Kanglong Chemical, que ganó el gran pedido de medicamentos para adelgazar de Eli Lilly, aún no puede competir con Wuxi AppTec

(Origen: Yuanmei Hui)

Autor | Hu Qingmu

Después de AstraZeneca, otra gigante farmacéutica global apuesta por el mercado chino.

Recientemente, Lilly anunció oficialmente que en los próximos diez años invertirá 3 mil millones de dólares en la cadena de suministro en China; al mismo tiempo, también destinó 200 millones de dólares para una colaboración estratégica profunda con Kanglong Chemical, con un objetivo claro: impulsar conjuntamente la producción comercial local del medicamento oral GLP-1 para la pérdida de peso Orforglipron.

En los últimos dos años, la pista de GLP-1 ha estado en auge, y esta inversión de Lilly sin duda ha sido un “aguacero oportuno” para Kanglong Chemical, además de ser vista en la industria como una entrada importante para que Kanglong Chemical abra la puerta a la producción de formulaciones de alta gama. Tras la noticia, el mercado reaccionó rápidamente, con las acciones de Kanglong Chemical abriendo con una subida de aproximadamente un 7%, y muchos inversores mostraron optimismo, considerando que esta es una oportunidad excelente para que Kanglong Chemical se incorpore al grupo de los principales CXO (contratistas por contrato) a nivel mundial.

Sin embargo, también hay opiniones que consideran que esta colaboración, aunque parece prometedora, en realidad se centra únicamente en la producción del producto Orforglipron. Incluso con la ayuda de Lilly, la brecha entre Kanglong Chemical y sus pares nacionales como WuXi AppTec no podrá cerrarse en el corto plazo.

Aprovechando la oportunidad de Lilly

Desde principios de 2026, las grandes farmacéuticas globales han estado aumentando sus inversiones en China.

Primero, AstraZeneca anunció que planea invertir más de 100 mil millones de yuanes (aproximadamente 15 mil millones de dólares) en China antes de 2030, ampliando su presencia en investigación y desarrollo y producción. Esta inversión de miles de millones cubre toda la cadena de valor, desde descubrimiento de medicamentos, desarrollo clínico hasta fabricación, y colabora estrechamente con empresas locales como Hengrui Medicine y CSPC Group, enfocándose en áreas de vanguardia como ADC y pequeñas moléculas.

Luego, Lilly rápidamente siguió con su anuncio de que en los próximos diez años invertirá 3 mil millones de dólares en la cadena de suministro en China, además de destinar 200 millones de dólares para una colaboración estratégica con Kanglong Chemical.

La presencia consecutiva de estas dos grandes farmacéuticas en China refleja su confianza en la madurez y el potencial del mercado biotecnológico local, así como en la capacidad de servicio integral de las empresas CXO nacionales. La obtención de la colaboración en la línea principal de Lilly con Kanglong Chemical sin duda representa un avance importante.

A diferencia de los servicios tradicionales de contrato de fabricación (CMO), esta inversión de 200 millones de dólares de Lilly profundiza en la cadena de producción del principal producto: el medicamento oral GLP-1 para la pérdida de peso Orforglipron. La participación de Kanglong Chemical se extiende desde la simple producción comercial hasta la escalada de pruebas y el desarrollo de procesos de formulación.

En un contexto donde la competencia en investigación y desarrollo de medicamentos GLP-1 a nivel mundial está en su punto más intenso y la pista está extremadamente concurrida, Kanglong Chemical, a través de esta colaboración, ha identificado con precisión el mercado adicional que Lilly, como cliente de peso, puede aportar.

Las empresas farmacéuticas nacionales como Huadong Medicine y Hengrui Medicine ya han entrado en la fase III clínica de sus medicamentos orales de GLP-1, y a nivel global, gigantes como Novo Nordisk, AstraZeneca y Roche también compiten en esta pista. Sin embargo, Lilly, con su posición dominante en el mercado del “rey de los medicamentos para la pérdida de peso” con semaglutida (ventas de 36.5 mil millones de dólares en 2025) y los datos sobresalientes de Orforglipron, se considera líder en esta categoría.

