Lo que realmente merece atención detrás de la corrección del oro: el aflojamiento del antiguo sistema

Original | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Autor｜Xiaofei

Hoy en día, muchos bloggers intentan entender la tendencia de la caída del oro en los últimos días comparándola con los eventos de 1979, como si se tratara de una historia repetida.

El camino parece realmente similar: conflicto en Oriente Medio, aumento del precio del petróleo, inflación en ascenso, el oro sube y luego cae. Al comparar simplemente los gráficos de velas, parece que se puede señalar el rumbo.

Pero al profundizar, la lógica de funcionamiento del mundo y las expectativas macroeconómicas han cambiado radicalmente. Hablar solo en papel y dibujar gráficos de velas carece de sentido; sin embargo, explorar los fundamentos detrás puede darnos una visión más clara.

Tomando la historia como espejo: lo ocurrido en 1979

Lo clave en 1979 fueron dos eventos tras la revolución en Irán.

El primero fue que la Reserva Federal, con una política de tasas extremas, cambió las reglas del juego. Después de que Volcker asumiera, elevó las tasas de interés casi al 20%. Con ese nivel, mantener efectivo era la mejor inversión, y activos sin rendimiento como el oro fueron sistemáticamente abandonados.

El segundo fue que los fondos globales volvieron a confiar en el sistema crediticio de EE. UU. Durante la distensión de la Guerra Fría, la confrontación entre EE. UU. y la URSS dejó de intensificarse, y EE. UU. empezó a liderar en un sistema unipolar. Hacia 1982, el mercado operaba con la expectativa de que EE. UU. estabilizaría el orden mundial, los fondos volvieron a los activos en dólares, y el oro perdió soporte.

Por eso, tras un gran aumento, el precio del oro cayó, debido a que las tasas de interés se dispararon + la confianza en EE. UU. era fuerte, y el precio fue ajustado por el sistema de autoridad.

Hoy y mañana: el sistema se está aflojando

Usando la misma lógica, la variable clave hoy es exactamente la opuesta: estamos en el otro lado de la montaña, al borde del precipicio.

La realidad actual es que la deuda estadounidense ya está en su límite, el déficit fiscal lleva mucho tiempo sin control, y todo el sistema financiero es muy sensible a las tasas de interés. No bajar las tasas ya es una forma de endurecimiento.

Un cambio estructural aún más importante es que, en su momento, la caída del oro se debió a que los fondos globales volvieron a confiar en EE. UU.

Pero la naturaleza del conflicto en Oriente Medio hoy es completamente diferente. No es un evento local que pueda resolverse rápidamente mediante negociaciones (aunque Trump a veces diga tonterías), sino que se ha convertido en un sistema que se refuerza a sí mismo. Este conflicto genera resultados en ciclos, con efectos acumulativos: energía afectada, disturbios en el transporte marítimo, costos elevados, cargas fiscales afectadas, todos atrapados en esta estructura.

Además, este conflicto toca la parte más central del sistema del dólar: la energía. Si EE. UU. pierde control en Oriente Medio, si el petróleo deja de estar estable y en dólares, o si los países comienzan a cambiar sus métodos de liquidación, el problema no será solo el precio del petróleo, sino que el ciclo del petrodólar en sí mismo podría tambalearse.

Este quiebre en la narrativa socava la base de la confianza en el dólar. La narrativa tradicional de “refugio en el oro” es en realidad una cobertura contra este sistema de crédito.

Este contraste resulta muy interesante.

Hace más de cuarenta años, la corrección del oro ocurrió porque ese sistema era más fuerte. Ahora, la caída sucede en medio de un sistema que está siendo desafiado y subvertido. Entonces, “el dinero vuelve a fluir”, y ahora es “el dinero busca un nuevo ancla”.

El oro hoy parece más una liberación temporal: la gran subida ya ha descontado el conflicto y la inflación, y en el corto plazo, los fondos empiezan a realizar ganancias, entrando en una fase de reequilibrio.

Variables en cambio

Volviendo al principio, comparar el gráfico de oro de 1979 con el de hoy no tiene mucho valor, pero las “variables en cambio” sí merecen una reflexión profunda.

En 1979, el dólar era la respuesta; en 2026, el dólar también está siendo reevaluado.

Cómo el conflicto se transmite a través de la energía hacia la inflación, cómo la inflación afecta las tasas de interés, y cómo estas cambian la valoración de los activos, ya no siguen la misma lógica. El mundo de hoy es más absurdo y complejo; ya no es un mundo donde una subida extrema de tasas pueda restablecer el orden rápidamente.

El conflicto se desborda, Trump cambia de opinión constantemente, los precios de la energía permanecen altos, EE. UU. ya no tiene la capacidad de controlar la inflación solo con tasas, y quizás el mundo esté en proceso de reevaluar todo el sistema de crédito.

En ese momento, el oro también tendrá un papel nuevo.