podrá impulsar una tendencia alcista en el corto plazo.

五, Perspectivas futuras: ¿cuándo llegará la señal de “romper el estancamiento”?

En conjunto, la situación actual del aluminio en Shanghai es: con costos y apoyo geopolítico por abajo, e inventarios y presión macroeconómica por arriba.

Tendencia a corto plazo: se espera que los precios se mantengan en un rango de 24,500 a 25,500 yuanes/tonelada, con oscilaciones. Si los inventarios siguen acumulándose, será difícil superar los 25,500 yuanes; si caen por debajo de 24,500, los soportes de costos y las expectativas de reducción de producción en el extranjero atraerán a los compradores.

Puntos clave para un cambio de tendencia:

• Punto de inflexión en inventarios: seguir de cerca los datos de inventarios sociales la próxima semana. Si la temporada alta muestra una reducción significativa, será la señal para que los toros ataquen.

• Escalada geopolítica: si el bloqueo en el estrecho de Hormuz o las políticas en Guinea se intensifican, podrían desencadenar una nueva ola de movimientos alcistas.

• Factores macroeconómicos: declaraciones tras la reunión de la Reserva Federal y la llegada efectiva de fondos en las políticas fiscales nacionales.

【Estrategias de operación】

Para los clientes industriales, en los precios actuales, es recomendable aprovechar las subidas para vender y cubrirse, asegurando beneficios y evitando la depreciación de inventarios; para los inversores especulativos, se aconseja abandonar la mentalidad unidireccional y adoptar una estrategia de “rango, venta en alto y compra en bajo”, evitando perseguir compras en inventarios elevados.

En general, esta lucha en el mercado del aluminio es, en esencia, un tira y afloja entre “expectativas extranjeras” y “realidad doméstica”. En un contexto de altos inventarios, el potencial de subida en Shanghai será limitado. Se espera que los precios del aluminio necesiten una corrección en la oferta y demanda para poder experimentar un aumento de tendencia.

Aviso de responsabilidad: Este artículo se basa en datos públicos y análisis de mercado, y no constituye una recomendación de inversión específica. El mercado tiene riesgos, opere con precaución.