La ventaja principal de Orforglipron radica en su eficacia y conveniencia. Los resultados de un ensayo clínico de fase III publicados en septiembre de 2025 mostraron que, tras 52 semanas de tratamiento, Orforglipron superó en todos los aspectos a la semaglutida oral de Novo Nordisk en control de glucosa y pérdida de peso. Además, no requiere ayuno, no está restringido por la dieta ni por la ingesta de agua, lo que aumenta la adherencia de los pacientes.

Lilly China presentó a finales de 2025 una solicitud ante la Administración Nacional de Productos Médicos para la aprobación de Orforglipron para el tratamiento de la diabetes tipo 2 y la obesidad. Las expectativas comerciales son muy optimistas; Citigroup estima que su pico de ventas a largo plazo podría superar los 40 mil millones de dólares. La producción comercial de este producto, por tanto, se convierte en un motor de crecimiento estable para el negocio de fabricación de formulaciones de Kanglong Chemical en los próximos años.

Cabe señalar que, aunque esta colaboración tiene un gran significado, el papel de Kanglong Chemical en ella es simplemente el de “ejecutor” según los estándares tecnológicos de Lilly. Este modelo implica que su crecimiento está profundamente ligado al desempeño en el mercado de Orforglipron. Si el avance clínico de este medicamento no cumple con las expectativas o Lilly ajusta su estrategia de cadena de suministro, Kanglong Chemical también se verá afectada.

Sobre si podrá ingresar a la cadena de suministro principal de Lilly y cómo responderá si las ventas del producto no alcanzan las expectativas, Yuanmei Hui envió una consulta por correo electrónico a la oficina del secretario del consejo de Kanglong Chemical, sin haber recibido respuesta hasta el momento de la publicación.

Por lo tanto, en comparación con WuXi AppTec, que ha establecido una amplia y diversificada ecosistema con empresas farmacéuticas globales, Kanglong Chemical todavía tiene un camino por recorrer.

Diferencias en fortaleza

La manifestación más evidente es en tamaño y rentabilidad, cuyas magnitudes ya no están en el mismo nivel.

En 2024, los ingresos anuales de WuXi AppTec alcanzaron 39.24 mil millones de yuanes, con una ganancia neta de 9.45 mil millones. Ese mismo año, Kanglong Chemical reportó ingresos de 12.28 mil millones y una ganancia neta de 1.793 mil millones. La escala de WuXi AppTec es aproximadamente tres veces mayor, pero su beneficio neto es cinco veces mayor que el de Kanglong Chemical. Esta diferencia refleja que un mayor tamaño no solo genera mayores ingresos, sino también una mejor capacidad de control de costos, mayor eficiencia operativa y mayor margen de beneficios.

Aunque las ganancias netas de WuXi AppTec han fluctuado significativamente debido a la venta de participaciones en subsidiarias y otros ingresos y gastos no recurrentes, su escala y eficiencia operativa siguen siendo claramente superiores.

En 2023, la productividad por empleado de WuXi AppTec fue de 981,1 mil yuanes, frente a 568,5 mil yuanes de Kanglong Chemical, una diferencia de aproximadamente 1.7 veces. Hasta la primera mitad de 2025, la eficiencia por empleado de WuXi AppTec fue de 549,8 mil yuanes, mientras que Kanglong Chemical cayó a 281,2 mil yuanes, casi duplicándose la brecha. Esto refleja cómo la escala se traduce en una fuerte capacidad de rentabilidad, y la ventaja de WuXi AppTec, construida sobre “escala” y “eficiencia por empleado”, sigue siendo difícil de superar.

La diferencia entre ambas también se refleja en la estructura de clientes y en su presencia global.

Como líder indiscutible del sector, WuXi AppTec ha construido una extensa red de clientes a nivel mundial. A finales de 2024, atendía aproximadamente a 6,000 clientes en todo el mundo. En comparación, Kanglong Chemical atendió alrededor de 3,000 clientes en todo el año.

