LPR se mantiene sin cambios durante 10 meses consecutivos, la política monetaria actual se encuentra en período de observación

21st Century Business Herald Reporter Tang Jing

El 20 de marzo, se publicaron las últimas cotizaciones de la Tasa de Préstamo de Mercado (LPR). La LPR a 1 año se sitúa en 3.00%, y la LPR a más de 5 años en 3.50%, ambas sin cambios respecto al mes anterior. Es la décima vez consecutiva que la LPR se mantiene sin cambios desde que en mayo de 2025 ambas tasas a diferentes plazos bajaron 10 puntos básicos.

La Tasa de Préstamo de Mercado (LPR) se cotiza por los bancos de acuerdo con la tasa de operación del mercado abierto (la tasa de recompra inversa a 7 días del mercado abierto) más un diferencial, calculada por el Centro Nacional de Interbancarios para ofrecer referencia de precios a los bancos para préstamos. La magnitud del diferencial depende principalmente del costo de fondos de cada banco, la oferta y demanda del mercado, y la prima de riesgo, entre otros factores.

El analista macroeconómico jefe de Orient Financial Network, Wang Qing, dijo a la prensa que la estabilidad en las cotizaciones de la LPR a ambos plazos en marzo cumple con las expectativas del mercado. Por un lado, la tasa de política monetaria (la tasa de recompra inversa a 7 días del banco central) se ha mantenido estable desde marzo, lo que indica que la base de fijación de precios de la LPR no ha cambiado, sugiriendo en gran medida que la cotización de la LPR se mantendrá sin cambios ese mes. Por otro lado, el margen neto de interés de los bancos comerciales a finales del cuarto trimestre de 2025 se mantiene en un nivel histórico bajo de 1.42%, y en la actualidad, los bancos cotizantes carecen de incentivos para reducir activamente el diferencial de la LPR.

Wang Qing opina que, desde principios de año, la cotización de la LPR ha permanecido estable, fundamentalmente porque, tras un crecimiento de las exportaciones mucho mayor de lo esperado a principios de año, la recuperación en el consumo y la inversión interna en enero y febrero, así como el rápido desarrollo de nuevas capacidades productivas, incluyendo la manufactura de alta tecnología, han impulsado un inicio macroeconómico fuerte en 2026. Actualmente, la demanda de estabilización del crecimiento no es alta; además, en enero, el Banco Central ya lanzó un paquete de políticas monetarias estructurales para fortalecer el apoyo a áreas clave de la economía, como la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas. Todo esto indica que la política monetaria actual está en período de observación, y las tasas de política y la cotización de la LPR se mantienen estables en el primer trimestre.

Herramientas de expansión total aún esperan un momento favorable

El 18 de marzo, el Comité del Partido del Banco Popular de China celebró una reunión ampliada. Se reafirmó la implementación de una política monetaria moderadamente flexible, considerando la estabilidad económica y la recuperación de precios como prioridades, y promoviendo la integración de políticas de incremento y de stock, así como la coordinación entre política monetaria y fiscal.

En términos cuantitativos, se utilizarán de manera integral herramientas como el coeficiente de reserva, la compra y venta de bonos del Estado, la facilidad de préstamo a medio plazo (MLF), y las operaciones de recompra inversa, para mantener una liquidez abundante y que el crecimiento del financiamiento social y la oferta monetaria se alineen con el crecimiento económico y las expectativas de precios.

En cuanto a las tasas de interés, se ajustarán según la situación económica y financiera, guiando y regulando los niveles de interés, fortaleciendo la implementación y supervisión de la política de tasas, regulando los costos intermedios de financiamiento y promoviendo que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos.

El economista jefe de CITIC Securities y analista principal de FICC, Ming Ming, afirmó que la postura del banco central respecto a las herramientas de expansión total sigue siendo “una utilización flexible y eficiente de recortes de tasas y otras herramientas monetarias”, y que el objetivo mediador en el lado de precios es “promover que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos”. Aunque la postura de flexibilización cuantitativa está clara, el ritmo de expansión dependerá de la recuperación de la economía real y del progreso en la política de crédito amplio, siendo flexible en su decisión.

Ming Ming señaló que, al analizar los datos fundamentales publicados desde marzo, como la inflación, las exportaciones, los créditos y la economía en general, hay puntos destacados, y la urgencia de reducir tasas puede no ser alta. Se espera que el ciclo de flexibilización del banco central continúe, pero, con la aparición de impactos inflacionarios importados como los precios del petróleo, el uso de herramientas de expansión total probablemente se centrará en momentos oportunos.

Política monetaria moderadamente flexible, con énfasis en la precisión y coordinación

Además de la utilización oportuna de herramientas de política monetaria de expansión total, Wang Yunjin, investigador principal del Instituto de Investigación Industrial, dijo que una de las principales novedades de la política monetaria moderada en 2023 será la optimización y expansión de las herramientas estructurales, que probablemente continúen creciendo este año. El gobernador del banco central, Pan Gongsheng, también expresó en la conferencia de prensa de la reunión anual de la Asamblea Nacional en 2026 que se enfocarán en la focalización, la moderación y la flexibilidad, y en la optimización del sistema de herramientas de política monetaria estructural.

Wang Yunjin agregó que actualmente, las herramientas de política monetaria estructural en China son variadas y de amplio alcance, y que a principios de año se redujo en 0.25 puntos porcentuales la tasa de préstamo reprogramado, además de ampliar algunos límites y herramientas innovadoras. Es probable que también consideren reducir la tasa de préstamo reprogramado en 0.2 a 0.4 puntos porcentuales, para fortalecer aún más el papel positivo de estas herramientas en la optimización de la estructura económica, la mejora del bienestar social y la estabilidad de la inversión, apoyando especialmente la expansión de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas.

“Asimismo, de acuerdo con las directrices del plan ‘Quince años’, se perfeccionará el sistema del banco central, construyendo un marco de política monetaria científico y sólido, perfeccionando el mecanismo de emisión de moneda base, y estableciendo mecanismos de formación, regulación y transmisión de tasas de interés de mercado, para que el crecimiento del financiamiento social y la oferta monetaria se ajusten a las metas de crecimiento económico y expectativas de precios”, afirmó Wang Yunjin.

Pan Gongsheng también señaló en la misma conferencia que la construcción de un sistema de política monetaria científico y sólido debe avanzar de manera coordinada en objetivos, herramientas y transmisión de la política, y que se debe reducir la dependencia de objetivos de intermediación basados en cantidades, usando más indicadores de observación, referencia y expectativas para potenciar la función de regulación de tasas de interés; además, se deben enriquecer las herramientas del arsenal de política monetaria, perfeccionando los mecanismos de emisión de moneda base a corto, medio y largo plazo; y en la transmisión, fortalecer los mecanismos de formación, regulación y transmisión de tasas de interés de mercado, y mejorar la transparencia de la política monetaria.

Expertos del sector señalaron que un sistema de política monetaria científico y sólido es un objetivo a largo plazo, que requiere cambiar la mentalidad de regulación macroeconómica, perfeccionar la gobernanza macroeconómica, fortalecer el sistema del banco central y promover la transformación del marco de política monetaria, siendo un proyecto sistémico que debe mantenerse en la metodología, equilibrando aspectos como la estabilidad a corto y largo plazo, el crecimiento estable y la prevención de riesgos, así como las relaciones internas y externas, fortaleciendo la regulación contracíclica y la regulación cruzada, para evitar políticas monetarias excesivas y apoyar la estabilidad macroeconómica.