En términos de calidad de clientes, los ingresos de WuXi AppTec provenientes de las 20 principales empresas farmacéuticas globales alcanzaron 16.64 mil millones de yuanes, mientras que los de Kanglong Chemical de clientes similares fueron 2.189 mil millones, casi 7.6 veces menos, evidenciando relaciones más profundas y amplias de WuXi AppTec con las principales farmacéuticas.

Además, con más de veinte años en la industria, WuXi AppTec ha acumulado una enorme cantidad de datos de investigación y desarrollo de medicamentos. Su ventaja central radica en la integración de algoritmos de inteligencia artificial con experimentos automatizados de alto rendimiento, creando un ciclo digital capaz de auto-optimizar y reducir significativamente los tiempos de desarrollo. Ya sea en áreas tradicionales como péptidos y pequeñas moléculas, o en campos de vanguardia como ADC, terapias celulares y genéticas, WuXi AppTec ha realizado una planificación avanzada.

En comparación, aunque Kanglong Chemical tiene cierta experiencia en el campo de CXO, en cuanto a la profundidad de sus activos de datos, la integración de IA y la velocidad de respuesta en nuevas áreas, aún muestra retrasos.

El panorama de la industria difícil de cambiar

Además de las diferencias objetivas entre ambas empresas, el efecto Mateo en la industria de CXO se ha acentuado aún más.

Actualmente, el sector global de CXO está experimentando una profunda reestructuración y consolidación. En un entorno de invierno de capital y mayor racionalidad en la inversión en I+D, las empresas farmacéuticas exigen cada vez más eficiencia, costos y certeza en la externalización de I+D. Esto ha acelerado la concentración de recursos en las principales empresas, con una cuota de mercado que sigue favoreciendo a los líderes.

WuXi AppTec es la mayor beneficiaria de esta tendencia. A pesar de un entorno externo complejo, sus ingresos de los 20 principales clientes farmacéuticos globales en 2024 alcanzaron 16.64 mil millones de yuanes, con una fuerte lealtad del cliente. Esto se debe a su plataforma integrada, que genera un efecto de atracción: los clientes, en busca de eficiencia en I+D y seguridad en la cadena de suministro, prefieren confiar sus proyectos a gigantes que puedan ofrecer soluciones “de extremo a extremo”.

Esta lógica de “los fuertes siempre fortalecidos” refuerza continuamente la escala, los datos y la red de clientes de WuXi AppTec, ampliando su barrera de protección.

En este contexto, el crecimiento de Kanglong Chemical es claramente más débil. En los primeros tres trimestres de 2025, su beneficio neto atribuible a la matriz cayó aproximadamente un 20%, y se pronostica una caída del 6-10% en todo el año, principalmente por la disminución en los ingresos no recurrentes.

La causa de la presión en las ganancias de Kanglong Chemical radica en la doble presión de “bajada de precios en ingresos” y “aumento rígido de costos”. Por un lado, en el competitivo mercado de pequeñas moléculas en la industria de CDMO, la competencia ha llevado a una guerra de precios, reduciendo el margen bruto de 37% en 2020 a 34% en 2025, erosionando las ganancias. Por otro lado, la expansión previa de la capacidad ha llevado a que varias plantas se conviertan en activos fijos, y en 2024, la depreciación de activos fijos y activos biológicos de producción aumentó de 372 millones en 2022 a 829 millones, aumentando la presión de costos fijos. En un entorno de menor demanda, estos costos elevados elevan el costo unitario de producción, afectando directamente las ganancias principales.

Durante 2024, en un período de presión en beneficios, el flujo de caja neto de actividades operativas de Kanglong Chemical cayó de 2,754 millones en 2023 a 2,577 millones, y las cuentas por cobrar aumentaron de 2,242 millones a 2,409 millones, enfrentando una contracción del flujo de caja y un aumento en las cuentas por cobrar, lo que también revela riesgos crediticios por la menor capacidad de pago de los clientes downstream.

Por ello, incluso con la ayuda de Lilly, Kanglong Chemical sigue enfrentando un camino lleno de desafíos. En un escenario donde el efecto Mateo en la industria de CXO continúa fortaleciéndose, aún queda por ver si podrá abrir un espacio de supervivencia insustituible.

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